Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) va a contracorriente. En el mundo actual de las compras a través del smartphone y la entrega al día siguiente, Costco sigue siendo el mayor almacén minorista de Estados Unidos. Su secreto es sencillo: En lugar de intentar competir sólo con los márgenes, la empresa vende tarjetas de socios. Y vende muchas.
Costco contaba con aproximadamente 111.6 millones de hogares de socios en ocho países en 2021. Eso supuso unos 3 millones de dólares.8.000 millones al año sólo en cuotas de socios. La empresa cuenta con una tasa de renovación de socios superior al 89%, por lo que incluso cuando las ventas están deprimidas tiene un colchón de ingresos decente y predecible.
Esto es bueno para los inversores que ya han comprado, pero significa que las acciones de Costco nunca tienen un precio bajo.
Puntos clave
- Costco es una alternativa popular a los minoristas tradicionales porque ofrece bienes de consumo a precios mayoristas.
- La venta de socios es la clave del modelo de negocio de Costco. En 2021, la empresa ganó 3 dólares.8.000 millones de euros sólo en cuotas de socios.
- Costco tiene un modelo de negocio único y muy rentable, pero se adaptó tarde al mundo del comercio electrónico.
- La empresa busca ahora desarrollar su presencia online a través del comercio electrónico, entregas en el mismo día o en dos días.
- El 28% de las ventas de Costco's U.S. las ventas netas están en California, lo que expone a la empresa a cualquier posible recesión económica en ese estado.
Entrar en el precio correcto
Los inversores están dispuestos a pagar más por acción en relación con los beneficios de la empresa porque creen que ésta podrá seguir creciendo en el futuro. A partir de octubre. 29 de 2021, las acciones de Costco's cotizaban a 491 dólares.54, un crecimiento de más del 20% respecto al año anterior.
Un precio superior
La relación precio-beneficio de Costco en los últimos doce meses es de 40.02, que es bastante alto para su sector. En comparación, el SPDR S&P El ETF de venta al por menor tiene una relación P/E de 11.7.
Costco tiene una rentabilidad por dividendo del 0.71%, lo que podría ayudar a compensar los altos precios, pero algunas otras empresas tienen precios más bajos y pagan un dividendo más alto. Por ejemplo, Wal-Mart tiene un precio de 139 dólares y una rentabilidad por dividendo del 1.58%.
Costco está ampliando su opción de recogida en tienda, una ventaja frente a sus competidores puramente online.
Estos elevados precios de las acciones son una buena noticia para los inversores actuales, pero los posibles compradores podrían ser cautelosos a la hora de invertir en una acción que ya ha alcanzado precios elevados de forma constante. Las ganancias futuras dependerán de la capacidad de la empresa para seguir aumentando su oferta y su base de clientes.
La cuestión del comercio electrónico
Aunque entrar al precio adecuado es un buen consejo para cualquier inversión, el riesgo es especialmente pronunciado en las acciones de Costco. Aún queda la duda de si la empresa será capaz de seguir el ritmo de los cambios en los hábitos de sus clientes. Las compras en línea y el comercio electrónico suponen una amenaza potencial para el modelo de negocio de Costco'al permitir a los clientes encontrar los precios más bajos desde sus propios hogares.
Aunque Costco sigue contando con una importante fidelidad de los clientes, muchos compradores se están pasando a las compras en línea a través de los teléfonos inteligentes o los ordenadores portátiles.
que había entonces
Ya a finales de 2014, Costco, en una presentación 10-K, reconoció que una experiencia multicanal es fundamental para seguir siendo competitivos en la economía moderna. La empresa identificó la necesidad de seguir el ritmo de las expectativas de sus socios, así como los nuevos desarrollos en el espacio minorista.
Costco dijo que estaba haciendo inversiones tecnológicas en su sitio web y aplicaciones móviles, pero advirtió, "Si no somos capaces de hacer, mejorar o desarrollar tecnología relevante para los miembros de manera oportuna, nuestra capacidad de competir y nuestros resultados de las operaciones podrían verse afectados negativamente."
Al principio, no parecía que el modelo de negocio de Costco se adaptara bien a esa realidad hiperconectada. "No vamos a ser la empresa que entrega dos tipos diferentes de cereales en la puerta de su casa a las 7 de la mañana.m. siempre y cuando se haga el pedido antes del 10 p.m. la noche anterior," dijo el director financiero (CFO) Richard Galanti en una conferencia telefónica allá por 2015.
111 millones
El número de hogares con membresía de Costco en el año fiscal 2021.
Un recálculo estratégico
Es posible que Galanti haya revisado sus ideas desde entonces, a medida que el gigante del comercio electrónico avanza.
En 2021, Costco había lanzado sitios web de comercio electrónico en ocho países, con entrega de comestibles el mismo día en la mayoría de sus locales en el territorio continental de EE.UU.S. Las ventas comparables de comercio electrónico aumentaron un 44% con respecto al año anterior, impulsadas en gran medida por un aumento del 80% en el primer semestre del año.
La empresa también ha ampliado su opción de recogida en tienda, uno de los pocos casos en los que la venta al por menor en tiendas físicas tiene una ventaja sobre Amazon (por ahora).
Cuando Galanti hizo ese comentario sobre la entrega de comestibles durante la noche, el comercio electrónico representaba solo el 3% de las ventas netas de Costco. En 2021, la cifra había alcanzado el 7%. Es un buen crecimiento, aunque tal vez no sea suficiente para quitarle el sueño a Jeff Bezos, de Amazon.
El modelo de negocio
El modelo de negocio de Costco de ladrillo y mortero sigue siendo el corazón de la operación. Todo está en un almacén, y la selección es limitada. Los precios son exclusivos de cada tienda o zona, y se basan tanto en los hábitos de compra locales como en las ofertas que Costco pueda negociar.
El valor de ser socio proviene de los clientes que compran productos básicos y otros productos de primera necesidad a granel, y tal vez llenan sus depósitos en los viajes de abastecimiento de la despensa. Los márgenes de esos artículos son bajos, pero Costco lo hace funcionar gracias a la venta de grandes volúmenes y al sistema de afiliación.
Fragilidad de la cadena de suministro
Como minorista global con operaciones en muchos países, Costco es especialmente vulnerable a las interrupciones de la cadena de suministro, sobre todo de productos perecederos. Esta fragilidad se hizo evidente al comienzo de la pandemia de COVID-19, cuando la empresa tuvo que limitar las compras de productos básicos como el papel higiénico y el agua embotellada.
Aunque los suministros volvieron más tarde a los niveles anteriores a la pandemia, la empresa sigue considerándola una amenaza potencial para las operaciones comerciales de Costco. Aunque la empresa no depende de ningún proveedor o producto, cualquier interrupción importante en las cadenas de suministro globales podría afectar a la empresa también.
Según explicó la empresa en su última presentación ante la SEC, la pandemia "sigue afectando a la cadena de suministro mundial, con restricciones y limitaciones en las actividades comerciales que provocan interrupciones y retrasos, que han tensado ciertas cadenas de suministro nacionales e internacionales, y podrían seguir afectando negativamente al flujo o la disponibilidad de ciertos productos."
La fidelidad de los clientes es la clave
Los inversores deberían entender el modelo de negocio de Costco antes de invertir en sus acciones, porque es un riesgo muy real dadas las tendencias actuales.
Si los socios de Costco acaban decidiendo que no les merece la pena ser miembros -por ejemplo, si descubren que pueden encontrar ofertas similares en Amazon o Walmart sin tener que salir de casa, o si deciden que pueden comprar productos de mejor calidad por un precio similar-, la empresa sale perdiendo.
Está la cuestión de las cuotas de los socios, que son esenciales para el modelo de negocio de la empresa. Otro factor a tener en cuenta es Kirkland Signature, la marca privada de Costco. Como Costco es propietaria de la marca, obtiene un mayor margen en sus productos. Si hay un problema de calidad, y la empresa ya no es capaz de fidelizar a la marca Kirkland Signature, los beneficios de Costco se verán afectados.
Todos los caminos llevan a California
Luego está la cuestión de la geografía. Aunque a mediados de 2021 Costco tenía unos 815 almacenes en todo el mundo, la mayor parte de sus ingresos sigue procediendo de Estados Unidos.S. Por ello, sus ventas son vulnerables a la economía nacional, lo que no es un riesgo inusual.
Sin embargo, el 28% de las ventas nacionales de Costco proceden de un solo estado, California. La economía del estado es fuerte en estos momentos, pero si eso cambia, las ventas de Costco podrían verse afectadas. La empresa también está demandada en varios juicios en California, muchos de ellos colectivos por parte de antiguos empleados. Las sentencias desfavorables en estos litigios podrían perjudicar la rentabilidad y las operaciones comerciales de Costco.
Fuentes del artículo
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