Qué es la sección 12D-1?
La sección 12D-1, según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, restringe a las sociedades de inversión la posibilidad de invertir en otras. La norma se promulgó para evitar que los acuerdos de fondos de fondos de un fondo adquieran el control de otro fondo para beneficiar a sus inversores a expensas de los accionistas del fondo adquirido. Este uso del control podría venir a través del ejercicio del poder de control de las acciones con derecho a voto o bajo la amenaza de reembolsos a gran escala fuera del fondo adquirido.
El Congreso también creó exenciones a esta norma en forma de límites de inversión, lo que permite acuerdos de fondos de fondos siempre que se cumplan los límites. En 2018, el Congreso actualizó las reglas con nuevos términos bajo la Sección 12D-1, permitiendo una mayor flexibilidad en la inversión. El Congreso también ha propuesto aplicar nuevas normas que anulen la Sección 12D-1-2 y apliquen un nuevo conjunto de normas estándar.
CONCLUSIONES CLAVE
- La sección 12D-1 de la Ley de Sociedades de Inversión de la SEC se creó para restringir que los fondos de inversión invirtieran entre sí.
- Las secciones 12D-1A y B estipulan normas que permiten invertir bajo ciertos límites.
- En 2018, el Congreso perfeccionó las normas bajo la sección 12D-1 para permitir una mayor flexibilidad en los acuerdos de fondos de fondos.
- El Congreso ha propuesto que la sección 12D-1-4 sustituya por completo y anule la 12D-1-2.
Comprensión de la sección 12D-1
La sección 12D-1 se creó con subreglas que permiten exenciones específicas a la restricción de que los fondos de inversión inviertan entre sí. La sección 12D-1A estipula los límites de exención en los que un fondo registrado puede invertir en otro fondo. La sección 12D-1B estipula los límites de exención en los que un fondo abierto puede vender sus valores a otro fondo.
En 2018, el Congreso decidió cambiar la forma en que los fondos pueden invertir entre sí. Crearon la sección 12D-1E-G, que permitía varios acuerdos de fondos de fondos bajo condiciones específicas, lo que efectivamente anuló la sección 12D-1A-B. Al hacerlo, el Congreso se dio cuenta de que había creado un marco incoherente e ineficiente. Para racionalizar las normas, el Congreso ha propuesto suprimir la sección 12D-1-2 y las órdenes de exención y sustituirlas por una nueva sección 12D-1-4.
Cómo se aplica el límite de la Sección 12D-1
Los límites de las restricciones de la sección 12D-1A'establecen que un fondo no puede:
- Adquirir más del 3% de las acciones con derecho a voto de una sociedad de inversión registrada.
- Invertir más del 5% de sus activos en una sola empresa registrada.
- Invertir más del 10% de sus activos en empresas de inversión registradas
La sección 12D-1B se aplica a la venta de valores por parte de un fondo y prohíbe la venta si da lugar a que la empresa adquirente posea más del 3% de los valores con derecho a voto del fondo adquirido.
Actualización de la sección 12D-1
En 2018, el Congreso revisó su enfoque de los acuerdos de fondos de fondos. En la década de 1960, cuando se establecieron los límites iniciales en virtud de la Ley de Sociedades de Inversión, el Congreso creía que los acuerdos de fondos de fondos no tenían ningún propósito financiero real. Desde entonces, creen que las estructuras de fondos de fondos han incorporado dinámicas para proteger a los inversores, además de proporcionar un propósito financiero. Por ello, el Congreso redactó nuevas normas para permitir ciertas estructuras que cumplieran determinadas condiciones.
El artículo 12D-1E permite que un fondo de inversión invierta todos sus activos en un fondo. Esto convertiría al fondo en un recipiente por el que los inversores pueden acceder al fondo adquirido. La sección 12D-1F permite a un fondo registrado tomar posiciones, hasta el 3% de los activos de otro fondo, en cualquier número de fondos sin límite. La sección 12D-1G permite que un fondo abierto registrado invierta en otros fondos abiertos que pertenezcan al mismo „grupo de sociedades de inversión”.” Además, el Congreso promulgó la sección 12D-1J, que permite a la Comisión del Mercado de Valores (SEC) eximir a cualquier persona, transacción o activo de la sección 12D-1-A-B.
Rescindir la 12D-1-2
Junto con la actualización de la sección 12D-1, el Congreso se dio cuenta de que las numerosas normas y exenciones existen como un mosaico que es ineficaz y que sólo cubre fondos específicos mientras que no incluye otros con características similares. Para resolver la situación, el Congreso ha propuesto derogar el 12D-1-2 y sustituirlo por el 12D-1-4, que proporcionaría un marco coherente, reduciría los costes operativos y abriría nuevas oportunidades de inversión.
Inversiones permitidas en virtud de la norma 12D-1-4
Según las nuevas normas propuestas, las reglas permitirían
- Un fondo de inversión registrado puede adquirir los valores de otro fondo de inversión registrado por encima de los límites establecidos en la sección 12D-1
- Un fondo adquirido para vender sus valores a un fondo adquirente
- Un fondo adquirido para reembolsar sus valores en el fondo adquirente
Actualmente, el tipo de acuerdos de fondos de fondos permitidos depende totalmente del tipo de fondo adquirente. La nueva norma ampliaría el alcance de los fondos permitidos en un acuerdo de fondo de fondos y, por tanto, aumentaría las oportunidades de inversión para los inversores. Los nuevos acuerdos sólo se permitirían si se cumplen determinadas condiciones en materia de control de los votantes, límites de reembolso, comisiones y evitación de estructuras complejas.
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