Qué es una compra apalancada?
Una compra apalancada (LBO) es la adquisición de otra empresa utilizando una cantidad significativa de dinero prestado (bonos o préstamos) para hacer frente al coste de adquisición. Los activos de la empresa adquirida suelen utilizarse como garantía para los préstamos, junto con los activos de la empresa adquirente.
Puntos clave
- Una compra apalancada se produce cuando la adquisición de otra empresa se completa casi en su totalidad con fondos prestados.
- La popularidad de las compras apalancadas disminuyó tras la crisis financiera de 2008, pero vuelven a estar en auge.
- En una compra apalancada (LBO), suele haber una proporción de 90% de deuda y 10% de capital.
- Las compras apalancadas han adquirido la reputación de ser una táctica empresarial despiadada y depredadora, sobre todo porque los activos de la empresa objetivo pueden utilizarse como palanca en su contra.
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Compras apalancadas
Cómo entender las compras apalancadas (LBO)
En una compra apalancada (LBO), suele haber una proporción de 90% de deuda y 10% de capital. Debido a esta elevada relación deuda/capital, los bonos emitidos en la compra no suelen tener grado de inversión y se denominan bonos basura. Las compras apalancadas se han ganado la reputación de ser una táctica especialmente despiadada y depredadora, ya que la empresa objetivo no suele sancionar la adquisición. Aparte de ser un movimiento hostil, hay un poco de ironía en el proceso, ya que el éxito de la empresa objetivo, en términos de activos en el balance, puede ser utilizado en su contra como garantía por la empresa adquirente.
El objetivo de las compras apalancadas es permitir a las empresas realizar grandes adquisiciones sin tener que comprometer mucho capital.
Las compras apalancadas se realizan por tres razones principales:
Sin embargo, suele ser un requisito que la empresa o entidad adquirida, en cada escenario, sea rentable y esté en crecimiento.
Las compras apalancadas han tenido una historia notoria, especialmente en la década de 1980, cuando varias compras prominentes condujeron a la eventual quiebra de las empresas adquiridas. Esto se debe principalmente a que el ratio de apalancamiento era de casi el 100% y los pagos de intereses eran tan grandes que los flujos de caja operativos de la empresa no podían hacer frente a la obligación.
Ejemplo de compras apalancadas
Una de las mayores compras apalancadas de las que se tiene constancia fue la adquisición de Hospital Corporation of America (HCA) por parte de Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co., y Merrill Lynch en 2006. Las tres empresas valoraron HCA en unos 33.000 millones de dólares.
Aunque el número de estas grandes adquisiciones ha disminuido tras la crisis financiera de 2008, las compras a gran escala comenzaron a aumentar durante la pandemia del COVID-19. En 2021, un grupo de financieros liderado por Blackstone Group anunció una compra apalancada de Medline que valoró al fabricante de equipos médicos en 34.000 millones de dólares.
¿Cómo funciona una compra apalancada??
Una compra apalancada (LBO) es cuando una empresa intenta comprar otra empresa, pidiendo prestada una gran cantidad de dinero para financiar la adquisición. La empresa adquirente emite bonos contra los activos combinados de las dos empresas, lo que significa que los activos de la empresa adquirida pueden utilizarse realmente como garantía contra ella. Aunque a menudo se considera una acción depredadora u hostil, las LBO a gran escala experimentaron un resurgimiento a principios de la década de 2020.
Por qué se producen las compras apalancadas?
Las adquisiciones apalancadas (LBO) se utilizan habitualmente para hacer que una empresa pública sea privada, o para escindir una parte de un negocio existente mediante su venta. También pueden utilizarse para transferir la propiedad privada, como un cambio en la propiedad de la pequeña empresa. La principal ventaja de una compra apalancada es que la empresa adquirente puede comprar una empresa mucho más grande, apalancando una parte relativamente pequeña de sus propios activos.
Qué tipo de empresas son atractivas para las compras apalancadas?
Las empresas de capital suelen dirigirse a empresas de sectores establecidos y maduros para realizar compras apalancadas, en lugar de a sectores incipientes o más especulativos. Los mejores candidatos para las compras apalancadas suelen tener flujos de caja operativos sólidos y fiables, líneas de productos bien establecidas, equipos de gestión sólidos y estrategias de salida viables para que el adquirente pueda obtener ganancias.
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