Tipo de oferta interbancaria de Mumbai (MIFOR)

Qué es el tipo de interés interbancario de oferta a plazo de Mumbai (MIFOR)?

El Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) es el tipo que los bancos indios utilizan como referencia para fijar los precios de los acuerdos a plazo y los derivados. Es una mezcla del tipo de interés interbancario de Londres (LIBOR) y una prima a plazo derivada de los mercados de divisas indios.

El Banco de la Reserva de la India (RBI) prohibió el uso del MIFOR en 2005 con la esperanza de reducir la especulación monetaria, pero un año más tarde suavizó ese decreto, limitándolo únicamente a las transacciones interbancarias.

Puntos clave

• El Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) es el tipo que los bancos indios utilizan como referencia para fijar los precios de los acuerdos a plazo y los derivados.
• El MIFOR es una mezcla del London Interbank Offered Rate (LIBOR) y una prima a plazo derivada de los mercados de divisas indios.
• El MIFOR es ligeramente diferente del LIBOR y el MIBOR. Tanto el MIFOR como el MIBOR tienen usos similares en los mercados financieros indios, pero la diferencia es que el MIFOR incorpora un elemento de cambio de divisas a la mezcla.

Entender el MIFOR

El Banco de la Reserva de la India (RBI) publica el MIFOR en su sitio web para que los inversores no tengan que calcular los puntos swap, que es el diferencial de tipos de interés entre el U.S. y la India para una fecha de liquidación concreta, como un mes, dos meses, etc.

Sin embargo, es difícil calcular el MIFOR porque utiliza puntos de swap de divisas además del tipo de interés LIBOR más un diferencial de crédito desconocido añadido por el Banco de la Reserva de la India.

El LIBOR es un tipo de referencia y se compone de la media de los tipos de interés suministrados por múltiples bancos. El MIFOR compensa el riesgo de crédito de los bancos con una prima de riesgo en su cálculo. La prima de riesgo crediticio se añade a los puntos swap entre la U.S. y la India para compensar a los bancos implicados que suministran los tipos.

En otras palabras, el MIFOR no se limita a utilizar el diferencial de tipos de interés entre el U.S. y la India para el vencimiento especificado al calcular los puntos swap. Por ejemplo, digamos que el U.S. es del 4%, mientras que el tipo de la India a tres meses es del 6%. El diferencial de tipos de interés sería del 2%, pero MIFOR añade una prima de riesgo a ese diferencial, que cambia con frecuencia en función de los bancos que proporcionan los tipos interbancarios.

Qué le dice el MIFOR?

El MIFOR es una referencia para fijar los tipos de los derivados en la India, pero para entender mejor su función, debemos comprender cómo se relacionan los tipos de interés interbancarios con el MIFOR.

LIBOR

El LIBOR es un valor medio de los tipos de interés, que se calcula a partir de las estimaciones presentadas diariamente por los principales bancos del mundo. Son las siglas de London Interbank Offered Rate (Tipo de Oferta Interbancaria de Londres) y sirve como primer paso para calcular los tipos de interés de diversos préstamos en todo el mundo. Por ejemplo, un instrumento de deuda a tipo variable podría cotizar a 100 puntos básicos por encima del LIBOR. A partir de diciembre de 2020, se planea eliminar el sistema LIBOR para 2023 y sustituirlo por otros índices de referencia, como el Sterling Overnight Index Average (SONIA).

LIBOR y MIBOR

El Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR) es una iteración del tipo interbancario de la India, que es el tipo de interés que cobra un banco por un préstamo a corto plazo a otro banco. Los bancos se prestan y toman prestado dinero entre sí en el mercado interbancario para mantener niveles de liquidez adecuados y legales, y para cumplir con los requisitos de reserva que les imponen los reguladores. Los tipos interbancarios sólo se ponen a disposición de las instituciones financieras más grandes y solventes.

El MIBOR es calculado cada día por la Bolsa Nacional de la India (NSEIL) como una media ponderada de los tipos de interés de préstamo de un grupo de grandes bancos de toda la India, sobre los fondos prestados a los prestatarios de primera clase. Es el tipo de interés al que los bancos pueden pedir prestados fondos a otros bancos en el mercado interbancario indio.

MIFOR, MIBOR y LIBOR

El MIFOR es ligeramente diferente del LIBOR y del MIBOR. Tanto el MIFOR como el MIBOR tienen usos similares en los mercados financieros indios, pero la diferencia es que el MIFOR incorpora un elemento de cambio de divisas.

El MIFOR se configura incluyendo el U.S. tipo LIBOR a un día en dólares publicado a las 11:00 a.m. La hora de Londres todos los días. El MIFOR también incluye los puntos de canje de un swap de divisas entre la U.S. dólar y la rupia india (USD/INR) del mismo vencimiento. La razón es que un banco indio paga el LIBOR para tomar prestados dólares en el mercado interbancario y luego obtiene rupias a través del swap de divisas. Como ya se ha dicho, hay una prima de riesgo crediticio que se añade a los puntos de swap entre el U.S. y la India para compensar a los bancos implicados que suministran los tipos.

Inicialmente, la intención del MIFOR era la de servir de cobertura. Sin embargo, muchas entidades corporativas utilizaron el MIFOR para la especulación monetaria.

El Banco de la Reserva de la India (RBI) finalmente se preocupó por el potencial riesgo económico a la baja por la abundancia de entidades especulativas fuera de balance (como los swaps de divisas). El 20 de mayo de 2005, el RBI prohibió el uso del MIFOR y de otros índices de referencia no denominados en rupias, con la esperanza de reducir la especulación monetaria. Sin embargo, el RBI relajó un poco la prohibición el siguiente mes de mayo y permitió que el MIFOR se utilizara únicamente en las transacciones relacionadas con los interbancarios.

Desventajas del MIFOR

Como ocurre con cualquier transacción de tipos de interés y de divisas, existe el riesgo potencial asociado al MIFOR, especialmente si no se cubre adecuadamente. Tanto los tipos de interés como los tipos de cambio pueden fluctuar ampliamente. Por ejemplo, si hay un problema de riesgo de crédito con los bancos involucrados, la tasa MIFOR probablemente se verá afectada. En consecuencia, el MIFOR y cualquier derivado que lo utilice en su cálculo pueden tener riesgo asociado.

Dado que el MIFOR utiliza el LIBOR como base, la presión mundial para encontrar un sustituto del LIBOR como referencia para otros tipos es un problema en este caso. Nuevos índices de referencia, como el Sterling Overnight Index Average (SONIA), están empezando a sustituir al LIBOR.

En abril de 2017, el Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates, que es un grupo de operadores activos e influyentes en el mercado de swaps de tipos de interés de la libra esterlina, anunció que SONIA sería su referencia preferida de tipos de interés casi libres de riesgo. Este cambio proporciona un tipo de interés alternativo al tipo de interés interbancario de Londres (LIBOR) saliente.

Ejemplo del mundo real de MIFOR

A continuación se muestra una tabla del Banco de la Reserva de la India, que contiene los tipos MIFOR publicados el 25 de febrero de 2019. Tenga en cuenta que los tipos se modifican y actualizan diariamente en el sitio web del banco central:

• Podemos ver que el tipo MIFOR a un mes era del 6.9342% mientras que el MIFOR a 12 meses era del 7.07%.
• En otras palabras, si una empresa realizaba una transacción, pagaría efectivamente esos tipos para las fechas de liquidación indicadas.

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