Rendimiento de conveniencia

¿Qué es el rendimiento de conveniencia??

Un rendimiento de conveniencia es el beneficio o la prima asociada a la tenencia de un producto subyacente o un bien físico, en lugar del valor o contrato derivado asociado.

A veces, como resultado de movimientos irregulares del mercado, como un mercado invertido, la tenencia de un bien o valor subyacente puede resultar más rentable que la posesión del contrato o instrumento derivado debido a su relativa escasez frente a la alta demanda. Considere la posibilidad de comprar pacas físicas de trigo en lugar de contratos de futuros de trigo. Si hay una sequía repentina, y la necesidad de trigo aumenta, la diferencia entre el precio de la primera compra del trigo frente al precio después del choque sería el rendimiento de conveniencia.

Explicación del rendimiento de conveniencia

El almacenamiento de un bien físico o una materia prima está estrechamente relacionado con el rendimiento de conveniencia de los productos. Sin embargo, existe una correlación inversa entre los precios de las materias primas y los niveles de almacenamiento. En función de los niveles de oferta y demanda, cuando los niveles de almacenamiento de una materia prima son escasos, el precio de la misma tiende a subir. Lo contrario también es cierto; cuando los niveles de almacenamiento de una materia prima son abundantes, el precio suele disminuir.

Los rendimientos de conveniencia tienden a existir cuando los costes asociados al almacenamiento físico, como el almacenamiento, el seguro, la seguridad, etc., son relativamente bajos.

Rendimiento de conveniencia y coste del seguro

Los inversores pueden calcular el rendimiento de conveniencia como el coste de un seguro contra el riesgo de precios. La fórmula se calcula multiplicando el precio de un contrato de futuros a primer mes por el coste del dinero inmovilizado en el inventario, o el número de Euler elevado al tipo de interés de préstamo multiplicado por el tiempo hasta el vencimiento, y luego añadiendo el coste de almacenamiento y restando el precio del contrato de futuros para el contrato a segundo mes. A continuación, se divide este cálculo por el precio del contrato de futuros del primer mes y se añade uno al cociente. El valor resultante se eleva a la potencia de 365 dividido por el número de días hasta el vencimiento. Por último, reste uno al valor resultante.

Puntos clave

  • Un rendimiento de conveniencia es una prima asociada a la tenencia de un activo subyacente, en lugar del valor o contrato derivado asociado.
  • Los rendimientos de conveniencia suelen surgir cuando los costes asociados al almacenamiento físico son bajos.
  • Los inversores deben conocer el precio futuro de la materia prima, el precio al contado, el tipo de interés y el plazo de vencimiento para calcular el rendimiento de conveniencia.

Ejemplo del mundo real del rendimiento de conveniencia

El rendimiento de conveniencia es fácil de calcular si se conoce el precio futuro de una mercancía, el precio al contado, el tipo de interés y el plazo de vencimiento. El precio de los futuros se calcula como el precio al contado multiplicado por el número de Euler, o la constante matemática e, elevada a la potencia de la diferencia entre el tipo de préstamo y el rendimiento de conveniencia multiplicado por el tiempo hasta el vencimiento. En consecuencia, el rendimiento de conveniencia se resuelve como la diferencia entre el tipo de interés de préstamo y uno dividido por el tiempo hasta el vencimiento multiplicado por el logaritmo natural del precio de los futuros dividido por el precio al contado. Esta fórmula se utiliza para componer continuamente los tipos y los rendimientos.

Por ejemplo, supongamos que un operador desea calcular el rendimiento de conveniencia del petróleo West Texas Intermediate (WTI) para su entrega dentro de un año. Supongamos que el tipo de interés anual es del 2% y que el precio al contado del petróleo WTI es de 50 dólares.50 y el precio de los futuros de los contratos de crudo que vencen dentro de un año es de 45 dólares.50. Por lo tanto, se calcula que el rendimiento de conveniencia es del 12.43% compuesto continuamente por año, o 0.02 – (1/1) * LN($45.50/$50.50).

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