Qué es la sensibilidad?
En finanzas, la sensibilidad es la magnitud de la reacción de un instrumento de mercado a los cambios en los factores subyacentes, a menudo en términos de la respuesta de su precio a otros factores. Los instrumentos financieros, como las acciones y los bonos, están constantemente influenciados, directa e indirectamente, por un sinfín de factores. La sensibilidad tiene en cuenta estos factores que influyen en un determinado instrumento de forma negativa o positiva.
El objetivo del análisis de sensibilidad es conocer el impacto de un determinado factor en el valor de un instrumento concreto.
Puntos clave
- La sensibilidad se refiere al impacto en un valor ante un cambio en algún factor relevante.
- Un bono, por ejemplo, se mide por la sensibilidad de su precio a las variaciones de los tipos de interés (su duración), así como por la sensibilidad de la propia duración a las variaciones de los tipos (su convexidad).
- El análisis de sensibilidad determina cómo afectan los diferentes valores de una variable independiente a una variable dependiente concreta bajo un conjunto de supuestos determinado.
Entender la sensibilidad
La sensibilidad determina cómo cambia una inversión con las fluctuaciones de los factores externos. Las acciones y los bonos son especialmente sensibles a las variaciones de los tipos de interés. El tipo de descuento es un factor importante para derivar el valor teórico de las acciones. También a nivel macro, los cambios en las tasas de crecimiento económico y de inflación influyen en el valor de las acciones y los bonos. El análisis de sensibilidad también se realiza a nivel micro. Una empresa puede querer conocer la sensibilidad de sus ingresos a un cambio en el precio del producto, por ejemplo.
Ejemplo: Sensibilidad de los bonos
Las inversiones en renta fija son muy sensibles a las variaciones de los tipos de interés. La duración de un bono refleja los cambios en el precio del bono por cada 1% de fluctuación del tipo de interés. Por ejemplo, un bono con una duración de cuatro significa que el precio del bono disminuye/incrementa un 4% por cada aumento/disminución del 1% del tipo de interés. Un bono con un vencimiento largo y un cupón bajo tiene una mayor duración y, por tanto, es más sensible a las fluctuaciones de los tipos.
Mientras tanto, la convexidad de un bono es una medida de la curvatura, o el grado de la curva, en la relación entre los precios de los bonos y su rendimiento. La convexidad demuestra la sensibilidad de la duración de un bono a los cambios del tipo de interés. Los gestores de carteras utilizarán la convexidad como una herramienta de gestión del riesgo, para medir y gestionar la exposición de la cartera al riesgo de los tipos de interés.
Comprar un bono a un tipo de interés bajo significa que el bono será menos valioso cuando los tipos suban y los rendimientos de otros bonos sean más altos. Esto se debe simplemente a que los inversores de renta fija comprarán el bono de mayor rendimiento, en igualdad de condiciones. Los activos que se consideran de renta fija, como las acciones de servicios públicos y las acciones preferentes, son dos ejemplos de activos sensibles a los tipos de interés.
Beneficios del análisis de sensibilidad
El análisis de sensibilidad ayuda a determinar cómo se mueven las valoraciones de las acciones y los bonos con los cambios en las variables clave. Un inversor necesita determinar cómo afectarán ciertos cambios en las variables a los rendimientos potenciales. Para determinar si se ha alcanzado el resultado deseado, se deben preestablecer unos criterios de éxito, un conjunto de valores de entrada, un rango en el que se pueden mover los valores y unos valores mínimos y máximos para las variables. Tras determinar las previsiones de rentabilidad, un inversor puede tomar decisiones mejor informadas sobre dónde colocar los activos, reduciendo los riesgos y los posibles errores. El análisis de sensibilidad es la base de los modelos de riesgo.
Una amplia gama de modeladores de los sectores bancario y de seguros confían en la ejecución de múltiples cambios de variables en sus modelos para ver los resultados de los escenarios hipotéticos. En todos los demás sectores empresariales, cada vez se exige más a los departamentos de tesorería y finanzas que revelen el análisis de sensibilidad u otras medidas de riesgo en los estados financieros.