Qué es un swap del LIBOR con atrasos?
Un swap de LIBOR aplazado es similar a un swap normal o vainilla, pero el tipo de interés variable se fija al final del periodo de reajuste en lugar de al principio. Ese tipo se aplica luego con carácter retroactivo.
La definición rápida es que un swap vainilla fija el tipo de interés por adelantado y lo paga más tarde (a posteriori), mientras que un swap de atrasos lo fija y lo paga más tarde (a posteriori).
Este swap tiene otros nombres, como swap de atrasos, swap de reajustes, swap de reajustes y swap de reajustes retrasados.
Cómo entender un swap LIBOR-in-Arrears
La estructura del LIBOR en mora se introdujo a mediados de los años 80 para permitir a los inversores aprovechar la posible bajada de los tipos de interés. Es una estrategia utilizada por inversores y prestatarios que se orientan por los tipos de interés y creen que van a bajar.
Las operaciones de swap intercambian los flujos de caja de las inversiones a tipo fijo por los de las inversiones a tipo variable. El tipo variable suele basarse en un índice, como el tipo de interés interbancario de Londres (LIBOR), más una cantidad predeterminada. Normalmente, todos los tipos se fijan al inicio del swap y, si procede, al inicio de los siguientes periodos de reajuste hasta el vencimiento del swap.
La definición de "atraso" es el dinero que se debe y que debería haberse pagado antes. En el caso de un swap LIBOR a plazos, la definición se inclina más hacia el cálculo del pago que hacia el pago en sí.
En un swap regular o plain vanilla, el tipo flotante se fija al inicio del periodo de reajuste y se paga al final de dicho periodo. En el caso de un swap de atrasos, la principal diferencia es que el contrato de swap muestra el tipo LIBOR y determina cuál debe ser el pago. En un swap vainilla, el tipo LIBOR al principio del periodo de reajuste es el tipo base. En un swap de atrasos, el tipo LIBOR al final del periodo de reajuste es el tipo base.
A partir de diciembre de 2020, se planea eliminar el sistema LIBOR para 2023 y sustituirlo por otros índices de referencia, como el tipo de financiación a un día garantizado (SOFR).
Utilización de un swap del LIBOR con atrasos
El tipo variable de un swap vainilla, en este caso el LIBOR, se reajusta en cada fecha de reajuste. Si el LIBOR a tres meses es el tipo base, el pago del tipo flotante según el swap se produce en tres meses, y entonces el LIBOR a tres meses vigente determinará el tipo para el siguiente periodo. En el caso de un swap con atrasos, el tipo del periodo actual se fija en tres meses para cubrir el periodo que acaba de terminar. El tipo para el segundo período de tres meses se fija a los seis meses del contrato, y así sucesivamente.
Si un inversor cree que el LIBOR bajará en los próximos años y sólo quiere explotar esta posibilidad, entonces espera que sea más bajo al final de cada período de reajuste en lugar de al principio. El inversor podría suscribir un acuerdo de swap para recibir el LIBOR y pagar el LIBOR con atrasos durante la vigencia del contrato. Tenga en cuenta que, en este caso, ambos tipos son flotantes.
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