Las opciones, ya se utilicen para asegurar una cartera, generar ingresos o apalancar los movimientos de los precios de las acciones, ofrecen ventajas sobre otros instrumentos financieros. Varias variables influyen en el precio o la prima de una opción. La volatilidad implícita es un ingrediente esencial de la ecuación de precios de las opciones, y el éxito de una operación de opciones puede mejorar significativamente si se está en el lado correcto de los cambios de la volatilidad implícita.
Para entender mejor la volatilidad implícita y cómo influye en el precio de las opciones, repasemos primero los fundamentos de la fijación de precios de las opciones.
Fundamentos de la valoración de opciones
Las primas de las opciones se fabrican a partir de dos ingredientes principales: el valor intrínseco y el valor temporal. El valor intrínseco es el valor inherente de una opción o la equidad de una opción. Si posee una opción de compra de 50 dólares sobre una acción que cotiza a 60 dólares, esto significa que puede comprar la acción al precio de ejercicio de 50 dólares y venderla inmediatamente en el mercado por 60 dólares. El valor intrínseco, o la equidad, de esta opción es de 10 dólares (60 dólares – 50 dólares = 10 dólares). El único factor que influye en el valor intrínseco de una opción es el precio de la acción subyacente frente al precio de ejercicio de la opción. Ningún otro factor puede influir en el valor intrínseco de una opción.
Utilizando el mismo ejemplo, digamos que esta opción tiene un precio de 14 dólares. Esto significa que la prima de la opción tiene un precio de 4 dólares más que su valor intrínseco. Aquí es donde entra en juego el valor temporal.
El valor temporal es la prima adicional que se fija en el precio de una opción, que representa la cantidad de tiempo que queda hasta el vencimiento. El precio del tiempo está influido por varios factores, como el tiempo hasta el vencimiento, el precio de las acciones, el precio de ejercicio y los tipos de interés. Sin embargo, ninguno de ellos es tan significativo como la volatilidad implícita.
Cómo afecta la volatilidad implícita a las opciones
La volatilidad implícita representa la volatilidad esperada de una acción a lo largo de la vida de la opción. A medida que cambian las expectativas, las primas de las opciones reaccionan adecuadamente. La volatilidad implícita está directamente influenciada por la oferta y la demanda de las opciones subyacentes y por las expectativas del mercado sobre la dirección del precio de la acción. A medida que aumentan las expectativas o la demanda de una opción, aumenta la volatilidad implícita. Las opciones que tienen niveles altos de volatilidad implícita darán lugar a primas de opciones de alto precio.
A la inversa, cuando las expectativas del mercado disminuyen, o la demanda de una opción disminuye, la volatilidad implícita disminuirá. Las opciones que tienen niveles más bajos de volatilidad implícita darán lugar a precios de opciones más baratos. Esto es importante porque la subida y la bajada de la volatilidad implícita determinará lo caro o barato que es el valor temporal de la opción, lo que puede, a su vez, afectar al éxito de una operación de opciones.
Por ejemplo, si posee opciones cuando la volatilidad implícita aumenta, el precio de estas opciones sube. Sin embargo, un cambio en la volatilidad implícita a peor puede generar pérdidas, incluso cuando se acierta en la dirección de las acciones.
Cada opción cotizada tiene una sensibilidad única a los cambios de volatilidad implícita. Por ejemplo, las opciones a corto plazo serán menos sensibles a la volatilidad implícita, mientras que las opciones a largo plazo serán más sensibles. Esto se basa en el hecho de que las opciones con fecha larga tienen más valor temporal, mientras que las opciones con fecha corta tienen menos.
Cada precio de ejercicio también responderá de forma diferente a los cambios de la volatilidad implícita. Las opciones con precios de ejercicio cercanos al dinero son las más sensibles a los cambios de volatilidad implícita, mientras que las opciones que están más dentro del dinero o fuera del dinero serán menos sensibles a los cambios de volatilidad implícita. El griego de opciones puede determinar la sensibilidad de una opción a los cambios de volatilidad implícita. Tenga en cuenta que a medida que el precio de la acción fluctúa y que el tiempo hasta el vencimiento pasa, los valores vega aumentan o disminuyen, dependiendo de estos cambios. Esto significa que una opción puede ser más o menos sensible a los cambios de volatilidad implícita.
Cómo utilizar la volatilidad implícita en su beneficio
Una forma eficaz de analizar la volatilidad implícita es examinar un gráfico. Muchas plataformas de gráficos ofrecen la posibilidad de trazar la volatilidad implícita media de una opción subyacente, en la que se cuentan y promedian múltiples valores de volatilidad implícita. Por ejemplo, el índice de volatilidad CBOE (VIX) se calcula de forma similar. Valores de volatilidad implícita de las opciones con fecha cercana al dinero (near-the-money) S&Las opciones del índice P 500 se promedian para determinar el valor del VIX. Lo mismo puede hacerse con cualquier acción que ofrezca opciones.
La figura anterior es un ejemplo de cómo determinar un rango de volatilidad implícita relativa. Observe los picos para determinar cuándo la volatilidad implícita es relativamente alta, y examine los mínimos para concluir cuándo la volatilidad implícita es relativamente baja. De este modo, se determina cuándo las opciones subyacentes están relativamente baratas o caras. Si se puede ver dónde están los máximos relativos, se puede prever una futura caída de la volatilidad implícita o, al menos, una reversión a la media. Por el contrario, si se determina dónde la volatilidad implícita es relativamente baja, se puede prever un posible aumento de la volatilidad implícita o una reversión a la media.
La volatilidad implícita, como todo lo demás, se mueve en ciclos. Los periodos de alta volatilidad van seguidos de periodos de baja volatilidad y viceversa. El uso de rangos de volatilidad implícita relativa, combinado con técnicas de previsión, ayuda a los inversores a seleccionar la mejor operación posible. A la hora de determinar una estrategia adecuada, estos conceptos son fundamentales para encontrar una alta probabilidad de éxito, ayudándole a maximizar los beneficios y minimizar el riesgo.
Uso de la volatilidad implícita para determinar la estrategia
Probablemente haya oído que debe comprar opciones infravaloradas y vender opciones sobrevaloradas. Aunque este proceso no es tan fácil como parece, es una gran metodología a seguir a la hora de seleccionar una estrategia de opciones adecuada. Su capacidad para evaluar y prever correctamente la volatilidad implícita hará que el proceso de compra de opciones baratas y de venta de opciones caras sea mucho más fácil.
Cuatro aspectos que hay que tener en cuenta al pronosticar la volatilidad implícita
1. Asegúrese de que puede determinar si la volatilidad implícita es alta o baja y si está subiendo o bajando. Recuerde que, a medida que aumenta la volatilidad implícita, las primas de las opciones se encarecen. A medida que la volatilidad implícita disminuye, las opciones se vuelven menos caras. Cuando la volatilidad implícita alcanza máximos o mínimos extremos, es probable que vuelva a su media.
2. Si se encuentra con opciones que producen primas caras debido a la alta volatilidad implícita, comprenda que hay una razón para ello. Consulte las noticias para ver qué ha provocado las altas expectativas de la empresa y la gran demanda de las opciones. No es raro ver que la volatilidad implícita se estabilice antes de los anuncios de beneficios, los rumores de fusiones y adquisiciones, las aprobaciones de productos y otras noticias. Debido a que es cuando se produce un gran movimiento de precios, la demanda de participar en tales eventos hará que los precios de las opciones suban. Tenga en cuenta que después de que se produzca el evento esperado por el mercado, la volatilidad implícita se desplomará y volverá a su media.
3. Cuando vea que las opciones cotizan con altos niveles de volatilidad implícita, considere las estrategias de venta. Cuando las primas de las opciones se vuelven relativamente caras, es menos atractivo comprarlas y más deseable venderlas. Tales estrategias incluyen opciones de compra cubiertas, opciones de venta desnudas, opciones cortas y diferenciales de crédito.
4. Cuando descubra opciones que cotizan con bajos niveles de volatilidad implícita, considere estrategias de compra. Dichas estrategias incluyen la compra de opciones de compra, opciones de venta, straddles largos y spreads de débito. Con primas de tiempo relativamente baratas, las opciones son más atractivas para comprar y menos deseables para vender. Muchos inversores en opciones aprovechan esta oportunidad para comprar opciones a largo plazo y tratar de mantenerlas durante un aumento previsto de la volatilidad.
El resultado final
En el proceso de selección de las estrategias de opciones, los meses de vencimiento o los precios de ejercicio, debe calibrar el impacto que tiene la volatilidad implícita en estas decisiones de negociación para tomar mejores decisiones. También hay que hacer uso de algunos conceptos sencillos de previsión de la volatilidad. Este conocimiento puede ayudarle a evitar la compra de opciones sobrevaloradas y a evitar la venta de opciones infravaloradas.
Fuentes del artículo
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