Qué es el valor neto de los activos (NAV)?
El valor neto de los activos (NAV) representa el valor neto de una entidad y se calcula como el valor total de los activos de la entidad menos el valor total de sus pasivos. En el contexto de un fondo de inversión o de un fondo cotizado (ETF), el valor liquidativo representa el precio por acción/unidad del fondo en una fecha u hora determinadas. El VAN es el precio al que se cotizan las participaciones de los fondos registrados en la U.S. Los valores se negocian (se invierten o se amortizan).
El valor liquidativo se utiliza habitualmente para identificar posibles oportunidades de inversión en fondos de inversión, ETFs o índices. También se puede utilizar el valor liquidativo para ver las participaciones de su propia cartera. Para invertir en cualquiera de los activos mencionados, se necesita una cuenta de inversión.
Puntos clave
- El valor neto de los activos, o NAV, es igual al total de los activos de un fondo o empresa menos sus pasivos.
- El valor liquidativo (NAV) se utiliza habitualmente como un valor por acción calculado para un fondo de inversión, un ETF o un fondo cerrado.
- En el caso de un fondo de inversión, el valor liquidativo se calcula al final de cada día de negociación sobre la base de los precios de mercado de cierre de los valores de la cartera. En el caso de las empresas, el valor liquidativo puede interpretarse como algo cercano a su valor contable.
- Las acciones de una empresa o de un fondo pueden negociarse en el mercado a niveles que se desvían de su VAN.
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Valor liquidativo
Entender el valor neto de los activos
Teóricamente, cualquier entidad empresarial o producto financiero adecuado que maneje los conceptos contables de activo y pasivo puede tener un valor liquidativo. En el contexto de las empresas y entidades comerciales, la diferencia entre el activo y el pasivo se conoce como el activo neto o el patrimonio neto o el capital de la empresa. El término NAV ha ganado popularidad en relación con la valoración y la fijación de precios de los fondos, que se obtiene dividiendo la diferencia entre el activo y el pasivo por el número de participaciones que tienen los inversores. El valor liquidativo del fondo representa, por tanto, un valor „por acción” del fondo, lo que facilita su uso para valorar y realizar transacciones con las acciones del fondo.
A menudo, el valor liquidativo se aproxima o es igual al valor contable de la empresa. Las empresas consideradas con grandes perspectivas de crecimiento se valoran tradicionalmente más de lo que el valor liquidativo podría sugerir. El valor liquidativo se compara con frecuencia con la capitalización del mercado para encontrar inversiones infravaloradas o sobrevaloradas. También hay varios ratios financieros que utilizan múltiplos del NAV o del valor de la empresa para su análisis.
La fórmula del valor liquidativo de un fondo
La fórmula para el cálculo del VL de un fondo de inversión es sencilla:
NAV = (Activos – Pasivos) / Número total de acciones en circulación
Deben incluirse los elementos correctos para el activo y el pasivo de un fondo.
El valor liquidativo y los fondos de inversión
Un fondo funciona recogiendo dinero de un gran número de inversores. A continuación, utiliza el capital recaudado para invertir en una variedad de acciones y otros valores financieros que se ajustan al objetivo de inversión del fondo. Cada inversor recibe un número determinado de participaciones en proporción a la cantidad invertida, y es libre de vender (reembolsar el valor de) sus participaciones en el fondo en una fecha posterior y embolsarse las ganancias o pérdidas. Dado que la compra y la venta periódicas (inversión y reembolso) de las participaciones del fondo comienzan tras el lanzamiento del fondo, se requiere un mecanismo para fijar el precio de las participaciones del fondo. Este mecanismo de fijación de precios se basa en el valor liquidativo. Por consiguiente, cuando el VAN de un fondo de inversión se actualiza, también lo hace su precio.
A diferencia de las acciones, cuyo precio cambia cada segundo, los fondos de inversión no cotizan en tiempo real. En cambio, los fondos de inversión tienen un precio basado en la metodología del final del día en función de sus activos y pasivos.
Los activos de un fondo de inversión incluyen el valor total de mercado de las inversiones del fondo, el efectivo y los equivalentes de efectivo, los créditos y los ingresos devengados. El valor de mercado del fondo se calcula una vez al día basándose en los precios de cierre de los valores que componen la cartera del fondo. Dado que un fondo puede tener cierta cantidad de capital en forma de efectivo y activos líquidos, esa parte se contabiliza en la partida de efectivo y equivalentes de efectivo. Los cobros incluyen elementos como los pagos de dividendos o intereses aplicables en ese día, mientras que los ingresos devengados se refieren al dinero que gana un fondo pero que aún no ha recibido. La suma de todos estos elementos y de cualquiera de sus variantes cualificadas constituye el patrimonio del fondo.
El pasivo de un fondo de inversión suele incluir el dinero que se debe a los bancos prestamistas, los pagos pendientes y una serie de cargos y comisiones que se deben a diversas entidades asociadas. Además, un fondo puede tener pasivos extranjeros que pueden ser las acciones emitidas a los no residentes, los ingresos o dividendos cuyos pagos están pendientes a los no residentes, y el producto de la venta pendiente de repatriación. Todas estas salidas pueden clasificarse como pasivos a largo y a corto plazo, según el horizonte de pago. El pasivo de un fondo también incluye los gastos devengados, como los salarios del personal, los servicios públicos, los gastos de funcionamiento, los gastos de gestión, los gastos de distribución y comercialización, los honorarios del agente de transferencia, los honorarios del custodio y de la auditoría, y otros gastos operativos.
Para calcular el valor liquidativo de un día determinado, se toman todos estos elementos del activo y del pasivo al final de un día hábil concreto.
Valor liquidativo de los fondos cotizados
Dado que los ETF y los fondos cerrados se negocian como las acciones en las bolsas, sus acciones se negocian a un valor de mercado que puede estar unos pocos dólares/centavos por encima (negociación con prima) o por debajo (negociación con descuento) del VL real. Esto permite que los operadores activos de ETFs tengan oportunidades de negociación rentables que puedan detectar y aprovechar a tiempo. Al igual que los fondos de inversión, los ETFs también calculan su VL diariamente al cierre del mercado a efectos de información. Además, también calculan y difunden el valor liquidativo intradía varias veces por minuto en tiempo real.
VL y plazos de negociación
Es importante tener en cuenta que, si bien el valor liquidativo se calcula y se comunica a partir de una fecha comercial concreta, todas las órdenes de compra y venta de los fondos de inversión se procesan en función de la hora de corte del valor liquidativo de la fecha de negociación. Por ejemplo, si los reguladores imponen una hora límite de 1:30 p.m., entonces las órdenes de compra y venta recibidas antes de las 13:30.m. se ejecutará al VL de esa fecha concreta. Cualquier orden recibida después de la hora de corte se procesará sobre la base del valor liquidativo del siguiente día hábil.
Medición del rendimiento de la inversión
Los inversores de fondos a menudo tratan de evaluar el rendimiento de un fondo de inversión basándose en sus diferencias de VL entre dos fechas. Por ejemplo, es probable que se compare el valor liquidativo del 1 de enero con el del 31 de diciembre, y se vea la diferencia entre ambos valores como indicador del rendimiento del fondo. Sin embargo, las variaciones del valor liquidativo entre dos fechas no son la mejor representación del rendimiento de los fondos de inversión.
Los fondos de inversión suelen pagar prácticamente todos sus ingresos (como dividendos e intereses) a sus accionistas. Además, los fondos de inversión también están obligados a distribuir las plusvalías realizadas acumuladas a los accionistas. Se produce una ganancia de capital en cualquier valor que se venda por un precio superior al precio de compra que se pagó por él. Dado que estos dos componentes, los ingresos y las ganancias, se pagan regularmente, el VL disminuye en consecuencia. Por lo tanto, aunque un inversor de fondos de inversión obtenga esos ingresos y rendimientos intermedios, no se reflejan en los valores absolutos del VL cuando se comparan entre dos fechas.
Una de las mejores medidas posibles del rendimiento de los fondos de inversión es el rendimiento total anual, que es la tasa de rendimiento real de una inversión o de un conjunto de inversiones durante un periodo de evaluación determinado. Los inversores y analistas también se fijan en la tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC), que representa la tasa media de crecimiento anual de una inversión durante un periodo de tiempo determinado superior a un año, siempre que se tengan en cuenta todos los pagos intermedios por ingresos y ganancias.
Ejemplo de cálculo del valor liquidativo
Supongamos que un fondo de inversión tiene un total de 100 millones de dólares invertidos en diferentes valores, que se calculan sobre la base de los precios de cierre del día para cada activo individual. También tiene 7 millones de dólares de efectivo y equivalentes de efectivo en mano, así como 4 millones de dólares en cuentas por cobrar totales. Los ingresos acumulados del día son de 75.000 dólares. El fondo tiene 13 millones de dólares en pasivos a corto plazo y 2 millones en pasivos a largo plazo. Los gastos acumulados del día son de 10.000 dólares. El fondo tiene 5 millones de acciones en circulación. Utilizando la fórmula anterior, el NAV se calcula como:
NAV = [($100.000.000 + $7.000.000 + $4.000.000 + $75.000) – ($13.000.000 + $2.000.000 + $10.000)] / 5,000,000 = ($111,075,000 – $15,010,000) / 5,000,000 = $19.21
Para el día de hoy, las acciones de los fondos de inversión se negocian a 19 dólares.21 por acción.
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