La inversión en activos extranjeros ha demostrado las ventajas de la diversificación, y la mayoría de los inversores particulares aprovechan las ventajas de los activos internacionales. Sin embargo, a menos que los valores extranjeros se hayan emitido en U.S. dólares, la cartera experimentará un riesgo cambiario. El riesgo de divisas es el riesgo de que una divisa se mueva frente a otra, afectando negativamente a la rentabilidad global de una inversión. En otras palabras, el tipo de cambio entre las dos monedas puede variar negativamente y erosionar la rentabilidad de una inversión en el extranjero. Los inversores pueden aceptar el riesgo cambiario y esperar lo mejor, o pueden emplear estrategias de cobertura para mitigar o eliminar el riesgo.
Puntos clave
- Las estrategias de cobertura pueden proteger una inversión extranjera del riesgo cambiario para cuando los fondos se conviertan de nuevo en la moneda nacional del inversor.
- Los ETF de divisas pueden utilizarse para mitigar la exposición de una cartera a la evolución de un tipo de cambio.
- Los contratos a plazo proporcionan un bloqueo de tipos para que los fondos internacionales puedan volver a convertirse en la moneda nacional en una fecha posterior.
- Los contratos de opciones ofrecen más flexibilidad que los contratos a plazo, pero conllevan una comisión inicial o una prima.
Riesgo de divisas en la inversión internacional
Si un U.S. Si un inversor adquiere una inversión en Europa denominada en euros, las oscilaciones del precio en el U.S. El tipo de cambio del dólar frente al euro (EUR/USD) afectaría a la rentabilidad global de la inversión. Como la inversión se compró en euros, el inversor se consideraría „largo” del euro (o propietario de euros), ya que habría convertido dólares en euros para iniciar la compra de la inversión. La inversión inicial se habría convertido al tipo de cambio EUR/USD vigente en el momento de la compra.
Cuando el inversor quiere vender la inversión y traer el dinero de vuelta a la U.S., el valor de la inversión denominada en euros tendría que volver a convertirse en dólares. En el momento de la venta de la inversión, los euros se convertirían en dólares al tipo de cambio EUR/USD vigente.
La diferencia entre el tipo de cambio EUR/USD en el momento de la compra inicial de la inversión y el tipo de cambio en el momento de la venta de la inversión daría lugar a una ganancia o una pérdida. Independientemente del rendimiento de la inversión, la diferencia entre los dos tipos de cambio se realizaría. El riesgo de que el tipo de cambio se mueva en contra del inversor mientras la inversión está inmovilizada en euros se denomina riesgo cambiario.
Cobertura del riesgo de divisas con fondos cotizados
Hay muchos fondos cotizados (ETF) que se centran en ofrecer exposiciones largas (compra) y cortas (venta) a muchas divisas. Los ETF son fondos que mantienen una cesta de valores o inversiones que pueden incluir posiciones en divisas que experimentan ganancias o pérdidas en función de los movimientos del tipo de cambio de la divisa subyacente.
Por ejemplo, el fondo ProShares Short Euro Fund (NYSEArca: EUFX) trata de ofrecer una rentabilidad inversa a la evolución diaria del euro. En otras palabras, cuando el tipo de cambio EUR/USD se mueve, el fondo se mueve en la dirección opuesta. Un fondo de este tipo puede utilizarse para mitigar la exposición de una cartera a la evolución del euro.
Ejemplo de cobertura de un ETF
Por ejemplo, si un inversor comprara un activo en Europa por 100.000 euros y al tipo de cambio EUR/USD de 1.10, el coste en dólares sería de 110.000 dólares. Si el tipo de cambio EUR/USD se deprecia a 1 dólar.05, cuando el inversor vuelve a convertir los euros en dólares, el equivalente en dólares sólo sería de 105.000 dólares (sin incluir las ganancias o pérdidas de la inversión). El ETF EUFX ganaría con la bajada del tipo de cambio EUR/USD, compensando la pérdida por la conversión de divisas asociada a la compra y venta de activos.
Ventajas y costes de la cobertura de un ETF
El fondo ProShares Short Euro Fund anularía efectivamente el riesgo de divisa asociado al activo inicial. Por supuesto, el inversor debe asegurarse de comprar una cantidad adecuada del ETF para estar seguro de que las exposiciones largas y cortas al euro coinciden 1 a 1.
Los ETFs que se especializan en la exposición a divisas largas o cortas pretenden igualar el rendimiento real de las divisas en las que se centran. Sin embargo, el rendimiento real suele ser diferente debido a la mecánica de los fondos. En consecuencia, no se eliminaría todo el riesgo de cambio. Además, los ETF basados en divisas pueden ser caros y suelen cobrar una comisión del 1%.
Contratos a plazo
Los contratos a plazo sobre divisas son otra opción para mitigar el riesgo de cambio. Un contrato a plazo es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender una divisa a un tipo de cambio preestablecido y en una fecha futura predeterminada. Los contratos a plazo pueden personalizarse por importe y fecha, siempre que la fecha de liquidación sea un día laborable en ambos países.
Los contratos a plazo pueden utilizarse con fines de cobertura y permiten al inversor fijar un tipo de cambio específico. Normalmente, estos contratos requieren un depósito en el corredor de divisas.
Ejemplo de contrato a plazo
Por ejemplo, supongamos que un dólar.S. el dólar es igual a 112.00 yen japonés (USD/JPY). Una persona invierte en activos japoneses, lo que significa que está expuesta al yen y tiene previsto convertir ese yen en dólares estadounidenses.S. dólares en seis meses. El inversor puede suscribir un contrato a plazo de seis meses en el que el yen se convertiría de nuevo en dólares dentro de seis meses a un tipo de cambio predeterminado.
El corredor de divisas cotiza al inversor un tipo de cambio de 112.00 para comprar U.S. dólares y vende yenes japoneses dentro de seis meses. Independientemente de cómo se mueva el cambio USD/JPY dentro de seis meses, el inversor puede volver a convertir los activos denominados en yenes en dólares al tipo de cambio predeterminado de 112.00.
Dentro de seis meses, son posibles dos escenarios: El tipo de cambio puede ser más favorable para el inversor, o puede ser peor. Supongamos que el tipo de cambio es peor y cotiza a 125.00. Ahora se necesitan más yenes para comprar 1 dólar. Supongamos que la inversión se ha hecho por valor de 10 millones de yenes. El inversor convertiría 10 millones de yenes al tipo de contrato a plazo de 112.00 y recibir 89.286 dólares (10.000.000 / 112.00).
Sin embargo, si el inversor no hubiera iniciado el contrato a plazo, los 10 millones de yenes se habrían convertido al tipo de cambio vigente de 125.00. Como resultado, el inversor sólo habría recibido 80.000 dólares (10.000.000 / 125.00).
Beneficios y costes de los contratos a plazo
Al bloquear el contrato a plazo, el inversor se ha ahorrado más de 9.000 dólares. Sin embargo, si el tipo se volviera más favorable, como 105.00, el inversor no se habría beneficiado de la evolución favorable del tipo de cambio. En otras palabras, el inversor habría tenido que convertir los 10 millones de yenes al tipo de cambio contractual de 112.00 aunque el tipo de cambio vigente fuera de 105.00.
Aunque los contratos a plazo proporcionan un bloqueo del tipo de cambio, protegiendo a los inversores de movimientos adversos en un tipo de cambio, esa protección tiene un coste, ya que los contratos a plazo no permiten a los inversores beneficiarse de un movimiento favorable del tipo de cambio.
Opciones sobre divisas
Las opciones sobre divisas otorgan al inversor el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una divisa a un tipo de cambio específico (denominado precio de ejercicio) en una fecha concreta (denominada fecha de vencimiento) o antes de ella. A diferencia de los contratos a plazo, las opciones no obligan al inversor a realizar la operación cuando llega la fecha de vencimiento del contrato. Sin embargo, esa flexibilidad tiene un coste en forma de una cuota inicial denominada prima.
Ejemplo de cobertura con opciones sobre divisas
Utilizando nuestro ejemplo de la compra de un activo japonés, el inversor decide comprar un contrato de opciones para convertir los 10 millones de yenes en seis meses en U.S. dólares. El precio de ejercicio o tipo de cambio del contrato de opciones es 112.00.
En seis meses, podrían darse los siguientes escenarios:
Escenario 1
El tipo de cambio USD/JPY cotiza a 120.00, que está por encima de 112.00. El precio de ejercicio de la opción es más favorable que el tipo de mercado actual. El inversor ejercería la opción y el yen se convertiría en dólares al tipo de interés de 112.00. La U.S. El equivalente en dólares se acreditaría en la cuenta del inversor por valor de 89.286 dólares.00 (10 millones de yenes / 112.00).
Escenario 2
El tipo de cambio USD/JPY cotiza a 108.00, que está por debajo de 112.00. El tipo de interés vigente es más favorable que el strike de la opción. El inversor podría dejar que la opción expirara sin valor y convertir el yen en dólares al tipo de cambio vigente de 108.00 y se beneficia de la ganancia del tipo de cambio. La U.S. El equivalente en dólares se acreditaría en la cuenta del inversor por valor de 92.593.00 (10 millones de yenes / 108.00).
Al comprar la opción, el inversor ganó 3.307 dólares adicionales en el escenario 2, ya que el tipo de cambio USD/JPY se movió favorablemente. Si el inversor hubiera comprado el contrato a plazo a un tipo de cambio de 112.Si el inversor no hubiera podido cubrir la prima de la opción por un valor de 00 euros, como se ha señalado anteriormente, habría perdido una ganancia de 3.307 dólares.
Primas de opciones
Desgraciadamente, la flexibilidad que proporcionan las opciones puede resultar bastante costosa. Si el inversor decide pagar la prima de una opción, el tipo de cambio debe evolucionar favorablemente lo suficiente como para cubrir el coste de la prima. De lo contrario, el inversor perdería dinero en la conversión.
Por ejemplo, digamos que el anterior tipo de interés de 112.La opción de 00 yenes cuesta 5.000 dólares por adelantado. El movimiento favorable del tipo de cambio del yen a 108.00 (en el segundo escenario) no sería suficiente para cubrir el coste de la prima. Si recuerda, el tipo de cambio original del USD/JPY para la inversión de 10.000.000 de yenes era de 112.00 para un coste en dólares de 89.286 dólares.00.
Como resultado de la prima, el inversor tendría que recuperar 94.286 dólares de la conversión de divisas (89.286 dólares + 5.000 dólares de comisión). Como resultado, el tipo de cambio del yen tendría que pasar a 106.06 para que el inversor alcance el punto de equilibrio y cubra el coste de la prima (10.000.000 / 106.06 = $94,286.00).
Aunque las opciones proporcionan flexibilidad, hay que tener en cuenta el coste de la prima de la opción. Los inversores tienen que acertar dos cosas cuando compran una opción para cubrir una inversión en el extranjero. El inversor necesita hacer una buena inversión inicial en la que obtenga una ganancia. Sin embargo, el inversor también debe ser capaz de pronosticar el tipo de cambio de la moneda para que se mueva de forma lo suficientemente favorable como para cubrir la prima de la opción. Aunque los contratos a plazo no ofrecen la flexibilidad de salirse como las opciones, reducen el riesgo de una pérdida por cambio de divisas y los inversores no tienen que jugar el juego de la previsión de divisas.
Fuentes del artículo
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