Qué es una ronda de lavado?
Una ronda de „wash-out” (también conocida como „burn-out round” o „cram-down deal”) es cuando una ronda de nueva financiación usurpa el control de los anteriores accionistas. Cuando se realiza este tipo de financiación, la nueva emisión diluye drásticamente la participación de los anteriores inversores y propietarios. Así, los nuevos inversores pueden tomar el control de la empresa porque los anteriores propietarios necesitan desesperadamente más financiación para evitar la quiebra. Las rondas de desinversión se asocian con mayor frecuencia a las empresas más pequeñas o a las nuevas empresas que carecen de estabilidad financiera o de un equipo de gestión sólido.
Puntos clave
- Una ronda de lavado es una ronda de financiación en la que los nuevos inversores arrebatan efectivamente el control de la empresa a los actuales accionistas.
- Los „wash-outs” se asocian a menudo con rondas de financiación de emergencia para empresas pequeñas o nuevas y son el último recurso para evitar la quiebra o el cierre de las operaciones.
- Dependiendo de cómo se estructure la operación, la dirección actual puede mantenerse, pero es probable que sea sustituida (i.e. lavado).
Cómo entender las rondas de desinversión
En muchos casos, se ofrece una ronda de financiación de lavado con la intención de tomar el control de una empresa, quizá para acceder a los activos que los nuevos inversores y la dirección creen que pueden aprovechar. La ronda suele fijar el precio de las acciones a un valor tan reducido y por un interés tan abrumador en la empresa que la participación de los anteriores inversores y propietarios puede considerarse casi sin valor. La proporción de los beneficios puede variar, pero normalmente la financiación tiene un precio que obliga a los anteriores propietarios a someterse a las decisiones de los nuevos patrocinadores.
Para las empresas en dificultades, la ronda de lavado es a menudo la última oportunidad de financiación disponible para los empresarios antes de que una empresa se vea obligada a declararse en quiebra. Las rondas de desinversión suelen producirse cuando las empresas son incapaces de alcanzar los niveles de rendimiento que se han fijado para recibir financiación adicional de los inversores. Por ejemplo, se produjeron numerosos „wash-outs” durante la locura de las „puntocom” de finales de los 90, cuando muchas empresas estaban muy sobrevaloradas.
El efecto de una ronda de Wash-Out
Es posible que algunos de los anteriores directivos de la empresa permanezcan en ella; sin embargo, hay una gran propensión a que el liderazgo sea eliminado en una ronda de lavado. Teniendo en cuenta el rendimiento general de la empresa, las decisiones de liderazgo que han llevado a la necesidad de una ronda de desinversión hacen que sea poco probable que los nuevos propietarios deseen mantener el statu quo. En aras del reconocimiento de la marca, es plausible que se conserven algunos elementos de la gestión y las operaciones anteriores. Sin embargo, los nuevos propietarios podrían considerar que el mejor retorno de la inversión para una ronda de lavado es encontrar compradores para los activos de la empresa, como la propiedad intelectual, las líneas de productos o las bases de datos de clientes.
Las rondas de desinversión pueden producirse en empresas que han aumentado su valoración, pero que han sufrido un giro repentino o gradual de los acontecimientos que ha anulado las perspectivas de crecimiento con sus operaciones y gestión actuales. Por ejemplo, si el producto principal de una empresa que desarrolla un dispositivo médico o una biomedicina novedosa es rechazado por los reguladores, la empresa podría no tener otro producto sustancial preparado para ocupar su lugar. Asimismo, si un servicio prestado no alcanza el nivel de penetración en el mercado que necesita para generar beneficios, podría no alcanzar sus objetivos de crecimiento de ingresos. Estas circunstancias pueden hacer que las empresas busquen una financiación de lavado que, como último recurso, pueda salvar la marca.