¿Qué es el efecto Fisher internacional??
El Efecto Fisher Internacional (EFI) es un modelo de tipo de cambio diseñado por el economista Irving Fisher en la década de 1930. Se basa en los tipos de interés nominales sin riesgo presentes y futuros, en lugar de en la inflación pura, y se utiliza para predecir y comprender los movimientos presentes y futuros de los precios de las divisas al contado. Para que este modelo funcione en su forma más pura, se supone que se debe permitir la libre flotación de los aspectos libres de riesgo del capital entre las naciones que componen un determinado par de divisas.
Antecedentes del efecto Fisher
La decisión de utilizar un modelo de tipos de interés puros en lugar de un modelo de inflación o una combinación de ambos se debe a la suposición de Fisher de que los tipos de interés reales no se ven afectados por los cambios en las tasas de inflación esperadas porque ambos se igualarán con el tiempo mediante el arbitraje del mercado; la inflación está integrada en el tipo de interés nominal y se tiene en cuenta en las proyecciones del mercado para el precio de una moneda. Se supone que los precios de las divisas al contado alcanzarán naturalmente la paridad con mercados de ordenación perfectos. Esto se conoce como el Efecto Fisher, que no debe confundirse con el Efecto Fisher Internacional. La política monetaria influye en el efecto Fisher porque determina el tipo de interés nominal.
Fisher creía que el modelo de tipo de interés puro era más bien un indicador adelantado que predice los precios futuros de la moneda al contado a 12 meses vista. El pequeño problema de esta suposición es que nunca podremos saber con certeza el precio al contado o el tipo de interés exacto. Esto se conoce como paridad de interés descubierta. La pregunta para los estudios modernos es: ¿Funciona el efecto Fisher internacional ahora que se permite la libre flotación de las monedas? Desde los años 30 hasta los 70, no teníamos una respuesta porque las naciones controlaban sus tipos de cambio con fines económicos y comerciales. Esto nos lleva a preguntarnos: ¿Se ha dado credibilidad a un modelo que realmente no ha sido probado del todo? La gran mayoría de los estudios se concentran en una sola nación y la comparan con la moneda de Estados Unidos.
El efecto Fisher frente a. el IFE
El modelo del efecto Fisher dice que los tipos de interés nominales reflejan la tasa de rendimiento real y la tasa de inflación esperada. Así, la diferencia entre los tipos de interés reales y nominales viene determinada por las tasas de inflación esperadas. La tasa de rendimiento nominal aproximada es igual a la tasa de rendimiento real más la tasa de inflación prevista. Por ejemplo, si la tasa de rendimiento real es de 3.5% y la inflación esperada es del 5.4%, entonces la tasa de rendimiento nominal aproximada es 0.035 + 0.054 = 0.089, o 8.9%. La fórmula exacta es:
RRnominal=(1+RRreal)∗(1+tasa de inflación)donde:RRnominal=Tasa de rendimiento nominalRRreal=Tasa de rendimiento real
que, en este ejemplo, sería igual a 9.1%. El IFE lleva este ejemplo un paso más allá para suponer que la apreciación o depreciación de los precios de las divisas está relacionada proporcionalmente con las diferencias en los tipos de interés nominales. Los tipos de interés nominales reflejarían automáticamente las diferencias de inflación mediante un sistema de paridad de poder adquisitivo o de no arbitraje.
El IFE en acción
Por ejemplo, supongamos que el tipo de cambio al contado GBP/USD es de 1.5339 y el tipo de interés actual es del 5% en la U.S. y el 7% en Gran Bretaña. El IFE predice que el país con el tipo de interés nominal más alto (Gran Bretaña en este caso) verá depreciada su moneda. El tipo de interés spot futuro esperado se calcula multiplicando el tipo de interés spot por una relación entre el tipo de interés extranjero y el tipo de interés nacional: 1.5339 x (1.05/1.07) = 1.5052. El IFE prevé que la libra esterlina se deprecie frente al dólar (sólo costará 1.5052 para comprar una libra esterlina en comparación con 1 dólar.5339 antes), por lo que los inversores en cualquiera de las dos monedas obtendrán la misma rentabilidad media (i.e. un inversor en USD ganará un tipo de interés más bajo, del 5%, pero también se beneficiará de la apreciación del USD).
A más corto plazo, el IFE suele ser poco fiable debido a los numerosos factores a corto plazo que afectan a los tipos de cambio y a las predicciones de los tipos nominales y la inflación. Los Efectos Fisher Internacionales a largo plazo han demostrado ser un poco mejores, pero no por mucho. Los tipos de cambio acaban compensando los diferenciales de los tipos de interés, pero a menudo se producen errores de predicción. Recuerde que estamos tratando de predecir el tipo de cambio al contado en el futuro. El IFE falla especialmente cuando falla la paridad del poder adquisitivo. Se define como cuando el coste de los bienes no se puede intercambiar en cada nación sobre una base de uno a uno después de ajustar las variaciones del tipo de cambio y la inflación. (Para una lectura relacionada, véase: 4 formas de prever los cambios de divisas.)
El resultado final
Los países no cambian los tipos de interés en la misma magnitud que en el pasado, por lo que el IFE no es tan fiable como antes. En cambio, el objetivo de los bancos centrales en la actualidad no es un objetivo de tipo de interés, sino un objetivo de inflación en el que los tipos de interés están determinados por la tasa de inflación esperada. Los bancos centrales se centran en el índice de precios al consumo (IPC) de su país para medir los precios y ajustar los tipos de interés en función de los precios de una economía. Puede que no sea práctico aplicar los modelos de Fisher en sus operaciones diarias con divisas, pero su utilidad radica en su capacidad para ilustrar la relación prevista entre los tipos de interés, la inflación y los tipos de cambio. (Para más información, véase: Uso de la paridad de los tipos de interés para operar en Forex.)
Fuentes del artículo
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