Con una economía global en la que la liquidez es cada vez más importante, la titulización -el reempaquetado de activos en instrumentos financieros comercializables- se ha colado en todos los mercados. Si bien esto afecta a los mercados de hipotecas, créditos y préstamos para automóviles, un espacio menos conocido que se ha transformado gracias a la titulización es el mercado de préstamos a estudiantes. Pero ¿hasta qué punto es seguro este mercado para los inversores?
Puntos clave
- Los préstamos a estudiantes suponen más de 1.7 billones de deuda pendiente en Estados Unidos de más de 45 millones de prestatarios.
- Los préstamos a estudiantes se están titulizando como valores respaldados por activos conocidos como SLABS.
- Los SLABS han sido atractivos para los inversores debido a algunas garantías estructurales, pero a medida que aumenta la carga de la deuda de los estudiantes, pueden ser más arriesgados de lo que se pensaba en un principio.
Titularización de préstamos estudiantiles
Sólo en Estados Unidos hay aproximadamente 1.000 millones de dólares.73 billones de euros en deuda pendiente de préstamos estudiantiles, de 45 millones de prestatarios. Los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles (SLABS) son exactamente lo que parecen, valores basados en préstamos estudiantiles pendientes. Estos préstamos se empaquetan en valores que los inversores pueden comprar, y que ofrecen pagos de cupones programados de forma muy similar a un bono ordinario.
El objetivo principal de los SLABS es diversificar el riesgo de los prestamistas entre muchos inversores. Al agrupar y luego empaquetar los préstamos en valores y venderlos a los inversores, las agencias pueden repartir el riesgo de impago, lo que les permite conceder más préstamos y de mayor cuantía. De este modo, más estudiantes tienen acceso a los préstamos, los inversores disponen de un instrumento de inversión diversificado y los prestamistas pueden generar un flujo de caja constante a partir de sus servicios de titulización y cobro de deudas.
$37,172
El saldo medio de los préstamos estudiantiles en Estados Unidos es de 1,5 millones de dólares.S. en 2021.
Métricas de préstamos estudiantiles
Como puede ver en las siguientes tablas, el número de prestatarios de préstamos estudiantiles y el saldo medio por prestatario aumentan cada año.
Debido a las similitudes inherentes entre el mercado de préstamos a estudiantes y el mercado de hipotecas de alto riesgo, existe el temor generalizado de que el sector de los préstamos a estudiantes sea la próxima implosión del mercado que desencadene una crisis financiera.
La evidencia ha demostrado que, incluso en la actual economía en recuperación, la mayoría de los nuevos graduados universitarios no han podido encontrar trabajos que les permitan pagar sus préstamos estudiantiles. El resultado es una tasa de impago que ha ido aumentando desde 2003. Sin embargo, a diferencia de las hipotecas, los préstamos para estudiantes no están garantizados, lo que significa que los inversores no reciben nada en caso de impago. Así, en el caso de que un estudiante deje de pagar, los prestamistas pierden aún más de lo que perderían en el mercado de valores respaldados por hipotecas.
Préstamos privados
Sallie Mae o SLM Corp., una antigua empresa estatal, es el principal prestamista privado de préstamos estudiantiles. Sallie Mae concede préstamos que no están respaldados por el gobierno y los empaqueta en valores, que se venden en tramos (o segmentos) a los inversores. Desde la recesión y la posterior constatación de que los valores respaldados por activos fueron los principales catalizadores de la caída, Sallie Mae ha endurecido sus restricciones de préstamo. Sin embargo, sigue atendiendo a más de tres millones de prestatarios.
En los últimos años, los bancos de Wall Street han dejado de titulizar préstamos porque se eliminaron las subvenciones federales. Otra razón es que los tipos de interés son tan bajos ahora que los préstamos a estudiantes no son tan rentables. El Programa Federal de Préstamos para la Educación de la Familia (FFELP), que finalizó en 2010, era una plataforma patrocinada por el gobierno que subvencionaba y reaseguraba los préstamos, garantizando esencialmente la devolución de los mismos. Como se puede imaginar, la expiración del Programa Federal de Préstamos para la Educación de las Familias provocó un menor entusiasmo por parte de prestamistas e inversores.
Préstamos entre particulares (P2P)
Dado que muchas de las ventajas mencionadas anteriormente ya no existen, los bancos han sido sustituidos rápidamente por prestamistas inter pares como SoFi, LendingClub y CommonBond. Como resultado, los préstamos privados han aumentado hasta el 7.5% del mercado total de préstamos estudiantiles. Estas empresas permiten a los prestatarios obtener créditos sin necesidad de que una institución bancaria oficial realice la financiación. Este método también conlleva más tiempo, esfuerzo y riesgo, pero es una gran ayuda para las personas que no pueden obtener un crédito en otro lugar. Normalmente, estos prestamistas conceden créditos a las personas con menor puntuación crediticia, pero eso suele tener un precio. Los préstamos pueden tener unos tipos de interés muy elevados, lo que puede presionar al prestatario a la hora de devolverlos.
En el caso de SoFi, sin embargo, se tienen en cuenta el crédito y los ingresos a la hora de aprobar un préstamo. Las personas con una mayor puntuación e historial de crédito suelen ser las que obtienen la aprobación, lo que significa que la tasa de impago es menor. La tasa de morosidad de SoFi's a partir de 2020 se situó en sólo el 2.35%. Es una cifra bastante buena si se compara con las últimas estadísticas nacionales en general: una tasa de impago del 11.El 75% de los pagos con 90 días de retraso o más, según la norma & Los datos de crédito de Poor's en el primer trimestre de 2020.
Préstamos públicos
Una de las principales ventajas de los préstamos respaldados por el gobierno frente a los prestamistas privados es que su coste de endeudamiento es mucho menor, ya que, al fin y al cabo, forma parte del gobierno federal. Por ello, los estudiantes suelen pedir lo máximo posible en préstamos públicos antes de recurrir a los prestamistas privados. Por otra parte, como los préstamos públicos suelen tener tipos de interés más bajos y los privados más altos, los prestatarios suelen dar prioridad a la devolución de los préstamos privados. Otra gran diferencia entre los préstamos federales y los privados es que todos los préstamos federales tienen tipos fijos, mientras que los privados suelen tener tipos que varían de un prestatario a otro en función de su crédito. Además, los préstamos públicos, como los Stafford no empiezan a devengar intereses hasta seis meses después de la graduación.
A diferencia de los prestamistas privados, el gobierno federal no comprueba los registros de crédito de los prestatarios de préstamos estudiantiles. Esto lleva a que muchos prestatarios que no son dignos de crédito califiquen para los préstamos y luego sean cargados con la deuda indefinidamente con poca esperanza de pagarla. Esto recuerda a los préstamos hipotecarios de alto riesgo que inflaron la burbuja inmobiliaria. Los inversores deben desconfiar de cuánto tiempo pueden mantenerse estas agresivas estrategias de préstamos estudiantiles.
Dado que los préstamos estudiantiles con garantía federal están respaldados y califican a los prestatarios más arriesgados, pueden promover el riesgo moral o la asunción excesiva de riesgos tanto por parte de las instituciones financieras en los SLABS como de los estudiantes prestatarios individuales.
Atraer a los inversores
Los inversores se sienten atraídos por el potencial de crecimiento aparentemente infinito del mercado educativo. A medida que los estudiantes se gradúan de la escuela secundaria, pululan para inscribirse en la universidad en un esfuerzo por obtener una ventaja en la fuerza de trabajo. Tras graduarse, los que no encuentran trabajo vuelven a estudiar para obtener aún más títulos. A cada paso, millones de estudiantes piden préstamos para pagar unas tasas universitarias desorbitadas y disparadas. No es ningún secreto que con este poder de fijación de precios, las universidades han seguido subiendo las matrículas y las tasas año tras año, superando exponencialmente la inflación.
La situación se ha vuelto endémica en todo Estados Unidos. El gobierno ha tratado de abordar el tema, pero no ha hecho muchos progresos. La administración de Obama hizo una gran campaña para que el gobierno cubriera el costo promedio de la universidad comunitaria, así como para establecer un límite en la proporción de los ingresos discrecionales que se pueden utilizar para hacer pagos de préstamos. También fue parte del diálogo durante la campaña presidencial de 2016 también. Los candidatos demócratas Hillary Clinton y Bernie Sanders incluyeron en sus campañas la posibilidad de acceder a la universidad sin coste alguno. Sus plataformas se centran también en la condonación de los préstamos estudiantiles.
Con los tipos de interés rondando durante varios años por encima de 0, y el mercado bursátil alcanzando máximos históricos, los inversores ávidos de rendimiento se alejan de los valores tradicionales y buscan oportunidades de inversión alternativas. Los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles son una estrategia de inversión arriesgada para quienes apuestan por el crecimiento continuo de las matrículas y la estabilidad de la demanda del mercado de la educación secundaria.
El resultado final
Teniendo en cuenta la cantidad de dinero que se invierte actualmente en ellos, los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles han permanecido fuera de la atención de los inversores minoristas y no han recibido la atención que les corresponde. A medida que las oleadas de estudiantes universitarios se endeudan, toda la U.S. la economía ha sentido las repercusiones. Los jóvenes posponen su primer matrimonio, alquilan en lugar de comprar coches, alquilan en lugar de comprar casas y se sumergen en la economía colaborativa para reducir costes o ganar dinero extra.
La titulización de los préstamos estudiantiles genera liquidez para los prestamistas, mayor acceso para los prestatarios y un instrumento financiero adicional para los inversores. En este sentido, los valores respaldados por activos de préstamos estudiantiles parecen ser un activo valioso para la economía. Sin embargo, la posibilidad de que este sector se mantenga dependerá de que un número suficiente de prestatarios pueda finalmente pagar sus obligaciones de deuda, y eso parece una perspectiva escasa.
Fuentes del artículo
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