DEFINICIÓN del efecto 2000
El aumento del rendimiento es el tipo de interés adicional que recibe un inversor al vender un bono de menor rendimiento y comprar otro de mayor rendimiento. La recogida de rendimientos se realiza para mejorar el rendimiento ajustado al riesgo de una cartera.
Desglose de la ganancia de rendimiento
La captación de rendimientos es una estrategia de inversión que consiste en intercambiar bonos con rendimientos más bajos por bonos con rendimientos más altos. Aunque la obtención de un rendimiento adicional permite obtener mayores beneficios, la estrategia también conlleva un mayor riesgo. Un bono con un rendimiento más bajo suele tener un vencimiento más corto, mientras que un bono con un rendimiento más alto suele tener un vencimiento más largo. Los bonos con vencimientos a más largo plazo son más sensibles a los movimientos de los tipos de interés en los mercados. Por lo tanto, un inversor se expone al riesgo de los tipos de interés con el bono de mayor vencimiento.
Además, existe una relación positiva entre el rendimiento y el riesgo. Cuanto mayor sea el riesgo percibido del bono, mayor será el rendimiento exigido por los inversores para incentivar su compra. Los bonos de mayor riesgo tienen una calidad crediticia inferior a la de los bonos de menor riesgo. Por lo tanto, la captación de rendimientos conlleva un cierto riesgo, ya que el bono con mayor rendimiento suele ser de menor calidad crediticia.
Por ejemplo, un inversor posee un bono emitido por la empresa ABC que tiene un rendimiento del 4%. El inversor puede vender este bono a cambio de un bono emitido por la empresa XYZ que tiene un rendimiento del 6%. El rendimiento que obtiene el inversor es del 2% (6% – 4% = 2%). Esta estrategia puede beneficiarse de un cupón más alto o de un mayor rendimiento al vencimiento (YTM) o de ambos. Los bonos que tienen un mayor riesgo de impago suelen tener rendimientos más altos, lo que hace que una jugada de recogida de rendimientos sea arriesgada. Lo ideal sería que una captación de rendimientos incluyera bonos con la misma calificación o riesgo crediticio, aunque no siempre es así.
La estrategia de recogida de rendimientos se basa en el canje de recogida de rendimientos puro, que aprovecha los bonos que han sido temporalmente mal valorados, comprando bonos que están infravalorados en relación con los mismos tipos de bonos mantenidos en la cartera, pagando así un mayor rendimiento, y vendiendo los que están sobrevalorados en la cartera, que, en consecuencia, pagan un menor rendimiento. El canje implica el intercambio de bonos de menor cupón por bonos de mayor cupón, lo que aumenta el riesgo de reinversión al que se enfrenta el inversor cuando los tipos de interés bajan, ya que es probable que el bono de alto cupón sea „rescatado” por el emisor. También existe cierto riesgo si los tipos de interés suben. Por ejemplo, si los tipos de interés vigentes en la economía suben mientras se realiza la transacción o durante el periodo de tenencia del bono, el inversor puede sufrir pérdidas.
La estrategia de captación de rendimientos se lleva a cabo simplemente para generar mayores rendimientos. Un inversor no necesita especular o predecir el movimiento de los tipos de interés. Esta estrategia da lugar a ganancias interesantes si se aplica correctamente y en el momento adecuado.