¿Le interesaría invertir en un sector que cuenta con una rentabilidad histórica superior a la media, fuertes rendimientos de capital, restricciones a la competencia impuestas por el gobierno y productos que pueden ser esenciales para mantener la calidad de vida de las personas?? ¿Seguiría interesado si supiera que hay enormes gastos iniciales de desarrollo, una alta tasa de fracasos, un flujo constante de posibles rivales y un organismo regulador federal que impone normas estrictas, y a veces arbitrarias??
No hay duda de que la tecnología médica ofrece todo lo anterior a los inversores. La cuestión, sin embargo, es qué deben saber los inversores para aprovechar mejor las oportunidades del sector. Aunque no hay garantías seguras ni atajos en torno a la diligencia debida, hay algunas indicaciones que pueden ayudarle a tomar mejores decisiones de inversión en este dinámico sector. Siga leyendo para saber cuáles son.
Busque un innovador, no un seguidor
Al considerar una posible inversión en tecnología médica, generalmente es mejor buscar una empresa dedicada a las nuevas tecnologías y a la innovación. Los nuevos productos suelen ofrecer mejores prestaciones (mejores resultados para el paciente, mayor facilidad de uso para el médico, etc.), y esas mejoras suelen tener un precio superior e impulsan el cambio de cuota de mercado hacia el nuevo producto.
La mejor manera de evaluar si una empresa está centrada en la innovación es examinar su cartera de productos y sus actividades de investigación y desarrollo (I+D)&D) esfuerzos. Las pequeñas empresas suelen ser muy francas sobre los proyectos en curso (a menudo es lo único de lo que la dirección tiene que hablar con los inversores), pero las grandes empresas no suelen revelar tanta información. En esos casos, pruebe con esta regla general: si una empresa gasta menos del 10% de sus ingresos en I+D, la mejor manera de evaluar si una empresa está centrada en la innovación es observar la cartera de productos y la investigación y el desarrollo de la empresa&D, desconfíe.
No se preocupe por los detalles
No es necesario tener conocimientos médicos de experto para invertir en tecnología médica. De hecho, incluso las mentes médicas más inteligentes tienen un historial desigual cuando se trata de ver el futuro de la tecnología médica, por lo que los inversores nunca deben sentirse intimidados por un „experto médico” que opine sobre una acción o terapia determinada.
No cabe duda de que merece la pena leer sobre las enfermedades que tratan (o pretenden tratar) los productos de una empresa, e Internet ofrece una gran cantidad de información sobre casi todas las enfermedades que constituyen una oportunidad de mercado viable. Desde los artículos de revistas especializadas hasta los blogs de pacientes individuales, cualquier inversor puede hacerse una idea de los factores que impulsan el tratamiento de cualquier enfermedad.
Entender el ciclo de vida
Hay varios puntos clave en el ciclo de vida de una empresa de tecnología médica, y cada etapa tiene ciertas ramificaciones para un inversor.
Las empresas de nueva creación a menudo se enfrentan a años de pérdidas y salidas de efectivo mientras la dirección intenta llevar los nuevos productos a través de los ensayos clínicos, a través de los reguladores y en el mercado. Aquí, la cantidad de efectivo en el balance, la eficacia del producto y la franqueza del equipo de gestión son cruciales. Suponiendo que los datos clínicos sean positivos, la empresa acabará enfrentándose a la FDA y a la decisión de aprobar o rechazar el producto.
Si una empresa consigue la aprobación de la FDA, la siguiente etapa es el lanzamiento de la comercialización y la rampa de ventas. Aquí es fundamental que la empresa cuente con un sólido equipo de marketing (o asociación). Busque un fuerte crecimiento inicial de las ventas, pero no espere beneficios todavía.
Una vez que una empresa alcanza la rentabilidad, el juego cambia. Sencillamente, muy pocas empresas de tecnología médica llegan a convertirse en grandes empresas independientes. En su mayoría, las empresas son adquiridas o tratan de engrosar su plantilla recurriendo a las adquisiciones. Esto significa que los inversores deben estar atentos a las operaciones y vigilar a las empresas que pagan en exceso en su intento de crecer mediante adquisiciones.
En el caso de las empresas que se consolidan como grandes actores independientes, el ciclo de vida es familiar para los inversores: se trata de un proceso continuo de gestión del negocio existente, de introducción de nuevos productos y de crecimiento del valor para los accionistas.
No se olvide del Gobierno
Si hay un factor de riesgo para la tecnología médica que no es común a otras empresas, es el importante papel del gobierno en múltiples niveles de las empresas.
Para empezar, la FDA determina efectivamente si una empresa puede hacer negocios en los Estados Unidos.S. Antes de que un dispositivo pueda venderse legalmente, la FDA tiene que aprobar su venta. Aunque no todas las aprobaciones de productos requieren costosos ensayos clínicos, la mayoría de los productos que impulsan un crecimiento significativo de los ingresos del sector requieren datos significativos sobre la eficacia y la seguridad antes de que la FDA permita su venta.
También hay que tener en cuenta que la aprobación no es el final de la historia; la FDA exige un seguimiento e informes continuos y puede ordenar la retirada de los dispositivos del mercado si se revelan peligros ocultos en los años siguientes.
Aunque esto pueda parecer sencillo, la FDA tiene un mandato que le obliga a ser sensible a una serie de factores. La agencia debe proteger la seguridad del público en general, pero la compensación adecuada entre el riesgo y la recompensa de un nuevo dispositivo o terapia es subjetiva. Para complicar las cosas, la actitud de la FDA con respecto a esta compensación parece ir y venir con el tiempo. Los inversores pueden minimizar los riesgos de su cartera eligiendo empresas que cuenten con un conjunto de productos aprobados ya en el mercado o que tengan datos muy sólidos de productos en desarrollo.
El gobierno también desempeña un papel importante a la hora de determinar si las empresas de tecnología médica pueden cobrar por sus dispositivos y terapias. Medicare es un factor importante en lo que se refiere a la forma en que los estadounidenses pagan su atención sanitaria, y si el gobierno reduce la cantidad que está dispuesto a pagar por diversas terapias o dispositivos, esto puede tener un impacto importante en el sector. De hecho, las aseguradoras privadas suelen seguir el ejemplo de lo que decide Medicare a la hora de elaborar sus propias políticas de cobertura.
Aceptar una metodología de valoración diferente
En pocas palabras, las normas de valoración de la tecnología médica son un poco diferentes. Si se observan muchos de los valores de tecnología médica de referencia, como Alcon (ACL), Stryker (SYK), Boston Scientific (BSX) y Medtronic (MDT), se verán ratios históricos por encima (y a veces muy por encima) del S predominante&P 500, incluyendo los niveles del índice:
- relación precio-beneficio
- relación precio/valor contable
- relación precio-ventas
- relación precio-flujo de caja
- EV/EBITDA (EV = valor de la empresa)
Sin embargo, con el paso del tiempo, los valores de tecnología médica han superado por lo general al S&La tecnología médica es un sector dinámico, con nuevas tecnologías y productos que surgen prácticamente cada año.
No es que no haya argumentos a favor de unas valoraciones más robustas; este sector presenta unos márgenes y un rendimiento del capital invertido superiores a la media, no teme a los competidores genéricos y ofrece productos con una demanda bastante inelástica. Al fin y al cabo, una persona puede retrasar la compra de un nuevo coche o un televisor hasta que la economía mejore, pero no puede retrasar el tratamiento de un infarto o una cadera rota.
Los inversores que se inician en la tecnología médica también deben saber que, para bien o para mal, la relación precio-ventas es una métrica comúnmente utilizada para estos valores (especialmente en los niveles de pequeña y mediana capitalización). De hecho, los valores emergentes de tecnología médica que cotizan por debajo de una relación precio/ventas de 4 pueden considerarse una compra, y los que cotizan por encima de 8, más o menos, pueden considerarse sobrevalorados o, al menos, sobrecalentados.
Conclusión
La tecnología médica es un sector dinámico, con nuevas tecnologías y productos que surgen prácticamente cada año. Muchos inversores se alejan porque piensan erróneamente que es demasiado complicado, por lo que a menudo se pasan por alto oportunidades de inversión. No cabe duda de que cuesta un poco de trabajo ponerse al día con las empresas de tecnología médica y sus acciones, pero no más que con cualquier otro sector. Si los inversores adoptan un enfoque metódico a la hora de investigar y evaluar los valores de este sector, deberían descubrir que la inversión en tecnología médica está ciertamente al alcance del inversor individual.
Fuentes del artículo
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