Qué es el reequilibrio?
El reequilibrio es el proceso de reajustar las ponderaciones de una cartera de activos. El reequilibrio consiste en comprar o vender periódicamente activos de una cartera para mantener un nivel original o deseado de asignación de activos o de riesgo.
Por ejemplo, digamos que una asignación de activos original era del 50% de acciones y del 50% de bonos. Si los valores se comportan bien durante el periodo, podría haber aumentado la ponderación de las acciones de la cartera hasta el 70%. El inversor puede entonces decidir vender algunas acciones y comprar bonos para que la cartera vuelva a tener la asignación objetivo original del 50/50.
Cómo funciona el reequilibrio
Principalmente, el reequilibrio de la cartera protege al inversor de una exposición excesiva a riesgos no deseados. En segundo lugar, el reequilibrio garantiza que las exposiciones de la cartera se mantengan dentro del área de experiencia del gestor. A menudo, estos pasos se dan para garantizar que la cantidad de riesgo implicada está en el nivel deseado por el inversor. Dado que el rendimiento de las acciones puede variar más drásticamente que el de los bonos, el porcentaje de activos asociados a las acciones cambiará según las condiciones del mercado. Junto con la variable del rendimiento, los inversores pueden ajustar el riesgo general de sus carteras para satisfacer las cambiantes necesidades financieras.
"El reequilibrio," como término, tiene connotaciones relativas a un reparto equitativo de los bienes; sin embargo, no es necesario un reparto de acciones y bonos al 50%. En cambio, el reequilibrio de una cartera implica la reasignación de activos a una composición definida. Esto se aplica tanto si el reparto de objetivos es 50/50, 70/30 o 40/60.
Aunque no hay un calendario obligatorio para reequilibrar una cartera, la mayoría de las recomendaciones son examinar las asignaciones al menos una vez al año. Es posible no reequilibrar una cartera, aunque por lo general sería desaconsejable. El reequilibrio ofrece a los inversores la oportunidad de vender caro y comprar barato, tomando las ganancias de las inversiones de alto rendimiento y reinvirtiéndolas en áreas que aún no han experimentado un crecimiento tan notable.
El reequilibrio de calendario es el enfoque de reequilibrio más rudimentario. Esta estrategia consiste simplemente en analizar las participaciones de la cartera en intervalos de tiempo predeterminados y ajustar la asignación original con la frecuencia deseada. Normalmente se prefieren las evaluaciones mensuales y trimestrales, ya que el reequilibrio semanal sería excesivamente caro, mientras que un enfoque anual permitiría una deriva intermedia de la cartera demasiado grande. La frecuencia ideal de reequilibrio debe determinarse en función de las limitaciones de tiempo, los costes de transacción y la desviación permitida. Una de las principales ventajas del rebalanceo por calendario frente a otros métodos más reactivos es que consume mucho menos tiempo y es menos costoso para el inversor, ya que implica menos operaciones y en fechas predeterminadas. El inconveniente, sin embargo, es que no permite el reequilibrio en otras fechas aunque el mercado se mueva significativamente.
Un enfoque más sensible al rebalanceo se centra en la composición porcentual permitida de un activo en una cartera – esto se conoce como una estrategia de mezcla constante con bandas o corredores. Cada clase de activo, o valor individual, tiene un peso objetivo y un rango de tolerancia correspondiente. Por ejemplo, una estrategia de asignación podría incluir el requisito de mantener un 30% en acciones de mercados emergentes, un 30% en valores nacionales y un 40% en bonos del Estado, con una banda de +/- 5% para cada clase de activos. Básicamente, las participaciones en los mercados emergentes y en las acciones nacionales pueden fluctuar entre el 25% y el 35%, mientras que entre el 35% y el 45% de la cartera debe asignarse a la deuda pública. Cuando la ponderación de una de las participaciones se desplaza fuera de la banda permitida, toda la cartera se reequilibra para reflejar la composición objetivo inicial.
La estrategia de reequilibrio más intensiva que se utiliza habitualmente es el seguro de cartera de proporción constante (CPPI), un tipo de seguro de cartera en el que el inversor establece un límite mínimo para el valor en dólares de su cartera y luego estructura la asignación de activos en torno a esa decisión. Las clases de activos en la CPPI se estilan como un activo de riesgo (normalmente acciones o fondos de inversión) y un activo conservador de efectivo, equivalentes o bonos del tesoro. El porcentaje asignado a cada uno de ellos depende de un valor de „colchón”, definido como el valor actual de la cartera menos un valor mínimo, y de un coeficiente multiplicador. Cuanto mayor sea el número del multiplicador, más agresiva será la estrategia de reajuste. El resultado de la estrategia CPPI es algo similar a la compra de una opción de compra sintética que no utiliza contratos de opciones reales. El CPPI se denomina a veces una estrategia convexa, en contraposición a una „estrategia cóncava” como la mezcla constante.
Puntos clave
- El reequilibrio es el acto de ajustar las ponderaciones de los activos de la cartera para restablecer las asignaciones objetivo o los niveles de riesgo a lo largo del tiempo.
- Existen varias estrategias de reequilibrio, como la basada en el calendario, la basada en el corredor o la basada en el seguro de la cartera.
- El rebelde calendario es el menos costoso pero no responde a las fluctuaciones del mercado, mientras que una estrategia de mezcla constante responde pero es más costosa de poner en práctica.
Reequilibrar las cuentas de jubilación
Una de las áreas más comunes que los inversores buscan para reequilibrar son las asignaciones dentro de sus cuentas de jubilación. El rendimiento de los activos influye en el valor global, y muchos inversores prefieren invertir de forma más agresiva a edades tempranas y más conservadora a medida que se acercan a la edad de jubilación. A menudo, la cartera es más conservadora una vez que el inversor se prepara para retirar los fondos para suministrar los ingresos de la jubilación.
Reequilibrio para la diversificación
En función de la evolución del mercado, los inversores pueden encontrarse con un gran número de activos actuales mantenidos en una misma zona. Por ejemplo, si el valor de la acción X aumenta un 25% mientras que la acción Y sólo ha ganado un 5%, una gran parte del valor de la cartera está ligada a la acción X. Si la acción X experimenta un descenso repentino, la cartera sufrirá mayores pérdidas por asociación. El reequilibrio permite al inversor redirigir parte de los fondos que actualmente tiene en la acción X a otra inversión, ya sea más de la acción Y o la compra de una nueva acción. Al tener los fondos repartidos entre varios valores, un descenso en uno de ellos se verá parcialmente compensado por las actividades de los demás, lo que puede proporcionar un nivel de estabilidad a la cartera.
Reequilibrio Smart Beta
El rebalanceo de la beta inteligente es un tipo de rebalanceo periódico, similar al rebalanceo regular que sufren los índices para ajustarse a los cambios en el valor de las acciones y la capitalización del mercado. Las estrategias de beta inteligente adoptan un enfoque basado en reglas para evitar las ineficacias del mercado que se deslizan en la inversión en índices debido a la dependencia de la capitalización del mercado. El reequilibrio de beta inteligente utiliza criterios adicionales, como el valor definido por medidas de rendimiento como el valor contable o la rentabilidad del capital, para asignar las participaciones en una selección de valores. Este método de creación de carteras basado en reglas añade un nivel de análisis sistemático a la inversión del que carece la simple inversión en índices.
Aunque el reequilibrio de la beta inteligente es más activo que el simple uso de la inversión en índices para imitar el mercado general, es menos activo que la selección de valores. Una de las características principales del rebalanceo beta inteligente es que las emociones se eliminan del proceso. Dependiendo de cómo se establezcan las reglas, un inversor puede acabar recortando la exposición a sus mejores resultados y aumentando la exposición a los menos estelares. Esto va en contra del viejo adagio de dejar correr a los ganadores, pero el rebalanceo periódico realiza los beneficios regularmente en lugar de tratar de medir el tiempo del sentimiento del mercado para obtener el máximo beneficio. La beta inteligente también puede utilizarse para reequilibrar las distintas clases de activos si se establecen los parámetros adecuados. En este caso, los rendimientos ponderados por el riesgo suelen utilizarse para comparar diferentes tipos de inversiones y ajustar la exposición en consecuencia.