Qué es el ratio de cobertura de la vida del préstamo (LLCR)?
El coeficiente de cobertura del préstamo (LLCR) es un coeficiente financiero que se utiliza para estimar la solvencia de una empresa, o la capacidad de una empresa prestataria para reembolsar un préstamo pendiente. El LLCR se calcula dividiendo el valor actual neto (VAN) del dinero disponible para el reembolso de la deuda por el importe de la deuda pendiente.
El LLCR es similar al ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR), pero se utiliza más comúnmente en la financiación de proyectos debido a su naturaleza a largo plazo. El DSCR capta un único punto en el tiempo, mientras que el LLCR aborda todo el período del préstamo.
La fórmula del ratio de cobertura de la vida del préstamo (LLCR) es
Ot∑t=ss+n(1+i)tCFt+DRdonde:CFt=Los flujos de caja disponibles para el servicio de la deuda en el año tt=El período de tiempo (año)s=El número de años que se espera que se pague la deudai=El coste medio ponderado del capital(WACC)expresado como tipo de interésDR=La reserva de efectivo disponible para pagar la deuda(la reserva de la deuda)Ot=El saldo de la deuda pendiente en el momento de la evaluación
Cómo calcular el ratio de cobertura de la vida del préstamo
El LLCR puede calcularse utilizando la fórmula anterior, o utilizando un atajo: dividiendo el VAN de los flujos de caja libres del proyecto por el valor actual de la deuda pendiente.
En este cálculo, el coste medio ponderado de la deuda es el tipo de descuento para el cálculo del VAN y los „flujos de caja” del proyecto son más concretamente los flujos de caja disponibles para el servicio de la deuda (CFADS).
Qué le dice el Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda?
El LLCR es un ratio de solvencia. El ratio de cobertura de la vida del préstamo es una medida del número de veces que los flujos de caja de un proyecto pueden devolver una deuda pendiente a lo largo de la vida de un préstamo. Un ratio de 1.0x significa que el LLCR está en un nivel de equilibrio. Cuanto más alto sea el ratio, menor será el riesgo potencial para el prestamista.
Dependiendo del perfil de riesgo del proyecto, a veces el prestamista exige una cuenta de reserva para el servicio de la deuda. En este caso, el numerador del LLCR incluiría el saldo de la cuenta de reserva. Los acuerdos de financiación de proyectos contienen invariablemente cláusulas que estipulan los niveles de TCLR.
Puntos clave
- El ratio de cobertura de préstamos (LLCR) es un ratio financiero utilizado para estimar la solvencia de una empresa, o la capacidad de una empresa prestataria para devolver un préstamo pendiente.
- El ratio de cobertura de la vida del préstamo es una medida del número de veces que los flujos de caja de un proyecto pueden devolver una deuda pendiente a lo largo de la vida de un préstamo.
- Cuanto mayor sea el ratio, menor será el riesgo potencial para el prestamista.
La diferencia entre LLCR y DSCR
En finanzas corporativas, el Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda (DSCR) es una medida del flujo de caja disponible para pagar las obligaciones de la deuda actual. Es la relación que establece los ingresos netos de explotación como múltiplo de las obligaciones de la deuda que vencen en el plazo de un año, incluidos los intereses, el principal, el fondo de amortización y los pagos de arrendamiento. Sin embargo, el DSCR captura sólo un punto en el tiempo, mientras que el LLCR permite varios períodos de tiempo, lo que es más adecuado para entender la liquidez disponible para los préstamos de horizontes temporales medios y largos.
El LLCR es utilizado por los analistas para evaluar la viabilidad de una determinada cantidad de deuda y, en consecuencia, para evaluar el perfil de riesgo y los costes relacionados. Tiene una explicación menos inmediata en comparación con el DSCR, pero cuando el LLCR tiene un valor superior a uno, suele ser una fuerte garantía para los inversores.
Limitaciones del LLCR
Una de las limitaciones del LLCR es que no capta los periodos débiles, ya que básicamente representa una media descontada que puede suavizar las irregularidades. Por esta razón, si un proyecto tiene un flujo de caja constante con un historial de reembolso de préstamos, una buena regla general es que el LLCR debe ser aproximadamente igual al ratio de cobertura del servicio de la deuda medio.