Warren Buffett ha convertido a Berkshire Hathaway, Inc. (BRK.A, BRK.B) en una de las empresas más reconocidas del mundo. A pesar del fenomenal éxito de Berkshire, la empresa tiene riesgos para los inversores. Estos riesgos incluyen la elección de un sucesor que dirigirá la empresa después de que Buffett deje de ser presidente y director ejecutivo.
También existe el peligro de una rebaja de la calificación crediticia y la posibilidad de que los reguladores gubernamentales designen a este coloso como una empresa de importancia sistémica para la economía estadounidense.S. economía.
Puntos clave
- Berkshire Hathaway es un enorme holding, que sigue siendo dirigido por el famoso inversor Warren Buffett.
- Es propietaria de una serie de empresas privadas muy conocidas, como GEICO, y también tiene participaciones minoritarias en empresas públicas, como Apple.
- Los riesgos de ser un inversor de Berkshire incluyen cuestiones de desafíos regulatorios y ser un conglomerado, así como el rendimiento de los sucesores cuando Warren Buffett se retire o muera.
Los inicios de Berkshire
Berkshire Hathaway era una empresa textil en decadencia cuando Buffett la compró en 1964 y empezó a convertirla en el monstruo de hacer dinero que es ahora, con una capitalización de mercado de unos 659.000 millones de dólares en mayo de 2021. El gran conglomerado está involucrado en una amplia gama de negocios. Sus filiales son tan variadas como Dairy Queen, BNSF Railway y Helzberg Diamonds.
Sin embargo, el núcleo del imperio Berkshire son los seguros. La compañía tiene líneas en propiedad, accidentes y reaseguros. Sus marcas en el espacio incluyen Geico, National Indemnity y Applied Underwriters.
A partir de esta base de seguros, Buffett construyó Berkshire a lo largo de los años con pequeñas y grandes adquisiciones. La compañía tiene ahora intereses en todo, desde ferrocarriles hasta energía, pasando por botas vaqueras y muebles.
Los que se arriesgaron a invertir en Berkshire al principio obtuvieron grandes beneficios. Las acciones de clase A de Berkshire se vendieron por unos atractivos 7.100 dólares en junio de 1990. En mayo de 2021, cotizaban en torno a los 430,483 dólares. Buffett no cree en las divisiones de acciones, ya que dice que no quiere que los especuladores a corto plazo se lancen a beneficiarse de las acciones. Aun así, los inversores más pequeños pueden permitirse las acciones de clase B, que cotizaban en torno a los 287 dólares por acción a principios de mayo de 2021.
La cuestión de la sucesión
Uno de los principales riesgos de Berkshire es la improbabilidad de que alguien pueda igualar el éxito de Buffett. Buffett sigue en activo a sus 90 años, tras dirigir la empresa durante más de 50 años. Aun así, él y su lugarteniente Charlie Munger, de 97 años, vicepresidente de Berkshire, no son inmortales. Buffett y Munger han hablado del plan de sucesión en sus famosas cartas a los accionistas.
Se han barajado varios nombres a lo largo de los años. Pero el 1 de mayo de 2021, durante la asamblea anual de accionistas, Charlie Munger hizo un comentario fuera de lugar en el que indicaba que Warren Buffett sería sucedido como consejero delegado por Greg Abel cuando Buffett finalmente dejara el cargo. Abel es consejero delegado de Berkshire Hathaway Energy y vicepresidente a cargo de las operaciones no aseguradoras.
En una entrevista con la CNBC publicada el lunes 3 de mayo de 2021, Buffett confirmó la noticia: "Los directores están de acuerdo en que si me ocurriera algo esta noche, sería Greg quien' tomaría el mando mañana por la mañana."
Buffett también desveló que el vicepresidente de Operaciones de Seguros, Ajit Jain, de 69 años, es el siguiente en la lista tras Abel.
La carta de Munger de 2015 indicaba que tanto Greg Abel como Ajit Jain son material de CEO de primera clase. Pero Abel es más joven y quizás esté más acostumbrado a estar en el candelero, por lo que presumiblemente es el heredero aparente.
Otros dos ejecutivos que probablemente desempeñarán un papel importante en la gestión de Berkshire: Ted Weschler y Todd Combs, gestores de carteras que comparten la responsabilidad de la amplia cartera de Berkshire. Weschler conoció a Buffett al ganar una subasta benéfica para almorzar con el Oráculo de Omaha por 5 millones de dólares. Anteriormente dirigió el fondo de cobertura Peninsula Capital Advisors. Buffett y Weschler se hicieron amigos en los años siguientes, y Buffett acabó incorporando a Weschler a Berkshire. Combs también era un gestor de fondos de cobertura cuando se unió a Berkshire en 2010.
Weschler y Combs han cambiado en cierta medida la perspectiva de Buffett. Buffett nunca invirtió en acciones tecnológicas hasta 2011, cuando gastó unos 10.000 millones de dólares en acciones de IBM.
Por si sirve de algo, estas son las cuatro personas que, según Buffett, dirigen realmente Berkshire Hathaway ahora en el día a día.
Riesgo de rebaja crediticia
Una cuestión más acuciante es el riesgo de rebaja de la calificación crediticia de la deuda de Berkshire. En agosto de 2015, S&P, la principal agencia de calificación crediticia, indicó que colocaba a Berkshire en la lista de vigilancia crediticia negativa debido a la incertidumbre sobre su adquisición de Precision Castparts Corp. En diciembre de 2016, Berkshire tenía una calificación crediticia de grado de inversión AA tras adquirir oficialmente la compañía a principios de año. A finales de 2017, S&P anunció que Berkshire ya no corría el riesgo de ser degradado.
Aun así, la agencia ha rebajado en dos ocasiones la calificación de Berkshire. Rebajó la calificación de la empresa en 2010, cuando Berkshire compró BNSF Railway, y después en 2013, al cambiar sus estándares de evaluación de las compañías de seguros.
Resultados recientes de Berkshire Hathaway
Berkshire registró unos ingresos totales de 245.5.000 millones en su año fiscal (FY) 2020, que terminó el 31 de diciembre de 2020. Los ingresos totales cayeron un 3.6% durante el año en medio de los impactos económicos adversos de la crisis mundial de 2020. La empresa señaló que la crisis ha afectado negativamente a casi todas sus operaciones, pero en distintos grados. Los ingresos y las ganancias de la mayoría de los negocios de fabricación de la empresa y sus negocios de servicios y venta al por menor disminuyeron considerablemente en el segundo trimestre, pero varios de estos negocios mejoraron significativamente en el tercer y cuarto trimestre.
Los beneficios netos cayeron un 47.1% en comparación con 2019, para un total de ganancias netas de 43 dólares.3.000 millones en 2020. El importante descenso se debió sobre todo a las caídas de los beneficios en la mayoría de los segmentos de negocio de Berkshire, que se vieron parcialmente compensadas por un aumento de 40 dólares.Ganancia de 7.000 millones de euros antes de impuestos y participaciones no controladoras en la gran cartera de acciones de la empresa. Como de los cambios introducidos en los PCGA en 2018, la empresa está obligada a incluir las ganancias y pérdidas no realizadas derivadas de los cambios en su cartera de inversiones en sus beneficios declarados. Este cambio contable contribuye a que los beneficios sean mucho más volátiles de lo que serían en otras circunstancias.
Importancia de ser Berkshire
No vale la pena ser demasiado importante para la U.S. economía. Otro riesgo es si los reguladores gubernamentales definirán a Berkshire como sistémicamente importante. La designación requiere que las empresas se sometan a la supervisión de la Reserva Federal. Viene con mayores restricciones de capital y requisitos de liquidez.
Estos gravosos requisitos podrían dificultar el crecimiento y la rentabilidad en el futuro y perjudicar las perspectivas de la empresa. No es descartable en este caso. El Banco de Inglaterra pidió a U.S. reguladores por los que Berkshire no estaba en esta lista en 2015.
Buffett ha argumentado que Berkshire no debería recibir esta designación. Ha indicado que se compromete a mantener un colchón de efectivo de 20.000 millones de dólares en Berkshire.
Significativamente, Berkshire fue capaz de mantenerse fuerte durante la crisis financiera de 2008. La empresa incluso proporcionó ayuda y liquidez a corto plazo a otras empresas, como Goldman Sachs, General Electric y Harley Davidson, durante la crisis. Así, la historia ha demostrado la capacidad de Berkshire para capear las tormentas financieras.
No obstante, el gobierno ha otorgado la designación de importancia sistémica a otras grandes compañías de seguros, como AIG, Prudential y MetLife. Berkshire es, sin duda, una de las mayores compañías de seguros del mundo y está expuesta a grandes eventos catastróficos. El Sept. Los 11 atentados terroristas y el huracán Katrina costaron a Berkshire miles de millones.
El resultado final
Berkshire es diferente de estas otras empresas que operan principalmente en el sector de los seguros. Está mucho más diversificada en sus negocios. La norma oficial es que la empresa debe tener el 85% o más de sus activos consolidados procedentes de actividades financieras. Muchas de las recientes adquisiciones de Berkshire han venido de fuera del ámbito financiero. Por lo tanto, es cuestionable que Berkshire cumpla este requisito.
Aun así, la amenaza de esta designación es muy real, ya que podría perjudicar el precio futuro de las acciones de Berkshire y su capacidad de crecimiento.
Berkshire está considerando claramente la cuestión de la sucesión, lo que debería disipar algunos temores de los inversores. La cuestión más importante es si los gestores de la cartera y el consejero delegado serán capaces de igualar los resultados de Buffett.
Buffett es sin duda un genio de los negocios en muchos niveles. La „prima Buffett” es la noción de que la reputación y la perspicacia empresarial de Buffett añaden valor a Berkshire y a las empresas en las que invierte. Sólo el tiempo dirá qué pasa con el imperio Berkshire cuando Buffett y Munger ya no estén.
Fuentes del artículo
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