Mark Twain dividió una vez el mundo en dos tipos de personas: los que han visto el famoso monumento indio, el Taj Mahal, y los que no. Lo mismo podría decirse de los inversores.
Hay dos tipos de inversores: los que conocen las oportunidades de inversión en la India y los que no. Aunque las bolsas de la India equivalen a menos del 3% de la capitalización total del mercado mundial en 2020, si se examina con detenimiento, se encontrará lo mismo que se espera de cualquier mercado prometedor.
A continuación le ofrecemos una visión general del mercado de valores indio y de cómo pueden exponerse los inversores interesados.
La EEB y la NSE
La mayor parte de la negociación en el mercado de valores indio tiene lugar en sus dos bolsas: la Bolsa de Bombay (BSE) y la Bolsa Nacional (NSE). La EEB existe desde 1875. La NSE, por su parte, se fundó en 1992 y comenzó a operar en 1994. Sin embargo, ambas bolsas siguen el mismo mecanismo de negociación, horario de negociación y proceso de liquidación.
En noviembre de 2021, la BSE contaba con 5.565 empresas cotizadas, mientras que la NSE, su rival, tenía 1.920 en marzo de 2021. 31, 2021.
Casi todas las empresas importantes de la India cotizan en ambas bolsas. La EEB es el mercado de valores más antiguo, pero la NSE es el mayor mercado de valores, en términos de volumen. Ambas bolsas compiten por el flujo de órdenes, lo que permite reducir los costes, la eficiencia del mercado y la innovación. La presencia de arbitrajistas mantiene los precios en las dos bolsas dentro de un rango muy ajustado.
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Una introducción al mercado de valores indio
Mecanismo de negociación
La negociación en ambas bolsas se realiza a través de un libro de órdenes electrónico abierto y limitado, en el que el ordenador de negociación se encarga de la casación de las órdenes. No hay creadores de mercado y todo el proceso está orientado a las órdenes, lo que significa que las órdenes de mercado que colocan los inversores se emparejan automáticamente con las mejores órdenes limitadas. Como resultado, los compradores y vendedores permanecen en el anonimato.
La ventaja de un mercado basado en órdenes es que aporta más transparencia al mostrar todas las órdenes de compra y venta en el sistema de negociación. Sin embargo, al no haber creadores de mercado, no hay garantía de que las órdenes se ejecuten.
Todas las órdenes en el sistema de negociación tienen que ser colocadas a través de corredores, muchos de los cuales ofrecen un servicio de negociación en línea a los clientes minoristas. Los inversores institucionales también pueden aprovechar la opción de acceso directo al mercado (DMA), en la que utilizan los terminales de negociación proporcionados por los corredores para colocar las órdenes directamente en el sistema de negociación del mercado de valores.
Horario de liquidación y negociación
Los mercados al contado de renta variable siguen una liquidación móvil T+2. Esto significa que cualquier operación que tenga lugar el lunes se liquida el miércoles. Toda la negociación en las bolsas de valores tiene lugar entre las 9:55 a.m. y 3:30 p.m., Hora estándar de la India (+ 5.5 horas GMT), de lunes a viernes. La entrega de las acciones debe hacerse de forma desmaterializada, y cada bolsa tiene su propia cámara de compensación, que asume todo el riesgo de liquidación al servir de contraparte central.
Índices de mercado
Los dos principales índices del mercado indio son el Sensex y el Nifty. El Sensex es el índice bursátil más antiguo; incluye las acciones de 30 empresas que cotizan en la EEB. Se creó en 1986 y proporciona datos de series temporales a partir de abril de 1979.
Otro índice es el Standard and Poor’s CNX Nifty; incluye 50 acciones que cotizan en la NSE. Se creó en 1996 y proporciona datos de series temporales a partir de julio de 1990.
Regulación del mercado
La responsabilidad general del desarrollo, la regulación y la supervisión del mercado de valores recae en la Junta de Valores y Bolsa de la India (SEBI), que se constituyó en 1992 como autoridad independiente. Desde entonces, la SEBI ha tratado constantemente de establecer normas de mercado acordes con las mejores prácticas de mercado. Goza de amplios poderes para imponer sanciones a los participantes en el mercado, en caso de incumplimiento.
Quién puede invertir en la India?
La India no empezó a permitir las inversiones exteriores hasta la década de 1990. Las inversiones extranjeras se clasifican en dos categorías: inversión extranjera directa (IED) e inversión extranjera de cartera (IEF). Todas las inversiones en las que un inversor participa en la gestión y las operaciones cotidianas de la empresa se consideran IED, mientras que las inversiones en acciones sin ningún control sobre la gestión y las operaciones se consideran IPF.
Para realizar inversiones de cartera en India, hay que estar registrado como inversor institucional extranjero (FII) o como una de las subcuentas de uno de los FII registrados. Ambos registros son concedidos por el regulador del mercado, la SEBI.
Los inversores institucionales extranjeros son principalmente fondos de inversión, fondos de pensiones, fondos de dotación, fondos soberanos, compañías de seguros, bancos y empresas de gestión de activos. En la actualidad, India no permite a los particulares extranjeros invertir directamente en su mercado de valores. Sin embargo, las personas de alto valor neto (con un valor neto de al menos 50 millones de dólares) pueden registrarse como subcuentas de un FII.
Los inversores institucionales extranjeros y sus subcuentas pueden invertir directamente en cualquiera de los valores cotizados en cualquiera de las bolsas. La mayoría de las inversiones de la cartera consisten en la inversión en valores en los mercados primarios y secundarios, incluyendo acciones, obligaciones y warrants de empresas que cotizan o van a cotizar en una bolsa de valores reconocida en la India.
Los FIIs también pueden invertir en valores no cotizados fuera de las bolsas de valores, sujeto a la aprobación del precio por parte del Banco de la Reserva de la India. Por último, pueden invertir en participaciones de fondos de inversión y derivados negociados en cualquier bolsa de valores.
Un FII registrado como FII de sólo deuda puede invertir el 100% de su inversión en instrumentos de deuda. Los demás FII deben invertir un mínimo del 70% de sus inversiones en acciones. El 30% restante puede invertirse en deuda. Los inversores institucionales extranjeros deben utilizar cuentas bancarias especiales en rupias para entrar y salir de la India. Los saldos mantenidos en dicha cuenta pueden ser repatriados en su totalidad.
Restricciones y límites de inversión
El gobierno de la India prescribe el límite de la IED, y se han prescrito diferentes límites para diferentes sectores. A lo largo del tiempo, el gobierno ha ido aumentando progresivamente los límites máximos. Los límites máximos de la IED oscilan entre el 26% y el 100%.
Por defecto, el límite máximo de inversión de cartera en una determinada empresa cotizada se decide por el límite de IED prescrito para el sector al que pertenece la empresa. Sin embargo, existen dos restricciones adicionales a la inversión de cartera. En primer lugar, el límite agregado de inversión de todos los FII, incluidas sus subcuentas en una empresa concreta, se ha fijado en el 24% del capital desembolsado. Sin embargo, puede aumentarse hasta el tope del sector, con la aprobación de los consejos de administración y los accionistas de la empresa.
En segundo lugar, la inversión de una sola FII en una empresa concreta no debe superar el 10% del capital desembolsado de la compañía. Los reglamentos permiten un límite máximo de inversión del 10% por separado para cada una de las subcuentas de un FII, en cualquier empresa concreta. Sin embargo, en el caso de las empresas o personas extranjeras que invierten como subcuenta, el mismo límite es sólo del 5%. La normativa también impone límites a la inversión en la negociación de derivados sobre acciones en las bolsas.
Inversiones para entidades extranjeras
Las entidades extranjeras y los particulares pueden exponerse a las acciones indias a través de los inversores institucionales. Muchos fondos de inversión centrados en la India se están haciendo populares entre los inversores minoristas. Las inversiones también pueden realizarse a través de algunos instrumentos extraterritoriales, como los pagarés participativos (PN), los recibos de depósito, como los recibos de depósito americanos (ADR) y los recibos de depósito globales (GDR), los fondos negociados en bolsa (ETF) y los pagarés negociados en bolsa (ETN).
Según la normativa india, los FIIs pueden emitir notas participativas que representen acciones indias subyacentes, sólo a entidades reguladas. Sin embargo, incluso los pequeños inversores pueden invertir en recibos de depósito estadounidenses que representan las acciones subyacentes de algunas de las empresas indias más conocidas, que cotizan en la Bolsa de Nueva York y en el Nasdaq. Los ADR están denominados en dólares y están sujetos a la normativa de la U.S. Comisión del Mercado de Valores (SEC). Asimismo, los recibos globales de depósito cotizan en las bolsas europeas. Sin embargo, muchas empresas indias prometedoras aún no utilizan los ADR o GDR para acceder a los inversores extranjeros.
Los inversores minoristas también tienen la opción de invertir en ETFs y ETNs, basados en acciones indias. Los ETFs centrados en la India invierten mayoritariamente en índices formados por valores indios. La mayoría de los valores incluidos en el índice son los que ya cotizan en la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq.
A partir de 2020, dos de los ETF más destacados basados en acciones indias son el iShares MSCI India ETF (INDA) y el Wisdom-Tree India Earnings Fund (EPI). El ETN más destacado es el iPath MSCI India Index Exchange Traded Note (INPTF). Tanto los ETF como los ETN ofrecen una buena oportunidad de inversión para los inversores externos.
El resultado final
Los mercados emergentes como la India se están convirtiendo rápidamente en motores del crecimiento futuro. Actualmente, solo un porcentaje muy bajo de los ahorros de los hogares indios se invierte en el mercado bursátil nacional, pero con el producto interior bruto (PIB) creciendo entre el 7% y el 8% anual durante los últimos años, aunque en el rango del 6% para 2018 y 2019, y un mercado financiero estable, podríamos ver más dinero uniéndose a la carrera. Quizá sea el momento adecuado para que los inversores de fuera piensen seriamente en sumarse al carro de la India.
Fuentes del artículo
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