Hay varias formas en las que una empresa puede devolver riqueza a sus accionistas. Aunque la revalorización del precio de las acciones y los dividendos son las dos formas más comunes, hay otras maneras en que las empresas comparten su riqueza con los inversores. En este artículo, analizaremos uno de esos métodos que se pasan por alto: la recompra de acciones o las recompras. Vamos a repasar la mecánica de una recompra de acciones y lo que significa para los inversores.
Puntos clave
- Una recompra de acciones se produce cuando una empresa recompra sus acciones en el mercado.
- El efecto de una recompra es reducir el número de acciones en circulación en el mercado, lo que aumenta la participación de los interesados.
- Una empresa puede recomprar acciones porque considera que el mercado ha descontado demasiado sus acciones, para invertir en sí misma o para mejorar sus ratios financieros.
Qué es una recompra de acciones?
La recompra de acciones, también conocida como recompra de acciones, se produce cuando una empresa recompra sus acciones en el mercado con su efectivo acumulado. Una recompra de acciones es una forma de que una empresa reinvierta en sí misma. Las acciones recompradas son absorbidas por la empresa, y el número de acciones en circulación en el mercado se reduce. Al haber menos acciones en el mercado, aumenta la participación relativa de cada inversor.
2:00
Cómo funciona una „recompra”?
Hay dos maneras en que las empresas realizan una recompra: una oferta pública de adquisición o a través del mercado abierto.
1. Oferta pública de adquisición de acciones
Los accionistas de la empresa reciben una oferta pública de adquisición que les pide que presenten, o liciten, una parte o la totalidad de sus acciones en un plazo determinado. La oferta indicará el número de acciones que la empresa quiere recomprar y un rango de precios para las acciones. Los inversores que acepten la oferta indicarán el número de acciones que desean ofrecer junto con el precio que están dispuestos a aceptar. Una vez que la empresa ha recibido todas las ofertas, encontrará la combinación adecuada para comprar las acciones al menor coste.
El mercado suele percibir una recompra como un indicador positivo para una empresa, y el precio de las acciones suele dispararse tras una recompra.
2. Mercado abierto
Una empresa también puede comprar sus acciones en el mercado abierto a precio de mercado. Sin embargo, a menudo el anuncio de una recompra hace que el precio de las acciones se dispare porque el mercado lo percibe como una señal positiva.
Los motivos
Por qué las empresas recompran acciones? Es probable que la dirección de una empresa diga que una recompra es el mejor uso del capital en ese momento concreto. Al fin y al cabo, el objetivo de la dirección de una empresa es maximizar el rendimiento para los accionistas, y una recompra suele aumentar el valor para los accionistas. La frase prototípica de un comunicado de prensa de recompra es „no vemos mejor inversión que en nosotros mismos.” Aunque a veces puede ser así, esta afirmación no siempre es cierta.
Hay otros motivos sólidos que llevan a las empresas a recomprar acciones. Por ejemplo, la dirección puede pensar que el mercado ha descontado demasiado el precio de sus acciones. El precio de las acciones puede ser golpeado por el mercado por muchas razones, como resultados de ganancias más débiles de lo esperado, un escándalo contable o simplemente un mal clima económico general. Por lo tanto, cuando una empresa gasta millones de dólares en la compra de sus propias acciones, puede ser una señal de que la dirección cree que el mercado ha ido demasiado lejos en el descuento de las acciones – una señal positiva.
Mejorar los ratios financieros
Otra razón por la que una empresa puede llevar a cabo una recompra es únicamente para mejorar sus ratios financieros -los parámetros utilizados por los inversores para analizar el valor de una empresa-. Esta motivación es cuestionable. Si la reducción del número de acciones es una estrategia para que los ratios financieros parezcan mejores y no para crear más valor para los accionistas, podría haber un problema con la gestión. Sin embargo, si el motivo de una empresa para iniciar una recompra es sólido, la mejora de los ratios financieros resultante podría ser simplemente un subproducto de una buena decisión corporativa. Veamos cómo ocurre esto.
En primer lugar, la recompra de acciones reduce el número de acciones en circulación. Una vez que una empresa compra sus acciones, a menudo las cancela o las mantiene como acciones propias y reduce el número de acciones en circulación en el proceso.
Además, las recompras reducen los activos del balance, en este caso, el efectivo. Como resultado, la rentabilidad de los activos (ROA) aumenta porque los activos se reducen; la rentabilidad de los fondos propios (ROE) aumenta porque hay menos fondos propios en circulación. En general, el mercado considera que un mayor ROA y ROE son positivos.
Supongamos que una empresa recompra un millón de acciones a 15 dólares por acción, con un desembolso total de 15 millones de dólares. A continuación se muestran los componentes del cálculo del ROA y del beneficio por acción (BPA) y cómo cambian como resultado de la recompra.
Antes de la recompra | Después de la recompra | |
Efectivo | $20,000,000 | $5,000,000 |
Activos | $50,000,000 | $35,000,000 |
Beneficios | $2,000,000 | $2,000,000 |
Acciones en circulación | 10,000,000 | 9,000,000 |
ROA | 4.00% | 5.71% |
Beneficios por acción | $0.20 | $0.22 |
Como se puede ver, la reserva de efectivo de la empresa se ha reducido de 20 millones de dólares a 5 millones de dólares. Dado que el efectivo es un activo, esto reducirá los activos totales de la empresa de 50 a 35 millones de dólares. Esto aumenta el ROA, aunque los beneficios no hayan cambiado. Antes de la recompra, el ROA de la empresa era del 4% (2 millones de dólares/50 millones de dólares). Después de la recompra, el ROA aumenta al 5.71% (2 millones de dólares/35 millones de dólares). Un efecto similar se observa en el BPA, que pasa de 20 céntimos (2 millones/10 millones de acciones) a 22 céntimos (2 millones/9 millones de acciones).
La recompra también mejora la relación precio-beneficio de la empresa (P/E). El ratio P/E es una de las medidas de valor más conocidas y utilizadas. A riesgo de simplificar demasiado, el mercado suele pensar que una relación P/E más baja es mejor. Por lo tanto, si suponemos que las acciones se mantienen a 15 dólares, el ratio P/E antes de la recompra es de 75 (15/20 céntimos). Después de la recompra, el PER disminuye a 68 (15/22 céntimos de dólar) debido a la reducción de las acciones en circulación. En otras palabras, menos acciones + mismos beneficios = mayor BPA, lo que lleva a un mejor PER.
Basándonos en el ratio P/E como medida de valor, la empresa es ahora menos cara por dólar de beneficios que antes de la recompra, a pesar de que no ha habido cambios en los beneficios.
Una recompra siempre aumentará el valor de las acciones y beneficiará a los accionistas a corto plazo.
Dilución
Otra razón por la que una empresa puede llevar a cabo una recompra es para reducir la dilución que suelen causar los generosos planes de opciones sobre acciones para empleados (ESOP).
Los mercados alcistas y las economías fuertes suelen crear un mercado laboral muy competitivo. Las empresas tienen que competir para retener al personal, y los ESOPs forman parte de muchos paquetes de compensación. Las opciones sobre acciones tienen el efecto contrario a las recompras de acciones, ya que aumentan el número de acciones en circulación cuando se ejercen las opciones. Como en el ejemplo anterior, un cambio en el número de acciones en circulación puede afectar a medidas financieras clave como el BPA y el PER. En el caso de la dilución, un cambio en el número de acciones en circulación tiene el efecto contrario a la recompra: debilita la apariencia financiera de la empresa.
Si suponemos que las acciones de la empresa han aumentado en un millón, el BPA habría bajado a 18 céntimos por acción desde los 20 céntimos por acción. Tras años de lucrativos programas de opciones sobre acciones, una empresa puede decidir recomprar acciones para evitar o eliminar una dilución excesiva.
Beneficio fiscal
En muchos sentidos, una recompra es similar a un dividendo porque la empresa está distribuyendo dinero a los accionistas, aunque de forma alternativa. Tradicionalmente, una de las principales ventajas que tenían las recompras sobre los dividendos era que se gravaban con el tipo impositivo más bajo de las plusvalías. Los dividendos, en cambio, se gravan con los tipos impositivos ordinarios cuando se reciben. Los tipos impositivos y sus efectos suelen cambiar anualmente; por lo tanto, los inversores tienen en cuenta el tipo impositivo anual de las plusvalías frente a los dividendos como ingresos ordinarios cuando analizan los beneficios.
Lo más importante
¿Son buenas o malas las recompras de acciones?? Como ocurre a menudo en las finanzas, la pregunta puede no tener una respuesta definitiva. Las recompras reducen el número de acciones en circulación y los activos totales de una empresa, lo que puede afectar a la empresa y a sus inversores de muchas maneras diferentes. Si se observan los ratios clave, como el beneficio por acción y el PER, una disminución de las acciones aumenta el BPA y reduce el PER para obtener un valor más atractivo. Los ratios, como el ROA y el ROE, mejoran porque el denominador disminuye creando una mayor rentabilidad.
En el mercado público, una recompra siempre aumentará el valor de las acciones en beneficio de los accionistas. Sin embargo, los inversores deben preguntarse si una empresa está utilizando las recompras simplemente para apuntalar los ratios, proporcionar un alivio a corto plazo a un precio de las acciones enfermo, o para salir de una dilución excesiva.
Fuentes del artículo
Nuestro equipo exige a los redactores que utilicen fuentes primarias para respaldar su trabajo. Entre ellas, libros blancos, datos gubernamentales, informes originales y entrevistas con expertos del sector. También hacemos referencia a investigaciones originales de otras editoriales de renombre cuando procede. Puede obtener más información sobre las normas que seguimos para producir contenidos precisos e imparciales en nuestra
política editorial.