Qué es el reempaquetado en el capital privado?
El reempaquetado en el sector del capital riesgo es cuando una empresa de capital riesgo compra todas las acciones de una empresa pública con problemas, llevándose así la empresa al sector privado con la intención de renovar sus operaciones y revenderla con beneficios.
Durante algunos años, el objetivo principal del reempaquetado era preparar a la empresa para su regreso al mercado con una oferta pública inicial (OPI). Más recientemente, las empresas de capital riesgo han encontrado otras formas de maximizar sus beneficios que implican un menor escrutinio normativo y de los accionistas.
Puntos clave
- El reempaquetado en el ámbito del capital riesgo es cuando una empresa de capital riesgo adquiere todas las acciones de una empresa pública en dificultades y renueva la empresa con la esperanza de hacerla más rentable.
- Si una operación de reempaquetado en capital privado tiene éxito, la empresa de capital privado puede volver a introducir la empresa en el mercado de valores en una oferta pública inicial (OPI).
- El capital que se utiliza para comprar una empresa para su reempaquetado suele ser dinero prestado, lo que se conoce comúnmente como compra apalancada.
Cómo funciona el reempaquetado en los fondos de capital riesgo
Una empresa de capital riesgo busca una empresa que no es rentable o que no rinde lo suficiente y la adquiere en su totalidad con la convicción de que el negocio puede cambiar. Una vez que la empresa deja de ser pública, la empresa de capital riesgo puede tomar las medidas que considere eficaces, como la venta de divisiones, la sustitución de la dirección o el recorte de los gastos generales.
Su objetivo puede ser sacar la empresa renovada a bolsa con una nueva oferta pública inicial (OPI), vender la empresa directamente a otro comprador privado o fusionarla con otra u otras entidades más grandes. En cualquier caso, si el reempaquetado tiene éxito, la empresa de capital riesgo ganará más dinero del que ha gastado en reactivar la empresa.
La mayor parte del dinero utilizado para la compra de la empresa se toma prestado, en contraposición al efectivo disponible en la empresa. Por lo tanto, la transacción suele denominarse compra apalancada.
Aprovechar el reempaquetado
El reempaquetado con vistas a lanzar una nueva oferta pública inicial ha sido un negocio lucrativo para las empresas de capital riesgo. En 2020 se produjeron 22 salidas a bolsa por parte de empresas de capital riesgo, por un valor de salida de 74.5.000 millones.
Sin embargo, esta estrategia parece haber perdido su brillo en su mayor parte. El número de ofertas públicas iniciales lanzadas al mercado por empresas de capital privado ha estado en declive desde 2013, con un ligero repunte en 2018 y luego un aumento en 2020.
Las empresas de capital riesgo parecen haber encontrado formas más fáciles y lucrativas de rentabilizar sus adquisiciones, teniendo en cuenta el escrutinio gubernamental, normativo y de los accionistas al que se enfrentan las empresas públicas.
Burger King, por ejemplo, tuvo una larga serie de propietarios corporativos, incluida la empresa Pillsbury, antes de ser comprada en 2002 por TPG Capital. El grupo inversor reformó la empresa y lanzó una exitosa oferta pública inicial en 2006. Sólo cuatro años después, en plena Gran Recesión, Burger King volvió a tener problemas. Volvió a ser privada en una compra por parte de 3G Capital.
En la actualidad, Burger King es una filial de Restaurant Brands International, un conglomerado de comida rápida con sede en Toronto (Canadá), pero cuya propiedad mayoritaria es la empresa brasileña 3G. El conglomerado también posee la cadena de cafeterías canadiense Tim Hortons y la cadena de pollo frito Popeyes.
Ejemplos del mundo real
Las reempaquetadas de capital privado son muy amplias e incluyen Panera Bread, la cadena de restaurantes de panadería, y Staples, la tienda de suministros empresariales.
Panera Bread fue adquirida de forma privada en 2017 por BDT Capital Partners y JAB Holding Co. en una compra que costó 7 dólares.5 mil millones. Las firmas de capital combinadas habían comprado previamente Peet's Coffee and Tea y Krispy Kreme Doughnuts. A partir de 2021, Panera Bread podría volver a cotizar en bolsa, ya que JAB acaba de cerrar un acuerdo de refinanciación de 800 millones de dólares sobre el negocio.
Staples fue comprada por Sycamore Partners por 6 dólares.9.000 millones, también en 2017. Staples había adquirido previamente a su antiguo rival, OfficeMax, y tenía un valor aproximado de 19.000 millones de dólares en 2010, lo que demuestra hasta qué punto la empresa se había desplomado. Se ha dado por hecho que Sycamore iba a salir de su inversión en Staples en 2020 a través de una OPV, pero eso aún no ha ocurrido.
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