Ante un choque repentino en su economía, un país puede optar por aplicar un sistema de tipo de cambio dual o múltiple. Con este tipo de sistema, un país tiene más de un tipo de cambio para su moneda. Así, a diferencia de un sistema fijo o flotante, los sistemas duales y múltiples consisten en tipos diferentes, fijos y flotantes, que se utilizan para la misma moneda durante el mismo periodo de tiempo.
En un sistema de tipo de cambio dual, hay tipos de cambio fijos y flotantes en el mercado. El tipo fijo sólo se aplica a determinados segmentos del mercado, como las importaciones y exportaciones „esenciales” y/o las transacciones por cuenta corriente. Mientras tanto, el precio de las transacciones de la cuenta de capital se determina mediante un tipo de cambio impulsado por el mercado (para no obstaculizar las transacciones en este mercado, que son cruciales para proporcionar reservas de divisas a un país).
En un sistema de tipos de cambio múltiples, el concepto es el mismo, salvo que el mercado se divide en muchos segmentos diferentes, cada uno con su propio tipo de cambio, ya sea fijo o flotante. Así, los importadores de ciertos bienes „esenciales” para una economía pueden tener un tipo de cambio preferente, mientras que los importadores de bienes „no esenciales” o de lujo pueden tener un tipo de cambio desalentador. Las transacciones de la cuenta de capital podrían, de nuevo, dejarse en manos del tipo de cambio flotante.
Por qué más de un tipo de cambio?
Un sistema múltiple suele ser de carácter transitorio y se utiliza como medio para aliviar el exceso de presión sobre las reservas de divisas cuando un choque golpea a una economía y hace que los inversores entren en pánico y se retiren. También es una forma de reducir la inflación local y la demanda de divisas por parte de los importadores. Sobre todo, en tiempos de turbulencia económica, es un mecanismo mediante el cual los gobiernos pueden aplicar rápidamente el control de las transacciones en divisas.
Un sistema de este tipo puede permitir a los gobiernos ganar algo de tiempo en sus intentos de solucionar el problema inherente a su balanza de pagos. Este tiempo adicional es especialmente importante para los regímenes de moneda fija, que pueden verse obligados a devaluar completamente su moneda y acudir a instituciones extranjeras en busca de ayuda.
Cómo funciona?
En lugar de agotar las valiosas reservas de divisas, el gobierno desvía la fuerte demanda de divisas al mercado de tipos de cambio de libre flotación. Los cambios en el tipo de cambio de libre flotación reflejarán la demanda y la oferta.
El uso de tipos de cambio múltiples se ha considerado un medio implícito de imponer aranceles o impuestos. Por ejemplo, un tipo de cambio bajo aplicado a las importaciones de alimentos funciona como un subsidio, mientras que el tipo de cambio alto en las importaciones de lujo funciona para „gravar” a las personas que importan bienes que, en tiempos de crisis, se perciben como no esenciales. Del mismo modo, un tipo de cambio más alto en una industria exportadora específica puede funcionar como un impuesto sobre los beneficios.
¿Es la mejor solución??
Aunque los tipos de cambio múltiples son más fáciles de aplicar, algunos economistas sostienen que la aplicación real de aranceles e impuestos sería una solución más eficaz y transparente. El problema subyacente de la balanza de pagos podría así abordarse directamente.
Aunque el sistema de tipos de cambio múltiples puede parecer una solución rápida viable, tiene consecuencias negativas. La mayoría de las veces, al no funcionar los segmentos del mercado en las mismas condiciones, un tipo de cambio múltiple provoca una distorsión de la economía y una mala asignación de los recursos.
Por ejemplo, si una determinada industria del mercado de exportación recibe un tipo de cambio favorable, se desarrollará en condiciones artificiales. Los recursos asignados a la industria no reflejarán necesariamente su necesidad real porque su rendimiento se ha inflado de forma no natural. Los beneficios no reflejan con exactitud el rendimiento, la calidad o la oferta y la demanda. Los participantes de este sector favorecido son recompensados (indebidamente) mejor que otros participantes del mercado de exportación. Por tanto, no se puede lograr una asignación óptima de los recursos dentro de la economía.
Un sistema de tipos de cambio múltiples también puede generar rentas económicas para los factores de producción que se benefician de una protección implícita. Este efecto también puede abrir las puertas a un aumento de la corrupción, ya que las personas que ganan pueden ejercer presión para tratar de mantener los tipos de cambio. Esto, a su vez, prolonga un sistema ya ineficiente.
Por último, los tipos de cambio múltiples generan problemas con el banco central y el presupuesto federal. Los diferentes tipos de cambio probablemente provocan pérdidas en las transacciones de divisas, en cuyo caso el banco central debe imprimir más dinero para compensar la pérdida. Esto, a su vez, puede conducir a la inflación.
El resultado final
Un mecanismo inicialmente más doloroso, pero a la larga más eficaz, para hacer frente a las perturbaciones económicas y a la inflación es hacer flotar una moneda si está vinculada. Si la moneda ya es flotante, otra alternativa es permitir una depreciación completa (en lugar de introducir un tipo fijo junto al tipo flotante). Esto puede llevar a un equilibrio en el mercado de divisas.
Por otra parte, aunque la flotación de una moneda y la depreciación pueden parecer pasos lógicos, muchos países en desarrollo se enfrentan a limitaciones políticas que no les permiten devaluar o dejar flotar una moneda de forma generalizada: Las industrias „estratégicas” de una nación, como las importaciones de alimentos, deben permanecer protegidas. Por eso se introducen los tipos de cambio múltiples, a pesar de su desafortunada capacidad para sesgar un sector, el mercado de divisas y la economía en su conjunto.
Fuentes del artículo
Nuestro equipo exige a los redactores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. Entre ellas se incluyen libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando es necesario. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.