Términos matemáticos sencillos de los bonos corporativos de cupón fijo

Los bonos, en general, son simplemente instrumentos de deuda que permiten a las empresas, o al gobierno, financiar sus necesidades de capital mediante la búsqueda de inversores que acepten prestarles una cantidad a cambio de intereses durante un período, antes de devolver el importe principal del préstamo en su totalidad. Existen tipos y periodos específicos que el emisor del bono y el inversor acuerdan.

Aunque los números pueden parecer confusos al principio, el desglose de las cifras importantes y algunos cálculos sencillos pueden ayudar a que las matemáticas detrás de los bonos corporativos sean un poco más fáciles de entender. Especialmente cuando se trata de averiguar en qué bonos corporativos merece la pena invertir y cuáles no ofrecen un rendimiento de la inversión (ROI) lo suficientemente alto.

Puntos clave

  • Las matemáticas de los bonos pueden parecer intrincadas, pero son necesarias para calcular el valor, el riesgo y el rendimiento de un bono.
  • Antes de calcular las métricas de un bono, hay que entender y desambiguar varios términos.
  • Aquí repasaremos los términos matemáticos básicos de los bonos, incluyendo el cupón, la duración y el rendimiento al vencimiento.

Definición de algunos términos importantes

Rendimiento actual: Se refiere al rendimiento actual que proporciona un bono corporativo basado específicamente en su precio de mercado y en el tipo de cupón, en lugar de basarse en el valor nominal o en la paridad (véase más adelante). Este rendimiento se determina tomando el interés anual del bono y dividiendo esa cantidad por su precio de mercado actual. Para que quede claro, consideremos este sencillo ejemplo: un bono de 1.000 dólares que se vende a 900 dólares y paga un cupón del 7% (es decir, 70 dólares al año), tendría un rendimiento actual del 7.77%. Son 70 dólares (interés anual) divididos entre 900 dólares (precio actual).

Rendimiento a la vista: El rendimiento a la compra se refiere al rendimiento del bono si se amortiza en la primera fecha de compra posible en lugar de su fecha de vencimiento. La fecha que se utiliza en este cálculo suele ser la primera fecha posible de amortización, no la fecha final en la que alcanza su valor total. No es raro que los inversores prudentes determinen tanto el rendimiento a la demanda como el rendimiento al vencimiento de un bono corporativo antes de tomar una decisión final sobre la inversión en un bono. Se hace evidente una gama de posibles rendimientos con el yield to call en el extremo inferior. Mientras que el rendimiento al vencimiento se utiliza para determinar el posible rendimiento máximo del bono.

Rendimiento al vencimiento (YTM): Se refiere al tipo de interés para equiparar el precio de un bono con su valor de flujo de caja actual. Cuando la frase rendimiento al vencimiento se utiliza, esto significa que se asume que el bono corporativo se mantendrá hasta su vencimiento. Además, este término también supone que todos los flujos de efectivo intermedios se reinvierten a un tipo equivalente al rendimiento en el momento del vencimiento. Si el bono corporativo no se mantiene hasta el vencimiento, o los flujos de efectivo se reinvierten a tipos diferentes del tipo de rendimiento al vencimiento, entonces el rendimiento del inversor diferirá del rendimiento al vencimiento. Es importante tener en cuenta que el cálculo del rendimiento al vencimiento incluye la consideración de cualquier pérdida de capital, ganancia o ingreso que los inversores experimentan al mantener un bono hasta su vencimiento.

Rendimiento a la baja (YTW): Se refiere al menor rendimiento posible que puede generar un bono corporativo. Esta medida se suele llamar antes del vencimiento.

Duración: Mide la sensibilidad de un bono a los cambios en los tipos de interés. La duración se refiere específicamente al plazo medio ponderado que tardan en vencer los flujos de caja de un valor. Este plazo medio se pondera específicamente por el porcentaje del valor del flujo de caja actual del precio del título. Esto significa que cuanto más larga, o mayor, sea la duración de un bono, más vulnerable será a los cambios en los tipos de interés. Según Blackrock, como regla general, por cada 1% de aumento o disminución de los tipos de interés, el precio de un bono cambiará aproximadamente un 1% en la dirección opuesta por cada año de duración.

Otros factores a tener en cuenta 

Fecha de vencimiento: La fecha de vencimiento es la fecha en la que recibe su inversión principal en un bono corporativo. Por lo tanto, también determina durante cuánto tiempo recibirá los pagos de intereses de ese capital. Por supuesto, hay algunas excepciones a este funcionamiento. Por ejemplo, algunos bonos o valores se consideran rescatables. Esto significa que el emisor del bono puede devolver el capital en momentos específicos antes del vencimiento real. Sin duda, es importante que los inversores determinen si un bono corporativo es rescatable antes de la inversión en dichos valores.

Cupón: Se refiere a la cantidad anual de intereses que paga un bono y a menudo se expresa como un porcentaje del valor nominal del bono. Esto significa que un bono corporativo de 1.000 dólares que tiene un cupón fijo del 6% paga 60 dólares al año durante la duración del bono. La mayoría de los pagos de intereses se realizan semestralmente. Así que en este ejemplo, los inversores probablemente recibirían un pago de 30 dólares, dos veces al año. Como se ha mencionado anteriormente, también hay un rendimiento actual que puede desviarse del cupón, que también se llama rendimiento nominal en contraste con el rendimiento actual. Esto se debe a que los bonos, una vez emitidos, pueden negociarse y revenderse, lo que puede hacer que su valor fluctúe. Es importante tener en cuenta que los cambios en el rendimiento actual no afectan al cupón, ya que el valor nominal y los pagos anuales son fijos desde la fecha de emisión.

Valor nominal: Este es el valor nominal del bono, la cantidad escrita en la carta corporativa del emisor. Esta cantidad es especialmente importante para los bonos de renta fija, ya que se utiliza para determinar el valor del bono en el momento de su vencimiento, así como el número de pagos de cupones hasta ese momento. El valor nominal normal de un bono es de 100 o 1.000 dólares. El precio actual de mercado de cualquier bono corporativo puede estar por encima o por debajo del valor nominal en cualquier momento, dependiendo de muchos factores diferentes como el tipo de interés actual, la calificación crediticia del emisor del bono, la calidad de la empresa y el tiempo hasta el vencimiento.

El precio actual (o precio de compra): Esto sólo se refiere a la cantidad que un inversor paga por el bono corporativo (o cualquier otro valor). Para los inversores, esta es la cantidad importante, ya que el precio actual determina en última instancia su potencial retorno de la inversión. Si el precio de compra es mucho más alto que el valor nominal, lo más probable es que la oportunidad no presente una posibilidad de rendimiento tan grande.

La frecuencia de los cupones y la fecha de pago de los intereses: Es importante que todos los inversores conozcan la frecuencia del cupón, así como las fechas exactas de los pagos de intereses de los bonos corporativos que tienen en su cartera. Esta información puede encontrarse, por ejemplo, en el folleto del emisor.

El resultado final

Utilizando la información mencionada anteriormente, los inversores pueden determinar con precisión los flujos de caja que entran por los pagos de intereses de diferentes bonos corporativos. Como se ha señalado, la mayoría de los bonos corporativos pagan semestralmente; sin embargo, las alternativas son anuales o trimestrales: un bono corporativo (frecuencia de cupón anual) con un valor nominal de 1.000 dólares y un cupón fijo del 6% paga 60 dólares una vez al año en la fecha predeterminada de pago de intereses.

Un bono corporativo (frecuencia de cupón trimestral) con un valor nominal de 1.000 dólares y un cupón fijo del 6% paga 15 dólares cuatro veces al año, también en las fechas predeterminadas de pago de intereses. De hecho, al reunir los datos pertinentes de todos los bonos corporativos de una cartera, los inversores pueden obtener una estructura de pagos clara para su cartera, ya que reciben información precisa sobre la fecha y el importe de cada cupón de intereses que recibirán. Mediante la suma correspondiente, el inversor podrá determinar, por ejemplo, el importe exacto de los intereses mensuales percibidos. Son métodos excelentes para conocer cifras importantes.

Fuentes del artículo

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  1. Blackrock. "Entender la duración," Página 2. Accedido el 22 de mayo de 2021.

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