Sistema alternativo de negociación (ATS) Definición

Qué es un sistema alternativo de negociación (ATS)?

Un sistema alternativo de negociación (ATS) es un centro de negociación que está más vagamente regulado que una bolsa. Las plataformas ATS suelen utilizarse para casar grandes órdenes de compra y venta entre sus suscriptores. El tipo de ATS más utilizado en Estados Unidos son las redes de comunicación electrónica (ECN), sistemas informáticos que casan automáticamente las órdenes de compra y venta de valores en el mercado.

Puntos clave

  • Los sistemas alternativos de negociación (ATS) son lugares de encuentro de grandes operaciones de compra y venta.
  • No están tan regulados como las bolsas.
  • Ejemplos de ATS son los dark pools y los ECN.
  • El Reglamento ATS de la SEC establece un marco normativo para estos centros de negociación.

Comprender un sistema alternativo de negociación (ATS)

Los ATS representan gran parte de la liquidez de las emisiones cotizadas en todo el mundo. Se conocen como instalaciones de comercio multilateral en Europa, ECNs, redes cruzadas y redes de llamadas. La mayoría de los ATS están registrados como agentes de bolsa en lugar de como bolsas y se centran en la búsqueda de contrapartes para las transacciones.

Sistema alternativo de negociación (ATS) es la terminología utilizada en los Estados Unidos.S. y Canadá. En Europa, se conocen como instalaciones de negociación multilaterales.

A diferencia de algunas bolsas nacionales, los ATS no establecen normas que rijan la conducta de los suscriptores ni los disciplinan, salvo excluyéndolos de la negociación. Son importantes para proporcionar medios alternativos de acceso a la liquidez.

Los inversores institucionales pueden utilizar un ATS para encontrar contrapartes para las transacciones, en lugar de negociar grandes bloques de acciones en las bolsas nacionales. Estas acciones pueden estar diseñadas para ocultar la negociación a la vista del público, ya que las transacciones de los ATS no aparecen en los libros de órdenes de las bolsas nacionales. La ventaja de utilizar un ATS para ejecutar estas órdenes es que reduce el efecto dominó que las grandes operaciones podrían tener en el precio de una acción.

Entre 2013 y 2015, los ATS representaron aproximadamente el 18% de toda la negociación bursátil, según la Comisión del Mercado de Valores (SEC). Esa cifra representó un aumento de más de cuatro veces desde 2005.

Críticas a los sistemas alternativos de negociación (ATS)

Estos centros de negociación deben ser aprobados por la SEC. En los últimos años, los reguladores han intensificado las acciones de aplicación contra los ATS por infracciones tales como la negociación contra el flujo de órdenes de los clientes o el uso de información comercial confidencial de los clientes. Estas violaciones pueden ser más comunes en los ATS que en las bolsas nacionales porque los ATS se enfrentan a menos regulaciones.

Dark Pools

Un fondo de cobertura interesado en crear una gran posición en una acción puede utilizar un ATS para evitar que otros inversores compren por adelantado. Los ATS utilizados para estos fines pueden denominarse dark pools.

Los dark pools implican la negociación en ATS de órdenes institucionales ejecutadas en bolsas privadas. La información sobre estas operaciones no está disponible para el público, por lo que se denominan „oscuras”.” La mayor parte de la liquidez de los dark pools se crea mediante operaciones en bloque facilitadas fuera de las bolsas centrales y realizadas por inversores institucionales (principalmente bancos de inversión).

Aunque son legales, los dark pools operan con poca transparencia. Como resultado, los dark pools, junto con la negociación de alta frecuencia (HFT), son a menudo criticados por los miembros de la industria financiera; algunos operadores creen que estos elementos transmiten una ventaja injusta a ciertos actores en el mercado de valores.

Regulación de los sistemas alternativos de negociación (ATS)

El Reglamento ATS de la SEC estableció un marco regulador para los ATS. Un ATS se ajusta a la definición de bolsa según la legislación federal sobre valores, pero no está obligado a registrarse como bolsa de valores nacional si el ATS opera bajo la exención prevista en la Regla 3a1-1(a) de la Ley de Bolsa. Para operar bajo esta exención, un ATS debe cumplir con los requisitos de las reglas 300-303 del Reglamento ATS.

Para cumplir con el Reglamento ATS, un ATS debe registrarse como agente de bolsa y presentar un informe de operación inicial a la Comisión en el formulario ATS antes de comenzar a operar. Un ATS debe presentar enmiendas al formulario ATS para notificar cualquier cambio en sus operaciones, y debe presentar un informe de cese de operaciones en el formulario ATS si cierra. Los requisitos para la presentación de informes mediante el formulario ATS se encuentran en la regla 301(b)(2) del Reglamento ATS. Estos requisitos incluyen la obligación de informar sobre los libros y registros.

En los últimos tiempos, se han tomado medidas para que los ATS sean más transparentes. Por ejemplo, la SEC modificó el Reglamento ATS para mejorar la „transparencia operativa” de estos sistemas en 2018. Entre otras cosas, esto implica la presentación de declaraciones públicas detalladas para informar al público en general sobre los posibles conflictos de intereses y los riesgos de fuga de información. Los ATS también están obligados a contar con salvaguardias y procedimientos escritos para proteger la información de las operaciones de los suscriptores.

La SEC define formalmente un sistema alternativo de negociación como "cualquier organización, asociación, persona, grupo de personas o sistemas (1) que constituyan, mantengan o proporcionen un mercado o instalaciones para reunir a compradores y vendedores de valores o para realizar de otro modo con respecto a los valores las funciones comúnmente realizadas por una bolsa de valores en el sentido de la Regla 3b-16 de la Exchange Act; y (2) que no (i) establezca normas que regulen la conducta de los suscriptores, salvo la conducta de dichos suscriptores' negociación en dicha organización, asociación, persona, grupo de personas o sistema, o (ii) discipline a los suscriptores, salvo mediante la exclusión de la negociación."

Nuestro equipo exige a los redactores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. n sistema de negociación alternativo (ATS) es un centro de negociación con una regulación más laxa que la bolsa " Altiplano Option: An Overview. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales reputadas cuando procede. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.

  1. La U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Arrojando luz sobre las piscinas oscuras." Consultado el 10 de junio de 2021.

  2. U.S. Comisión del Mercado de Valores. "Respuestas a las preguntas más frecuentes sobre la regla 301(b)(5) del Reglamento ATS 'Fair Access Rule'." Consultado el 10 de junio de 2021.

  3. U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "Regulación de los sistemas alternativos de negociación de acciones del NMS." Consultado el 10 de junio de 2021.

  4. La U.S. Comisión de Valores y Bolsa. "La SEC adopta normas para mejorar la transparencia y la supervisión de los sistemas alternativos de negociación." Consultado el 10 de junio de 2021.

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