Ratio de rendimiento de la renta variable de los bonos (BEER) Definición

Qué es el ratio de rentabilidad de los bonos (BEER)?

El ratio de rendimiento de las ganancias de los bonos (BEER) es una métrica utilizada para evaluar la relación entre los rendimientos de los bonos y los rendimientos de las ganancias en el mercado de valores.

La relación de rendimiento de los bonos y las acciones también puede denominarse relación de rendimiento de los bonos y las acciones (GEYR).

Puntos clave

  • La relación entre el rendimiento de los bonos y los beneficios (BEER) es una forma en la que los inversores pueden utilizar el rendimiento de los bonos para estimar la dirección del mercado de valores.
  • El ratio se determina dividiendo el rendimiento de un bono del Estado por el rendimiento de los beneficios actuales de una acción o referencia bursátil.
  • Un ratio superior a 1.0 indica que el mercado de valores está sobrevalorado, mientras que una calificación inferior a 1.0 sugiere que las acciones están infravaloradas.
  • Un ejemplo particular de BEER que utiliza el S&P 500 y los bonos del Tesoro a 10 años es el llamado modelo de la Fed.

Comprender el ratio de rendimiento de los bonos y las acciones (BEER)

El BEER tiene dos partes: el numerador está representado por el rendimiento de un bono de referencia, como el Tesoro a cinco o diez años, mientras que el denominador es el rendimiento de los beneficios actuales de una acción de referencia, como el S&P 500.

La comparación entre el rendimiento de la deuda pública a largo plazo y el rendimiento medio de un índice de referencia del mercado de renta variable puede utilizarse como una forma de indicador sobre cuándo comprar acciones. Si el ratio es superior a 1.0 se dice que el mercado de valores está sobrevalorado; una lectura inferior a 1.0 indica que el mercado de valores está infravalorado.

La teoría en la que se basa el ratio es que si las acciones rinden más que los bonos, es decir, BEER < 1, entonces las acciones están baratas dado que se está creando más valor al invertir en renta variable. A medida que los inversores aumentan su demanda de acciones, los precios suben, lo que provoca el aumento de los ratios P/E. A medida que aumentan las relaciones P/E, el rendimiento de los beneficios disminuye, alineándolo con los rendimientos de los bonos.

Por el contrario, si el rendimiento de los beneficios de las acciones es inferior al rendimiento de los bonos del Tesoro (BEER > 1), el producto de la venta de acciones se reinvierte en bonos. Esto se traduce en una disminución de la relación P/E y un aumento del rendimiento de los beneficios. Teóricamente, un BEER de 1 indicaría niveles iguales de riesgo percibido en el mercado de bonos y en el de acciones.

Los analistas suelen considerar que los ratios BEER superiores a 1 implican que los mercados de renta variable están sobrevalorados, mientras que las cifras inferiores a 1 significan que están infravalorados, o que los rendimientos actuales de los bonos no están valorando adecuadamente el riesgo. Si el BEER está por encima de los niveles normales, se supone que el precio de las acciones disminuirá, con lo que el BEER.

La fórmula del BEER:

BEER = Rendimiento de los bonos / Rendimiento de los beneficios

El BEER se calcula dividiendo el rendimiento de un bono del Estado por el rendimiento actual de una acción de referencia en el mismo mercado. La rentabilidad actual del mercado de valores (o simplemente de un valor individual) es simplemente la inversa de la relación precio-beneficio (P/E). El rendimiento de los beneficios se expresa en forma de porcentaje, que mide el porcentaje de cada dólar invertido que ha ganado una empresa, un sector o todo el mercado durante los últimos doce meses.

Por ejemplo, si la relación P/E del S&P 500 es 25, entonces el rendimiento de las ganancias es 1/25 = 0.04 o 4%. Es más fácil comparar el rendimiento de los beneficios con los rendimientos de los bonos que comparar la relación P/E con los rendimientos de los bonos.

La idea que subyace al ratio BEER es que si las acciones rinden más que los bonos, están infravaloradas; a la inversa, si los bonos rinden más que las acciones, éstas están sobrevaloradas.

Ejemplo de BEER

Consideremos un bono del Tesoro a 10 años con un rendimiento del 2.8% y el rendimiento de las ganancias en el S&P 500 al 4% (indicativo de un PER de 25x). El ratio BEER puede calcularse así:

BEER = Rendimiento de los bonos ( 0 . 0 2 8 ) / Rendimiento de las acciones ( 0 . 0 4 ) = 0 . 7 \text{BEER}=\text{Rendimiento de los bonos}\left(0.028\a la derecha)/\a la izquierda(0).04\right)=0.7 BEER=Rendimiento de los bonos(0.028)/Rendimiento de las ganancias(0.04)=0.7

Utilizando los resultados anteriores, un inversor puede concluir que el mercado de valores está infravalorado, ya que se calcula que el ratio es inferior a 1.0.

CERVEZA vs. Modelo de la Fed

El modelo de la Fed es un caso particular de la relación entre el rendimiento de los bonos y las ganancias. Un ratio BEER puede calcularse utilizando cualquier rendimiento de los bonos de referencia y cualquier rendimiento de los beneficios del mercado de valores de referencia. El modelo de la Fed es una herramienta para determinar si la U.S. el mercado de valores está bien valorado en un momento dado. El modelo se basa en una ecuación que compara el rendimiento de las ganancias específicamente de las S&P 500 con el rendimiento de U.S. Bonos del Tesoro.

El economista Ed Yardeni creó el modelo de la Fed. Le dio este nombre diciendo que era el „modelo de valoración de acciones de la Fed, aunque nadie en la Fed lo respaldó nunca oficialmente.” El modelo de la Fed dicta que si el S&El rendimiento de las ganancias de P es mayor que el de U.S. Si el rendimiento de los bonos a 10 años es inferior, el mercado es „alcista.”

Un mercado alcista supone que los precios de las acciones van a subir y es un buen momento para comprar acciones. Si el rendimiento de los beneficios cae por debajo del rendimiento del bono a 10 años, el mercado se considera „bajista”.” Un mercado bajista asume que los precios de las acciones bajarán. El modelo de la Fed no pareció funcionar durante y después de la crisis financiera de 2008. Este modelo, ampliamente utilizado y aceptado, hace que muchos expertos en inversión cuestionen su utilidad en los últimos años.

Limitaciones del BEER

El coeficiente de rendimiento de los beneficios de los bonos ayuda a los inversores a comprender el valor creado por la inversión de un dólar en bonos frente a la inversión de ese dólar en acciones. Sin embargo, los críticos han señalado que el ratio BEER tiene un valor predictivo nulo, basándose en la investigación que se realizó sobre los rendimientos históricos en los mercados del Tesoro y de valores.

Además, se dice que crear una correlación entre las acciones y los bonos es erróneo, ya que ambas inversiones son diferentes en varios aspectos: mientras que los bonos del Estado tienen la garantía contractual de devolver el capital, las acciones no prometen nada. Asimismo, a diferencia de los intereses de un bono, los beneficios y dividendos de una acción son imprevisibles y su valor no está garantizado por contrato.

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  1. Investigación de Yardeni. „Modelos de valoración de acciones – Estudio temático nº 56,” Páginas 2-3. Accedido en septiembre. 8, 2020.

  2. The Wall Street Journal. „Cuándo es el momento de volver a comprar acciones?” Accedido en septiembre. 8, 2020.

  3. ScienceDirect. „El modelo de la Fed: Lo malo, lo peor y lo feo.” Accedido en septiembre. 8, 2020.

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