Cómo superar el lado oscuro de la capitalización

En contra de lo que se nos hace creer, los inversores sólo pueden gastar rendimientos compuestos, no rendimientos medios. Sin embargo, los rendimientos medios son mencionados con tanta frecuencia por quienes tratan de promover un enfoque de inversión. Esta práctica puede inducir a error a los inversores que no entienden cómo se gana y se pierde dinero a lo largo de un periodo de tiempo, debido a la capitalización, en mercados que suben en un año y bajan en el siguiente.

Hay dos factores que pueden tener un impacto significativo en los rendimientos realizados por los inversores: la dispersión de los rendimientos y el impacto de los rendimientos negativos. Siga leyendo para descubrir el impacto que estos factores podrían tener en su cartera, y cómo puede utilizar este conocimiento para obtener mayores rendimientos compuestos y evitar el lado negativo de la capitalización.

Puntos clave

• El interés compuesto ha sido calificado por los economistas como un „milagro financiero”, ya que crea rendimientos exponenciales a lo largo del tiempo a medida que se obtienen nuevos intereses sobre el capital y los intereses devengados.
• En el mundo real, sin embargo, muchas clases de activos experimentan años de baja, lo que también puede amplificar el impacto negativo de las pérdidas a lo largo del tiempo.
• Adaptarse a los mercados bajistas o al aumento de la volatilidad es la clave para preservar los rendimientos y aprovechar la capitalización en los mercados alcistas, evitando al mismo tiempo su posible lado oscuro.

Volver a lo básico

En primer lugar, repasemos las matemáticas utilizadas para calcular las medias simples y compuestas. La rentabilidad simple es la media matemática de un conjunto de números. La rentabilidad compuesta es una media geométrica, o el porcentaje único, generalmente anual, que proporciona el efecto acumulado de una serie de rentabilidades. La rentabilidad compuesta es el cálculo matemático que describe la capacidad de un activo para generar ganancias (o pérdidas) que luego se reinvierten y generan sus propias ganancias (o pérdidas).

Digamos que usted invirtió 1.000 dólares en el Dow Jones Industrial Average (DJIA) en 1900. La rentabilidad media anual entre 1900 y 2005 del DJIA es del 7.3%. Utilizando la media anual del 7.3%, un inversor tiene la ilusión de que 1.000 dólares invertidos en 1900 se convertirían en 1.752.147 dólares a finales de 2005 porque 1.000 dólares compuestos anualmente al 7.El 3% produce 1.752.147 dólares a finales de 2005.

Sin embargo, el DJIA fue del 66.08 a principios de 1900 y terminó en 10717.50 en 2005. Esto da lugar a una media compuesta de 4.92%. En el mercado, sólo se reciben rendimientos compuestos, por lo que 1.000 dólares invertidos a principios de 1900 en el DJIA darían lugar a sólo 162.547 dólares a finales de 2005. (Para simplificar el debate, se han excluido los dividendos, los costes de transacción y los impuestos.)

Lo que ha sucedido? Hay dos factores que contribuyen a los resultados inferiores de la capitalización: la dispersión de los rendimientos en torno a la media y el impacto de los números negativos en la capitalización.

Dispersión de los rendimientos

A medida que los rendimientos de una serie de números se dispersan más de la media, el rendimiento compuesto disminuye. Cuanto mayor sea la volatilidad de los rendimientos, mayor será la caída de la rentabilidad compuesta. Algunos ejemplos ayudarán a demostrarlo. La figura 1 muestra cinco ejemplos de cómo la dispersión de los rendimientos influye en la tasa compuesta.

Los tres primeros ejemplos muestran rendimientos anuales positivos o, en el peor de los casos, del 0%. Observe cómo en cada caso, mientras la media simple es del 10%, la media compuesta disminuye a medida que aumenta la dispersión de los rendimientos. Sin embargo, la mitad de las veces la bolsa sube o baja un 16% o más en un año. En los dos últimos ejemplos, hubo pérdidas en uno de los años. Obsérvese que a medida que aumenta la dispersión de los rendimientos, el rendimiento compuesto se reduce, mientras que la media simple se mantiene.

Esta gran dispersión de los rendimientos contribuye en gran medida a que los rendimientos compuestos que reciben los inversores sean menores.

Impacto de los rendimientos negativos

Es obvio que los rendimientos negativos perjudican a los rendimientos reales obtenidos por los inversores. Las rentabilidades negativas también afectan significativamente al efecto positivo que la capitalización puede tener en la rentabilidad total. De nuevo, algunos ejemplos demostrarán este problema.

En cada uno de los ejemplos de la Figura 2, se experimenta una pérdida en un año y la rentabilidad media compuesta de los dos años es negativa. Es especialmente importante el porcentaje de rentabilidad necesario para alcanzar el equilibrio después de la pérdida. A medida que aumentan las pérdidas, la rentabilidad necesaria para alcanzar el punto de equilibrio crece significativamente como resultado del efecto negativo de la capitalización.

Otra forma de pensar en el impacto de los rendimientos negativos en la capitalización es responder a esta pregunta: "¿Qué pasaría si invirtiera 1.000 dólares y en el primer año ganara un 20%, y luego perdiera un 20% al año siguiente??" Si este ciclo de subidas y bajadas se mantuviera durante 20 años, se crearía una situación que no es muy diferente de la que se produce en el mercado. ¿Cuánto tendría al cabo de 20 años?? La respuesta es un decepcionante 664.83 – no es exactamente algo de lo que presumir la próxima vez que esté en una fiesta.

El impacto de la dispersión de los rendimientos y los números negativos puede ser mortal para su cartera. Entonces, ¿cómo puede un inversor superar el lado oscuro de la capitalización y lograr resultados superiores?? Afortunadamente, existen técnicas para hacer que estos factores negativos le beneficien.

Cómo superar el lado oscuro de la capitalización

Los inversores de éxito saben que deben aprovechar el poder positivo de la tasa compuesta y, al mismo tiempo, superar su lado oscuro. Como tantas otras estrategias, esto requiere un enfoque disciplinado y deberes por parte del inversor.

Como han demostrado las investigaciones académicas y empíricas, algunos de los movimientos de los precios de las acciones se deben a la tendencia general del mercado. Cuando se está en el lado correcto de la tendencia, la capitalización funciona para usted, tanto en los mercados alcistas como en los bajistas. Por lo tanto, el primer paso es determinar si el mercado se encuentra en una tendencia secular (a largo plazo o multianual) alcista o bajista. Entonces, invierta con la tendencia. Esto también es cierto para las tendencias a corto plazo que tienen lugar dentro de las tendencias seculares.

Durante los mercados alcistas es bastante fácil obtener buenos resultados; la frase común es correcta: „la marea creciente hace flotar todos los barcos”.” Sin embargo, durante un mercado bajista o plano, diferentes acciones tendrán un buen rendimiento en diferentes momentos. En estos entornos, los inversores ganadores buscan valores que ofrezcan los mejores rendimientos absolutos en sectores fuertes. Los inversores deben convertirse en buenos seleccionadores de valores en lugar de limitarse a invertir en una cartera diversificada de valores. En estos casos, la utilización del enfoque de valor en la inversión puede dar excelentes resultados. También puede ser útil aprender a ponerse en corto en el mercado cuando la tendencia es bajista. Otra estrategia consiste en utilizar los bonos para construir una escalera que proporcione un rendimiento relativamente seguro que pueda utilizarse en un entorno bursátil débil.

Durante los mercados débiles, cuando la capitalización negativa puede perjudicar sustancialmente su cartera, es aún más importante emplear técnicas de gestión de capital probadas. Esto comienza con los trailing stops para minimizar las pérdidas y/o capturar algún beneficio de una inversión.

Otra técnica importante es reequilibrar la cartera con mayor frecuencia. El rebalanceo capitaliza los ciclos a corto plazo de los mercados financieros. Al vender una parte o la totalidad de los activos de mayor rendimiento de una clase o sector, se obtiene capital para invertir en nuevas oportunidades prometedoras. Una variante de esta estrategia consiste en vender parte de su posición cuando tenga una ganancia rápida para capturar algún beneficio y mover el stop a su precio de entrada o por encima de él. En todos los casos, el inversor busca activamente compensar el lado negativo de la capitalización o incluso trabajar con él.

El resultado final

Superar el lado oscuro de la capitalización requiere que el inversor sea un gestor activo de su cartera. Esto requiere aprender las habilidades necesarias para reconocer las tendencias del mercado, encontrar oportunidades de inversión adecuadas y luego emplear técnicas de gestión de capital probadas. Superar el lado negativo de la capitalización y vencer al mercado puede ser una experiencia muy satisfactoria, después de todo, es su dinero el que está en juego.

Fuentes del artículo

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