Qué es una oferta de penalización?
Una oferta de penalización es una oferta para participar en una oferta pública inicial (OPI), en la que se desincentiva al comprador a vender sus acciones poco después de la compra.
En concreto, las ofertas de penalización especifican que si el inversor „cambia” las acciones en un periodo de tiempo determinado, el agente que procesó su orden de compra será penalizado. El corredor tiene entonces la opción de repercutir esa penalización a su cliente.
Puntos clave
- Como su nombre indica, las ofertas de penalización son ofertas para participar en una OPI que conllevan penalizaciones por vender las acciones adquiridas demasiado rápido.
- Están diseñadas para proteger a los inversores de la OPI de la presión de venta que podría surgir de los primeros inversores que venden sus acciones poco después de la transacción de la OPI.
- Aunque las ofertas de penalización se imponen a los agentes de bolsa, a menudo se trasladan a sus clientes, ya sea directamente o excluyendo a esos clientes de futuras OPV.
Entender las ofertas de penalización
Cuando la demanda de una OPV supera su oferta, el precio de las acciones recién emitidas suele subir poco después de que las acciones empiecen a cotizar. Teniendo en cuenta este hecho, puede ser tentador para los inversores buscar asignaciones de sus corredores para participar en las próximas OPI, no porque estén entusiasmados con las perspectivas a largo plazo de las acciones, sino simplemente porque desean vender las acciones poco después de la OPI para asegurarse una ganancia rápida.
Regulación de las ofertas de penalización
El tratamiento de las ofertas de penalización por parte de los suscriptores y los agentes de bolsa está descrito por la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) en el Reglamento M. Un ejemplo de estas directrices es la Norma 104, que estipula que las partes que participan en la realización de ofertas de penalización para las nuevas OPI deben revelar dichas ofertas a la organización autorreguladora (SRO) responsable de supervisar la OPI.
Si un número suficiente de inversores tempranos actuara de esta manera, podría obligar al suscriptor principal de la OPI a recomprar las acciones recién asignadas durante el periodo de estabilización inicial de la OPI para evitar que el precio de la acción disminuya demasiado por la mayor presión de venta de los inversores tempranos. Para mitigar este riesgo, los suscriptores imponen penalizaciones a los inversores que venden sus acciones en un plazo determinado tras la OPV.
Técnicamente, estas penalizaciones se imponen a los corredores de los inversores, que tienen la opción de repercutir el coste en el inversor. En la práctica, sin embargo, es más habitual que sea el propio agente quien pague la penalización. En concreto, los corredores suelen pagar esta penalización devolviendo al sindicato asegurador una parte o la totalidad de los ingresos por comisiones que obtuvieron en la OPV. Como mínimo, un agente de bolsa cuyo cliente insista en vender sus acciones de la OPI dentro del plazo establecido no estaría satisfecho con ese cliente, y podría excluirlo de futuras asignaciones a OPIs que tengan una gran demanda.
Ejemplo del mundo real de una oferta de penalización
Sandra es una inversora a la que le gusta participar en OPVs muy esperadas. Ha descubierto que las acciones de estas empresas suelen aumentar de valor poco después de la OPV, y está deseando beneficiarse de este hecho invirtiendo en la próxima OPV de XYZ Enterprises.
Al expresar este interés a su agente, Sandra fue informada de que si se le asigna una asignación a la OPV de XYZ Enterprises, su inversión se consideraría una oferta de penalización. El corredor le explicó que, por ello, debía abstenerse de vender las acciones en un plazo determinado. Si no lo hace, el corredor sería penalizado y el coste de esta penalización podría repercutir en ella.
Sandra comprendió que, aunque no se vea obligada a pagar el coste financiero directo de la penalización, hay muchas posibilidades de que su corredor la excluya de futuras OPV si vende sus acciones antes de tiempo.
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