Qué es la rentabilidad del capital (ROE)?
La rentabilidad de los fondos propios (ROE) es una medida de los resultados financieros que se calcula dividiendo los ingresos netos entre los fondos propios. Dado que los fondos propios son iguales a los activos de una empresa menos su deuda, el ROE se considera el rendimiento de los activos netos. El ROE se considera un indicador de la rentabilidad de una empresa y de su eficiencia a la hora de generar beneficios.
Puntos clave
- La rentabilidad de los fondos propios (ROE) es la medida de los ingresos netos de una empresa dividida por sus fondos propios.
- El ROE es un indicador de la rentabilidad de una empresa y de la eficiencia con la que genera esos beneficios.
- Un ROE se considera satisfactorio según los estándares del sector, aunque un ratio cercano a la media a largo plazo de la S&Un P 500 de alrededor del 14% suele considerarse aceptable.
1:14
Rentabilidad de los fondos propios (ROE)
Cálculo de la rentabilidad de los fondos propios (ROE)
El ROE se expresa en porcentaje y puede calcularse para cualquier empresa si los ingresos netos y los fondos propios son positivos. Los ingresos netos se calculan antes de los dividendos pagados a los accionistas ordinarios y después de los dividendos a los accionistas preferentes y los intereses a los prestamistas.
Rentabilidad de los fondos propios=Patrimonio neto medioIngresos
Los ingresos netos son la cantidad de ingresos, gastos netos e impuestos que genera una empresa en un periodo determinado. Los fondos propios medios se calculan sumando los fondos propios al principio del periodo. El principio y el final del periodo deben coincidir con el periodo en el que se obtienen los ingresos netos.
Los ingresos netos del último ejercicio fiscal completo, o de los últimos 12 meses, se encuentran en la cuenta de resultados, una suma de la actividad financiera durante ese periodo. Los fondos propios proceden del balance de situación, es decir, del historial de cambios en el activo y el pasivo de una empresa.
Se considera la mejor práctica calcular el ROE basándose en la media de los fondos propios a lo largo de un periodo, debido al desajuste entre la cuenta de resultados y el balance.
¿Qué le dice la rentabilidad de los fondos propios??
El hecho de que un ROE se considere bueno o malo dependerá de lo que sea normal entre los pares de una acción. Por ejemplo, las empresas de servicios públicos tienen muchos activos y deuda en el balance en comparación con una cantidad relativamente pequeña de ingresos netos. Un ROE normal en el sector de los servicios públicos podría ser del 10% o menos. Una empresa tecnológica o minorista con cuentas de balance más pequeñas en relación con los ingresos netos puede tener niveles normales de ROE del 18% o más.
Una buena regla general es buscar una rentabilidad igual o ligeramente superior a la media del sector de la empresa, es decir, de la misma actividad. Por ejemplo, supongamos que una empresa, TechCo, ha mantenido un ROE constante del 18% durante los últimos años en comparación con la media de sus pares, que fue del 15%. Un inversor podría concluir que la dirección de TechCo está por encima de la media a la hora de utilizar los activos de la empresa para crear beneficios.
Los ratios de ROE relativamente altos o bajos variarán significativamente de un grupo industrial o sector a otro. Aun así, un atajo común para los inversores es considerar un rendimiento de los fondos propios cercano a la media a largo plazo de la S&P 500 (14%) como ratio aceptable y todo lo que sea inferior al 10% como pobre.
Rentabilidad del capital y rendimiento de las acciones
Las tasas de crecimiento sostenible y las tasas de crecimiento de los dividendos pueden estimarse utilizando el ROE, asumiendo que el ratio está aproximadamente en línea o justo por encima de la media de su grupo. Aunque puede haber algunos problemas, el ROE puede ser un buen punto de partida para desarrollar estimaciones futuras de la tasa de crecimiento de una acción y la tasa de crecimiento de sus dividendos. Estos dos cálculos son funciones el uno del otro y pueden utilizarse para facilitar la comparación entre empresas similares.
Para estimar la tasa de crecimiento futura de una empresa, se multiplica el ROE por el ratio de retención de la empresa. El ratio de retención es el porcentaje de ingresos netos que la empresa retiene o reinvierte para financiar el crecimiento futuro.
El ROE y una tasa de crecimiento sostenible
Supongamos que hay dos empresas con idénticos ROE e ingresos netos, pero diferentes ratios de retención. La empresa A tiene un ROE del 15% y devuelve el 30% de sus ingresos netos a los accionistas en forma de dividendos, lo que significa que la empresa A retiene el 70% de sus ingresos netos. La empresa B también tiene un ROE del 15%, pero sólo devuelve el 10% de sus ingresos netos a los accionistas, lo que supone un ratio de retención del 90%.
Para la empresa A, la tasa de crecimiento es del 10.5%, o el ROE multiplicado por el ratio de retención, que es el 15% multiplicado por el 70%. La tasa de crecimiento de la empresa B's es del 13.5%, o el 15% por el 90%.
Este análisis se denomina modelo de tasa de crecimiento sostenible. Los inversores pueden utilizar este modelo para hacer estimaciones sobre el futuro y para identificar acciones que pueden ser arriesgadas porque están funcionando por encima de su capacidad de crecimiento sostenible. Una acción que crece a un ritmo inferior al sostenible podría estar infravalorada, o el mercado podría estar descontando señales de riesgo de la empresa. En cualquier caso, una tasa de crecimiento que esté muy por encima o por debajo de la tasa sostenible justifica una investigación adicional.
Estimación de la tasa de crecimiento de los dividendos
Esta comparación parece hacer que la empresa B sea más atractiva que la empresa A, pero ignora las ventajas de una mayor tasa de dividendos. Podemos modificar el cálculo para estimar la tasa de crecimiento de los dividendos de las acciones, que puede ser más importante para los inversores en renta.
La tasa de crecimiento de los dividendos puede estimarse multiplicando el ROE por el ratio de pago. El ratio de reparto es el porcentaje de los ingresos netos que se devuelve a los accionistas comunes a través de los dividendos. Esta fórmula nos da una tasa de crecimiento sostenible de los dividendos, que favorece a la empresa A.
Siguiendo con nuestro ejemplo anterior, la tasa de crecimiento de los dividendos de la empresa A' es del 4.5%, o el ROE por el ratio de pago, que es 15% por 30%. La tasa de crecimiento de los dividendos de la empresa B' es del 1.5%, o 15% por 10%. Una acción que aumenta su dividendo muy por encima o por debajo de la tasa de crecimiento sostenible de los dividendos puede indicar riesgos que deben investigarse.
Cómo utilizar la rentabilidad de los fondos propios para identificar problemas
Es razonable preguntarse por qué es preferible un ROE medio o ligeramente superior a la media en lugar de un ROE que duplique, triplique o incluso supere la media de su grupo de pares. ¿No son las acciones con un ROE muy alto un mejor valor??
A veces, un ROE extremadamente alto es bueno si los ingresos netos son extremadamente grandes en comparación con los fondos propios porque el rendimiento de la empresa es muy fuerte. Sin embargo, un ROE extremadamente alto suele deberse a una cuenta de capital pequeña en comparación con los ingresos netos, lo que indica riesgo.
Beneficios inconsistentes
El primer problema potencial de un ROE alto podría ser la inconsistencia de los beneficios. Imaginemos que una empresa, LossCo, lleva varios años sin ser rentable. Las pérdidas de cada año se registran en el balance en la parte de los fondos propios como „pérdidas retenidas”.”Estas pérdidas son un valor negativo y reducen los fondos propios.
Ahora, supongamos que LossCo ha tenido una ganancia inesperada en el año más reciente y ha vuelto a ser rentable. El denominador en el cálculo del ROE es ahora muy pequeño después de muchos años de pérdidas, lo que hace que su ROE sea engañosamente alto.
Exceso de deuda
Un segundo problema que podría causar un alto ROE es el exceso de deuda. Si una empresa se ha endeudado de forma agresiva, puede aumentar el ROE porque los fondos propios son iguales a los activos menos la deuda. Cuanto más endeudada esté una empresa, más bajos pueden ser los fondos propios. Un escenario común es cuando una empresa toma prestadas grandes cantidades de deuda para recomprar sus propias acciones. Esto puede inflar el beneficio por acción (BPA), pero no afecta al rendimiento real ni a las tasas de crecimiento.
Ingresos netos negativos
Por último, los ingresos netos negativos y los fondos propios negativos pueden crear un ROE artificialmente alto. Sin embargo, si una empresa tiene pérdidas netas o fondos propios negativos, no debería calcularse el ROE.
Si los fondos propios son negativos, el problema más común es el endeudamiento excesivo o la rentabilidad incoherente. Sin embargo, hay excepciones a esta regla para las empresas que son rentables y que han estado utilizando el flujo de caja para recomprar sus propias acciones. Para muchas empresas, esto es una alternativa al pago de dividendos, y puede llegar a reducir los fondos propios (las recompras se restan de los fondos propios) lo suficiente como para que el cálculo sea negativo.
En todos los casos, los niveles de ROE negativos o extremadamente altos deben considerarse una señal de advertencia que merece la pena investigar. En raras ocasiones, un ratio de ROE negativo podría deberse a un programa de recompra de acciones respaldado por el flujo de caja y a una gestión excelente, pero este es el resultado menos probable. En cualquier caso, una empresa con un ROE negativo no puede ser evaluada frente a otros valores con ratios de ROE positivos.
Limitaciones de la rentabilidad de los fondos propios
Un ROE alto puede no ser siempre positivo. Un ROE excesivo puede ser indicativo de una serie de problemas, como beneficios inconsistentes o una deuda excesiva. Además, un ROE negativo debido a que la empresa tiene pérdidas netas o fondos propios negativos no puede utilizarse para analizar la empresa, ni tampoco para compararla con empresas con un ROE positivo.
Rendimiento de los fondos propios frente a. Rendimiento del capital invertido
Aunque el ROE examina el beneficio que puede generar una empresa en relación con los fondos propios, el rendimiento del capital invertido (ROIC) lleva ese cálculo un par de pasos más allá.
El propósito del ROIC es calcular la cantidad de dinero después de los dividendos que gana una empresa basándose en todas sus fuentes de capital, que incluyen los fondos propios y la deuda. El ROE analiza el uso que una empresa hace de los fondos propios, mientras que el ROIC pretende determinar el uso que una empresa hace de todo su capital disponible para ganar dinero.
Ejemplo de rendimiento del patrimonio neto
Por ejemplo, imaginemos una empresa con unos ingresos anuales de 1.800.000 $ y unos fondos propios medios de 12.000.000 $. El ROE de esta empresa sería el siguiente:
ROE=($12,000,000$1,800,000)=15%
Considere Apple Inc. (AAPL)-para el año fiscal que termina en septiembre. 29 de 2018, la empresa generó 59.5.000 millones de ingresos netos. Al final del ejercicio, sus fondos propios eran de 107 dólares.1.000 millones de dólares frente a 134.000 millones de dólares al principio. La rentabilidad de los fondos propios de Apple, por tanto, es del 49.4%, o 59 dólares.5.000 millones / [(107.1.000 millones de dólares + 134.000 millones de dólares) / 2].
En comparación con sus pares, Apple tiene un ROE muy fuerte:
- Amazon.com, Inc. (AMZN) tenía un ROE del 28.3% en 2018.
- Microsoft Corp. (MSFT) tenía un ROE del 19.4% en 2018.
- Google-que cotiza como Alphabet Inc. (GOOGL)-tiene un ROE del 18.6% para 2018.
Cómo calcular el ROE con Excel
La fórmula para calcular el ROE de una empresa es su beneficio neto dividido por los fondos propios. A continuación se explica cómo utilizar Microsoft Excel para establecer el cálculo del ROE:
- En Excel, comience haciendo clic con el botón derecho en la columna A. A continuación, mueva el cursor hacia abajo y haga clic con el botón izquierdo del ratón en el ancho de la columna. A continuación, cambie el valor de la anchura de la columna a 30 unidades por defecto y haga clic en Aceptar. Repita este procedimiento para las columnas B y C.
- A continuación, introduce el nombre de una empresa en la celda B1 y el nombre de otra empresa en la celda C1.
- A continuación, introduzca "Beneficio neto" en la celda A2, "Fondos propios" en la celda A3, y "Rendimiento de los fondos propios" en la celda A4.
- Introduzca la fórmula de "Rentabilidad del capital" =B2/B3 en la celda B4 e introduzca la fórmula =C2/C3 en la celda C4.
- Una vez completado esto, introduzca los valores correspondientes a "Ingresos netos" y "Fondos propios" en las celdas B2, B3, C2 y C3.
ROE y análisis de DuPont
Aunque el ROE puede calcularse fácilmente dividiendo los ingresos netos entre los fondos propios, una técnica llamada descomposición de DuPont puede desglosar el cálculo del ROE en pasos adicionales. Creado por la empresa química estadounidense DuPont en los años 20, este análisis revela qué factores contribuyen más (o menos) al ROE de una empresa.
Hay dos versiones del análisis de DuPont. La primera implica tres pasos:
ROE=NPM×Facturación de activos×Multiplicador de capital donde:NPM=Margen de beneficio neto, la medida de la eficiencia operativaFacturación de activos=Medida de la eficiencia en el uso de los activosMultiplicador de capital=Medida del apalancamiento financiero
Alternativamente, la versión de cinco pasos es la siguiente:
ROE=SEBT×AS×EA×(1-TR)donde:EBT=Ganancias antes de impuestosS=VentasA=ActivosE=Capital socialTR=Tasa impositiva
Tanto la ecuación de tres como la de cinco pasos proporcionan una comprensión más profunda del ROE de una empresa al examinar lo que está cambiando en una empresa en lugar de fijarse en un simple ratio. Como siempre ocurre con los ratios de los estados financieros, deben examinarse en relación con el historial de la empresa y de sus competidores.
Por ejemplo, al observar dos empresas similares, una puede tener un ROE más bajo. Con la ecuación de cinco pasos, se puede ver si es menor porque los acreedores perciben a la empresa como más arriesgada y le cobran intereses más altos, la empresa está mal gestionada y tiene un apalancamiento demasiado bajo, o la empresa tiene costes más altos que disminuyen su margen de beneficio operativo. La identificación de fuentes como éstas permite conocer mejor la empresa y cómo debe valorarse.
Qué es un buen ROE?
Como ocurre con la mayoría de las métricas de rendimiento, lo que se considera un „buen” ROE dependerá del sector y de los competidores de la empresa. Aunque el ROE a largo plazo de S&P 500 empresas ha sido de media alrededor del 18.6%, las industrias específicas pueden ser significativamente mayores o menores. En igualdad de condiciones, es probable que un sector tenga un ROE medio más bajo si es muy competitivo y requiere importantes activos para generar ingresos. Por otro lado, los sectores con relativamente pocos actores y en los que sólo se necesitan activos limitados para generar ingresos pueden mostrar un ROE medio más elevado.
Cómo se calcula el ROE?
Para calcular el ROE, los analistas simplemente dividen los ingresos netos de la empresa entre sus fondos propios medios. Dado que los fondos propios son iguales al activo menos el pasivo, el ROE es esencialmente una medida de la rentabilidad generada por los activos netos de la empresa. Dado que la cifra de fondos propios puede fluctuar durante el periodo contable en cuestión, se utiliza un promedio de fondos propios.
¿Cuál es la diferencia entre la rentabilidad de los activos (ROA) y el ROE??
El ROA y el ROE son similares en el sentido de que ambos tratan de medir la eficiencia con la que la empresa genera sus beneficios. Sin embargo, mientras que el ROE compara los ingresos netos con el neto activos de la empresa, el ROA compara los ingresos netos sólo con los activos de la empresa, sin deducir sus pasivos. En ambos casos, las empresas de sectores en los que las operaciones requieren activos importantes probablemente mostrarán una rentabilidad media inferior.
Nuestro equipo requiere que los escritores utilicen fuentes primarias para apoyar su trabajo. Estos incluyen libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando procede. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestro
política editorial.