Riesgo de base

Qué es el riesgo de base?

El riesgo de base es el riesgo financiero de que las inversiones compensadas en una estrategia de cobertura no experimenten variaciones de precios en direcciones totalmente opuestas entre sí. Esta correlación imperfecta entre las dos inversiones crea la posibilidad de que se produzcan ganancias o pérdidas excesivas en una estrategia de cobertura, lo que añade riesgo a la posición.

Entender el riesgo de base

Los vehículos de compensación suelen tener una estructura similar a la de las inversiones que se están cubriendo, pero siguen siendo lo suficientemente diferentes como para ser motivo de preocupación. Por ejemplo, al intentar cubrirse de un bono a dos años con la compra de futuros de letras del Tesoro, existe el riesgo de que la letra del Tesoro y el bono no fluctúen de forma idéntica.

Para cuantificar el importe del riesgo de base, un inversor sólo tiene que tomar el precio de mercado actual del activo cubierto y restar el precio de los futuros del contrato. Por ejemplo, si el precio del petróleo es de 55 dólares por barril y el contrato futuro que se utiliza para cubrir esta posición tiene un precio de 54 dólares.98, la base es de 0 dólares.02. Cuando hay grandes cantidades de acciones o contratos en una operación, el importe total en dólares, en ganancias o pérdidas, del riesgo de base puede tener un impacto significativo.

Puntos clave

  • El riesgo de base es el riesgo potencial que surge de los desajustes en una posición cubierta.
  • El riesgo de base se produce cuando una cobertura es imperfecta, de modo que las pérdidas de una inversión no se compensan exactamente con la cobertura.
  • Algunas inversiones no disponen de buenos instrumentos de cobertura, por lo que el riesgo de base es más preocupante que en otros activos.

Otras formas de riesgo de base

Otra forma de riesgo de base se conoce como riesgo de base local. Esto se observa en los mercados de materias primas cuando un contrato no tiene el mismo punto de entrega que el vendedor de la materia prima necesita. Por ejemplo, un productor de gas natural de Luisiana tiene riesgo de base local si decide cubrir su riesgo de precio con contratos con entrega en Colorado. Si los contratos de Luisiana se negocian a 3.50 por un millón de unidades térmicas británicas (MMBtu) y los contratos de Colorado se negocian a 3 dólares.En el caso de un contrato de futuros de 65 euros/MMBtu, el riesgo de base local es de 0 dólares.15/MMBtu.

El riesgo de base de producto o de calidad surge cuando un contrato de un producto o calidad se utiliza para cubrir otro producto o calidad. Un ejemplo frecuente es la cobertura del combustible para aviones con petróleo crudo o gasóleo de bajo contenido en azufre, ya que estos contratos son mucho más líquidos que los derivados del propio combustible para aviones. Las empresas que realizan este tipo de operaciones suelen ser conscientes del riesgo de base del producto, pero aceptan de buen grado el riesgo en lugar de no realizar ninguna cobertura.

El riesgo de base de calendario surge cuando una empresa o un inversor cubre una posición con un contrato que no vence en la misma fecha que la posición que se está cubriendo. Por ejemplo, los futuros de gasolina RBOB en la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) vencen el último día natural del mes anterior a la entrega. Así, un contrato con entrega en mayo vence el 30 de abril. Aunque esta discrepancia puede ser sólo por un corto período de tiempo, el riesgo de base sigue existiendo.

Riesgo de base

Qué es el riesgo de base?

El riesgo de base es el riesgo financiero de que las inversiones que se compensan en una estrategia de cobertura no experimenten cambios de precios en direcciones totalmente opuestas entre sí. Esta correlación imperfecta entre las dos inversiones crea el potencial de ganancias o pérdidas excesivas en una estrategia de cobertura, añadiendo así riesgo a la posición.

Entender el riesgo de base

Los vehículos de compensación suelen tener una estructura similar a la de las inversiones que se cubren, pero siguen siendo lo suficientemente diferentes como para ser motivo de preocupación. Por ejemplo, al intentar cubrirse de un bono a dos años con la compra de futuros sobre letras del Tesoro, existe el riesgo de que la letra del Tesoro y el bono no fluctúen de forma idéntica.

Para cuantificar el importe del riesgo de base, un inversor sólo tiene que tomar el precio de mercado actual del activo que se está cubriendo y restar el precio de los futuros del contrato. Por ejemplo, si el precio del petróleo es de 55 dólares por barril y el contrato de futuros que se utiliza para cubrir esta posición tiene un precio de 54 dólares.98, la base es de 0 dólares.02. Cuando hay grandes cantidades de acciones o contratos en una operación, el importe total en dólares, en ganancias o pérdidas, del riesgo de base puede tener un impacto significativo.

Puntos clave

  • El riesgo de base es el riesgo potencial que surge de los desajustes en una posición cubierta.
  • El riesgo de base se produce cuando una cobertura es imperfecta, de modo que las pérdidas de una inversión no se compensan exactamente con la cobertura.
  • Ciertas inversiones no cuentan con buenos instrumentos de cobertura, por lo que el riesgo de base es más preocupante que con otros activos.

Otras formas de riesgo de base

Otra forma de riesgo de base se conoce como riesgo de base local. Esto se observa en los mercados de materias primas cuando un contrato no tiene el mismo punto de entrega que el vendedor de la materia prima necesita. Por ejemplo, un productor de gas natural de Luisiana tiene riesgo de base local si decide cubrir su riesgo de precio con contratos con entrega en Colorado. Si los contratos de Luisiana cotizan a 3 dólares.50 por un millón de unidades térmicas británicas (MMBtu) y los contratos de Colorado se negocian a 3 $.En el caso de un contrato de futuros de 65 euros/MMBtu, el riesgo de base local es de 0 dólares.15/MMBtu.

El riesgo de base de producto o de calidad surge cuando un contrato de un producto o calidad se utiliza para cubrir otro producto o calidad. Un ejemplo frecuente es la cobertura del combustible para aviones con petróleo crudo o gasóleo de bajo contenido en azufre, ya que estos contratos son mucho más líquidos que los derivados del propio combustible para aviones. Las empresas que realizan estas operaciones suelen ser muy conscientes del riesgo de base del producto, pero aceptan de buen grado el riesgo en lugar de no cubrirse en absoluto.

El riesgo de base de calendario surge cuando una empresa o un inversor cubre una posición con un contrato que no vence en la misma fecha que la posición que se está cubriendo. Por ejemplo, los futuros de gasolina RBOB en la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) vencen el último día natural del mes anterior a la entrega. Así, un contrato con entrega en mayo vence el 30 de abril. Aunque esta discrepancia puede ser sólo por un corto período de tiempo, el riesgo de base sigue existiendo.

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