Hay dos poderosas herramientas que nuestro gobierno y la Reserva Federal utilizan para dirigir nuestra economía en la dirección correcta: la política fiscal y la monetaria. Cuando se utilizan correctamente, pueden tener resultados similares tanto para estimular nuestra economía como para frenarla cuando se calienta. El debate actual es cuál es más eficaz a largo y a corto plazo.
La política fiscal es cuando nuestro gobierno utiliza sus poderes de gasto e impuestos para influir en la economía. La combinación e interacción del gasto público y la recaudación de ingresos es un delicado equilibrio que requiere un buen momento y un poco de suerte para hacerlo bien. Los efectos directos e indirectos de la política fiscal pueden influir en el gasto personal, el gasto de capital, los tipos de cambio, los niveles de déficit e incluso los tipos de interés, que suelen asociarse a la política monetaria.
La política fiscal y la escuela keynesiana
La política fiscal suele relacionarse con el keynesianismo, que toma su nombre del economista británico John Maynard Keynes. Su principal obra, „La teoría general del empleo, el interés y el dinero”, influyó en las nuevas teorías sobre el funcionamiento de la economía y todavía se estudia en la actualidad. Desarrolló la mayor parte de sus teorías durante la Gran Depresión, y las teorías keynesianas han sido utilizadas y mal utilizadas a lo largo del tiempo, ya que son populares y a menudo se aplican específicamente para mitigar las recesiones económicas.
En pocas palabras, las teorías económicas keynesianas se basan en la creencia de que las acciones proactivas de nuestro gobierno son la única manera de dirigir la economía. Esto implica que el gobierno debe utilizar sus poderes para aumentar la demanda agregada mediante el aumento del gasto y la creación de un entorno de dinero fácil, que debería estimular la economía mediante la creación de puestos de trabajo y, en última instancia, el aumento de la prosperidad. El movimiento teórico keynesiano sugiere que la política monetaria por sí sola tiene sus limitaciones a la hora de resolver las crisis financieras, creando así el debate keynesiano frente a los monetaristas.
Aunque la política fiscal se utilizó con éxito durante y después de la Gran Depresión, las teorías keynesianas fueron puestas en duda en la década de 1970 tras una larga racha de popularidad. Los monetaristas, como Milton Friedman, y los partidarios de la oferta afirmaban que las acciones gubernamentales en curso no habían ayudado al país a evitar los interminables ciclos de expansión del producto interior bruto (PIB) por debajo de la media, las recesiones y las oscilaciones de los tipos de interés.
1:51
Una mirada a la política fiscal y monetaria
Algunos efectos secundarios
Al igual que la política monetaria, la política fiscal puede utilizarse para influir tanto en la expansión como en la contracción del PIB como medida de crecimiento económico. Cuando el gobierno ejerce sus poderes bajando los impuestos y aumentando sus gastos, está practicando una política fiscal expansiva. Aunque a primera vista los esfuerzos expansivos pueden parecer que sólo tienen efectos positivos al estimular la economía, existe un efecto dominó de mucho mayor alcance. Cuando el gobierno gasta a un ritmo superior al de los ingresos fiscales, puede acumular un exceso de deuda al emitir bonos con intereses para financiar el gasto, lo que provoca un aumento de la deuda nacional.
Cuando el gobierno aumenta la cantidad de deuda que emite durante una política fiscal expansiva, la emisión de bonos en el mercado abierto acabará compitiendo con el sector privado que también puede necesitar emitir bonos al mismo tiempo. Este efecto, conocido como crowding out, puede elevar los tipos indirectamente debido a la mayor competencia por los fondos prestados. Incluso si el estímulo creado por el aumento del gasto público tiene algunos efectos positivos iniciales a corto plazo, una parte de esta expansión económica podría verse mitigada por el arrastre causado por el aumento de los gastos de intereses para los prestatarios, incluido el gobierno.
Otro efecto indirecto de la política fiscal es la posibilidad de que los inversores extranjeros suban el precio de la U.S. El tipo de descuento es a menudo malinterpretado, ya que no es el tipo oficial que los consumidores pagarán por sus préstamos o recibirán por sus cuentas de ahorro.S. la negociación de bonos en el mercado abierto. Aunque una moneda nacional más fuerte parece positiva a primera vista, dependiendo de la magnitud del cambio de los tipos, en realidad puede hacer que los bienes estadounidenses sean más caros de exportar y los bienes fabricados en el extranjero más baratos de importar. Dado que la mayoría de los consumidores tienden a utilizar el precio como factor determinante en sus prácticas de compra, un cambio hacia la compra de más bienes extranjeros y una ralentización de la demanda de productos nacionales podría conducir a un desequilibrio comercial temporal. Todos estos son escenarios posibles que hay que considerar y anticipar. No hay forma de predecir qué resultado se producirá y en qué medida, porque hay muchos otros objetivos en movimiento, como las influencias del mercado, las catástrofes naturales, las guerras y cualquier otro acontecimiento a gran escala que pueda mover los mercados.
Las medidas de política fiscal también sufren un retraso natural, es decir, el tiempo que transcurre entre el momento en que se determina que son necesarias y el momento en que pasan por el Congreso y, en última instancia, por el presidente. Desde el punto de vista de las previsiones, en un mundo perfecto en el que los economistas tuvieran una precisión del 100% para predecir el futuro, se podrían convocar medidas fiscales cuando fuera necesario. Desgraciadamente, dada la imprevisibilidad y la dinámica inherentes a la economía, la mayoría de los economistas se encuentran con dificultades para predecir con exactitud los cambios económicos a corto plazo.
La política monetaria y la oferta monetaria
La política monetaria también puede utilizarse para encender o frenar la economía y está controlada por la Reserva Federal con el objetivo final de crear un entorno de dinero fácil. Los primeros keynesianos no creían que la política monetaria tuviera efectos duraderos en la economía porque:
- Dado que los bancos tienen la opción de prestar o no el exceso de reservas que tienen a mano gracias a la bajada de los tipos de interés, pueden optar por no prestar; y
- Los keynesianos creen que la demanda de bienes y servicios por parte de los consumidores puede no estar relacionada con el coste del capital para obtener estos bienes.
En diferentes momentos del ciclo económico, esto puede ser cierto o no, pero la política monetaria ha demostrado tener cierta influencia e impacto en la economía, así como en los mercados de renta variable y de renta fija.
La Reserva Federal cuenta con tres poderosas herramientas en su arsenal y es muy activa con todas ellas. La herramienta más utilizada son sus operaciones de mercado abierto, que afectan a la oferta monetaria a través de la compra y venta U.S. valores del gobierno. La Reserva Federal puede aumentar la oferta monetaria mediante la compra de valores y reducir la oferta monetaria mediante la venta de valores.
La Fed también puede modificar los requisitos de reserva de los bancos, aumentando o disminuyendo directamente la oferta monetaria. El coeficiente de reservas obligatorias afecta a la oferta monetaria al regular la cantidad de dinero que los bancos deben mantener en reserva. Si la Reserva Federal quiere aumentar la oferta monetaria, puede disminuir la cantidad de reservas requeridas, y si quiere disminuir la oferta monetaria, puede aumentar la cantidad de reservas que deben tener los bancos.
La tercera forma en que la Fed puede alterar la oferta monetaria es modificando el tipo de descuento, que es la herramienta que recibe constantemente la atención de los medios de comunicación, las previsiones, la especulación. El mundo suele esperar los anuncios de la Fed como si cualquier cambio tuviera un impacto inmediato en la economía global.
El tipo de descuento es a menudo malinterpretado, ya que no es el tipo oficial que los consumidores pagarán por sus préstamos o recibirán en sus cuentas de ahorro. Es el tipo de interés que se cobra a los bancos que quieren aumentar sus reservas cuando piden préstamos directamente a la Reserva Federal. Sin embargo, la decisión de la Reserva Federal de modificar este tipo de interés fluye a través del sistema bancario y, en última instancia, determina lo que los consumidores pagan por los préstamos y lo que reciben por sus depósitos. En teoría, mantener el tipo de descuento bajo debería inducir a los bancos a mantener menos exceso de reservas y, en última instancia, aumentar la demanda de dinero. Esto plantea la pregunta: ¿qué es más eficaz, la política fiscal o la monetaria??
¿Qué política es más eficaz??
Este tema ha sido objeto de acalorados debates durante décadas, y la respuesta es tanto. Por ejemplo, para un keynesiano que promueve la política fiscal durante un largo periodo de tiempo (e.g. 25 años), la economía pasará por múltiples ciclos económicos. Al final de esos ciclos, los activos duros, como las infraestructuras y otros activos de larga duración, seguirán en pie y probablemente sean el resultado de algún tipo de intervención fiscal. A lo largo de esos mismos 25 años, la Fed puede haber intervenido cientos de veces utilizando sus herramientas de política monetaria y quizás sólo haya tenido éxito en sus objetivos algunas veces.
Utilizar sólo un método puede no ser la mejor idea. La política fiscal tiene un desfase cuando se filtra en la economía, y la política monetaria ha demostrado su eficacia a la hora de frenar una economía que se calienta a un ritmo más rápido de lo deseado, pero no ha tenido el mismo efecto cuando se trata de acelerar la expansión de una economía a medida que se alivia el dinero, por lo que su éxito es escaso.
El resultado final
Aunque cada lado del espectro político tiene sus diferencias, Estados Unidos ha buscado una solución en el término medio, combinando aspectos de ambas políticas para resolver los problemas económicos. La Reserva Federal puede ser más reconocida cuando se trata de guiar la economía, ya que sus esfuerzos son bien publicitados y sus decisiones pueden mover los mercados globales de acciones y bonos drásticamente, pero el uso de la política fiscal sigue vivo. Aunque siempre habrá un desfase en sus efectos, la política fiscal parece tener un mayor efecto a largo plazo y la política monetaria ha demostrado tener cierto éxito a corto plazo.
Fuentes del artículo
Nuestro equipo requiere que los escritores utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Se trata de libros blancos, datos gubernamentales, reportajes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otros editores de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.