Qué es el riesgo de tipo de interés?
El riesgo de tipo de interés es la posibilidad de que se produzcan pérdidas de inversión como consecuencia de una variación de los tipos de interés. Si los tipos de interés suben, por ejemplo, el valor de un bono u otra inversión de renta fija disminuirá. La variación del precio de un bono ante una variación de los tipos de interés se conoce como duración.
El riesgo de los tipos de interés puede reducirse manteniendo bonos de diferentes duraciones, y los inversores también pueden paliar el riesgo de los tipos de interés cubriendo las inversiones de renta fija con swaps de tipos de interés, opciones u otros derivados de tipos de interés.
Puntos clave
- El riesgo de tipo de interés es la posibilidad de que un cambio en los tipos de interés generales reduzca el valor de un bono u otra inversión a tipo fijo:
- Cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos bajan, y viceversa. Esto significa que el precio de mercado de los bonos existentes cae para compensar los tipos más atractivos de las nuevas emisiones de bonos.
- El riesgo de tipos de interés se mide por la duración de un título de renta fija, y los bonos a más largo plazo son más sensibles a las variaciones de los tipos.
- El riesgo de tipo de interés puede reducirse mediante la diversificación de los vencimientos de los bonos o la cobertura con derivados de tipos de interés.
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Riesgo de tipo de interés
Comprender el riesgo de los tipos de interés
Los cambios en los tipos de interés pueden afectar a muchas inversiones, pero afectan más directamente al valor de los bonos y otros valores de renta fija. Los tenedores de bonos, por lo tanto, controlan cuidadosamente los tipos de interés y toman decisiones basadas en cómo se percibe la evolución de los tipos de interés a lo largo del tiempo.
En el caso de los valores de renta fija, cuando los tipos de interés suben, los precios de los valores bajan (y viceversa). Esto se debe a que cuando los tipos de interés suben, el coste de oportunidad de mantener esos bonos aumenta, es decir, el coste de perderse una inversión aún mejor es mayor. Por lo tanto, los tipos que se obtienen de los bonos son menos atractivos a medida que los tipos suben, de modo que si un bono que paga un tipo fijo del 5% se negocia a su valor nominal de 1.000 dólares cuando los tipos de interés vigentes están también al 5%, resulta mucho menos atractivo ganar ese mismo 5% cuando los tipos en otros lugares empiezan a subir, por ejemplo, al 6% o al 7%. Para compensar esta desventaja económica en el mercado, el valor de estos bonos debe caer, porque quién querrá tener un tipo de interés del 5% cuando puede obtener el 7% con algún otro bono.
Por lo tanto, en el caso de los bonos que tienen un tipo fijo, cuando los tipos de interés suben hasta un punto por encima de ese nivel fijo, los inversores cambian a inversiones que reflejan el tipo de interés más alto. Los títulos emitidos antes de la modificación de los tipos de interés sólo pueden competir con las nuevas emisiones bajando sus precios.
El riesgo de tipo de interés puede gestionarse mediante estrategias de cobertura o diversificación que reduzcan la duración efectiva de una cartera o anulen el efecto de las variaciones de los tipos. Para más información sobre esto, véase: Gestión del riesgo de tipos de interés.
Ejemplo de riesgo de tipo de interés
Por ejemplo, supongamos que un inversor compra un bono de 500 dólares a cinco años con un cupón del 3%. Entonces, los tipos de interés suben al 4%. El inversor tendrá problemas para vender el bono cuando entren en el mercado nuevas ofertas de bonos con tipos más atractivos. La menor demanda también provoca precios más bajos en el mercado secundario. El valor de mercado del bono puede caer por debajo de su precio de compra original.
Lo contrario también es cierto. Un bono con un rendimiento del 5% tiene más valor si los tipos de interés disminuyen por debajo de este nivel, ya que el titular del bono recibe un tipo de rendimiento fijo favorable en relación con el mercado.
Sensibilidad del precio de los bonos
El valor de los títulos de renta fija existentes con diferentes fechas de vencimiento disminuye en distintos grados cuando los tipos de interés del mercado suben. Este fenómeno se denomina „sensibilidad al precio” y se mide por la duración del bono.
Por ejemplo, supongamos que hay dos valores de renta fija, uno que vence en un año y otro que vence en 10 años. Cuando los tipos de interés del mercado suben, el propietario del valor a un año puede reinvertir en un valor con un tipo de interés más alto después de haber conservado el bono con un rendimiento más bajo durante sólo un año como máximo. Pero el propietario del título a 10 años se queda con un tipo de interés más bajo durante nueve años más.
Eso justifica un valor de precio más bajo para el valor a más largo plazo. Cuanto más largo sea el plazo de vencimiento de un título, más bajará su precio en relación con un aumento determinado de los tipos de interés.
Tenga en cuenta que esta sensibilidad a los precios se produce a una tasa decreciente. Un bono a 10 años es significativamente más sensible que un bono a un año, pero un bono a 20 años es sólo ligeramente menos sensible que uno a 30 años.
La prima de riesgo de vencimiento
Un bono a largo plazo suele ofrecer una prima de riesgo de vencimiento en forma de una tasa de rendimiento incorporada más alta para compensar el riesgo añadido de las variaciones de los tipos de interés a lo largo del tiempo. La mayor duración de los valores a largo plazo implica un mayor riesgo de tipo de interés para esos valores. Para compensar a los inversores por asumir más riesgo, los tipos de rendimiento esperados de los valores a largo plazo suelen ser más altos que los de los valores a corto plazo. Esto se conoce como prima de riesgo de vencimiento.
Otras primas de riesgo, como las primas de riesgo de impago y de liquidez, pueden determinar los tipos ofrecidos en los bonos.