Qué es un acuerdo de separación del mercado?
Un acuerdo de estancamiento en el mercado impide a las personas con información privilegiada de una empresa vender sus acciones en el mercado durante un número determinado de días después de una oferta pública inicial (OPI). El plazo de separación del mercado suele ser de 180 días, pero puede variar desde 90 días hasta un año.
Estos acuerdos también se conocen como acuerdos de bloqueo.
Puntos clave
- Un acuerdo de bloqueo del mercado, o acuerdo de bloqueo, prohíbe a los iniciados la venta de acciones dentro de un período determinado después de la OPI o de la presentación del folleto.
- Esto ayuda a proteger al suscriptor, que intenta crear un mercado para la OPV, y a los inversores que compran la OPV.
- Las ventas de iniciados poco después de la salida a bolsa pueden provocar grandes caídas de precios, lo que perjudica la confianza de los inversores en las acciones.
Cómo entender un acuerdo de separación del mercado
Los acuerdos de bloqueo del mercado permiten que el mercado absorba la venta de todas las nuevas acciones emitidas en una oferta pública inicial (OPI). Si las personas con información privilegiada u otras que poseen acciones de la empresa pueden empezar a vender inmediatamente sus participaciones, esto puede inundar el mercado y provocar un descenso precipitado del valor de las acciones. Por lo general, cualquier emisión de acciones de la empresa a los empleados tendrá una cláusula en el contrato que permita al emisor bloquear las ventas con información privilegiada durante una OPI. De no ser así, las personas con información privilegiada podrían impugnar la prohibición de vender sus acciones.
Una empresa privada es una empresa de propiedad privada. Pueden emitir acciones y tener accionistas, pero sus acciones no cotizan en una bolsa de valores hasta que pasan por una OPV u otros procesos de oferta. Las empresas pueden emitir acciones privadas para fomentar la inversión y recompensar a los empleados.
Los acuerdos de bloqueo del mercado protegen a las casas de bolsa
Los acuerdos de paralización del mercado suelen ser exigidos por las agencias de valores cuando se les contrata para comercializar y suscribir una oferta pública inicial. La casa de valores recibe una comisión por suscribir la venta pública inicial. Además, suelen ofrecer al emisor una garantía sobre el número de acciones que venderán durante la oferta. Esta garantía puede suponer un riesgo considerable para el banco colocador. Si el valor de las acciones se desploma durante la OPV, la agencia de valores podría perder dinero.
Dado que una venta masiva de información privilegiada disuadiría casi con toda seguridad a los nuevos compradores de acciones, las empresas de corretaje son prudentes a la hora de restringir dichas ventas. Un ejemplo del impacto que pueden tener los vendedores internos en una acción se observa durante el auge de las puntocom y, posteriormente, la caída que comenzó en el año 2000. Numerosos valores del sector perdieron una parte importante de su capitalización bursátil a las pocas semanas de la expiración de los acuerdos de bloqueo del mercado.
Fechas de vencimiento flexibles
En los últimos años, los acuerdos de aseguramiento en el mercado se han revisado a la luz de las nuevas normas bursátiles que rigen los informes de investigación de los corredores. Estas normas prohíben que el departamento de análisis de un asegurador publique un informe de un analista o una recomendación de compra/venta sobre la acción en cuestión en los 15 días anteriores e inmediatamente posteriores a la expiración de un acuerdo de bloqueo del mercado. Si la empresa que emite las acciones prevé publicar un informe de resultados dentro de ese periodo, el acuerdo de bloqueo del mercado suele adelantarse los días suficientes para permitir la publicación de un informe.
Por ejemplo, una empresa planea emitir una OPV el 10 de abril de 2020. El acuerdo de bloqueo del mercado expira 180 días después, el 7 de octubre. Pero la empresa tiene previsto publicar sus resultados trimestrales el 15 de octubre, es decir, dentro de los 15 días siguientes al vencimiento. Al trasladar el acuerdo de estancamiento a final de mes, el 31 de octubre, la empresa de corretaje puede publicar un informe de investigación para sus clientes el 16 de octubre, el día después de la publicación de los resultados.
Ejemplo real de un acuerdo de reparto del mercado
El 10 de mayo de 2019, Uber Technologies (UBER) comenzó a cotizar en la Bolsa de Nueva York (NYSE) a 42 dólares. Según consta en los documentos presentados ante la Comisión del Mercado de Valores (SEC), los consejeros y directivos acordaron que no venderían sus acciones, ni realizarían operaciones que imitaran una transacción de venta, durante los 180 días posteriores a la presentación del folleto (presentado el 11 de abril de 2019) sin el consentimiento previo por escrito de Morgan Stanley & Co. (MS), el suscriptor. Una operación que imitaría una operación de venta es la compra de opciones de venta sobre las acciones, por ejemplo.
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