Una calificación crediticia corporativa es una evaluación numérica o cuantificada de la solvencia de una empresa, que muestra a los inversores la probabilidad de que una empresa incumpla sus obligaciones de deuda o bonos pendientes.
Las calificaciones crediticias de las empresas las emiten las agencias de calificación. Una agencia o empresa de calificación crediticia ayuda a los inversores a decidir el riesgo de invertir en un país, un valor o una obligación concretos, proporcionando evaluaciones independientes y objetivas de la solvencia de empresas y países.
Lo más importante
- Una calificación crediticia corporativa es una evaluación numérica de la solvencia de una empresa, que mide la probabilidad de que incumpla su deuda.
- Las calificaciones crediticias de las empresas las emiten las agencias de calificación y ayudan a los inversores a determinar el riesgo asociado a la inversión en un bono corporativo.
- Las calificaciones crediticias de las empresas pueden ir desde la más alta calidad crediticia en un extremo hasta el impago o "basura" en el otro.
- Una triple A (AAA) es la calidad crediticia más alta, y C o D (dependiendo de la agencia que emite la calificación) es la más baja o calidad basura.
Comprender los bonos corporativos
Las empresas emiten bonos, que son títulos de deuda, para recaudar fondos que pueden utilizarse para invertir en el futuro a largo plazo de la empresa. Un bono corporativo es un instrumento de deuda o pagaré de una empresa que los inversores pueden comprar y, al hacerlo, pagan a la empresa el valor del bono por adelantado, que se denomina importe principal.
A cambio, la empresa paga al inversor un interés (denominado tipo de cupón) sobre el importe principal del bono mediante pagos periódicos de intereses. En la fecha de vencimiento del bono, que suele ser de uno a cinco años, se devuelve el capital al inversor.
Antes de que los inversores compren un bono corporativo, necesitan saber la estabilidad financiera de la empresa que ha emitido el bono. En otras palabras, los inversores necesitan saber si la empresa será capaz de cumplir con sus obligaciones financieras. Si una empresa no devuelve a sus inversores el importe principal de los bonos, se considerará que está en situación de impago. El riesgo de que una empresa no devuelva el importe principal de un bono se denomina riesgo de impago.
El crédito en el mundo de la inversión
A medida que las oportunidades de inversión se vuelven más globales y diversas, es difícil decidir no sólo qué empresas sino también qué países son buenas oportunidades de inversión. Invertir en mercados extranjeros tiene sus ventajas, pero los riesgos asociados al envío de dinero al extranjero son considerablemente mayores que los asociados a la inversión en su mercado nacional. Es importante conocer los diferentes entornos de inversión y comprender los riesgos y las ventajas que estos entornos suponen. Las calificaciones crediticias son herramientas esenciales para ayudar a los inversores a tomar decisiones de inversión más informadas.
Las calificaciones
A nivel mundial, sólo hay tres agencias de calificación principales que proporcionan calificaciones crediticias: Moody’s, Standard & Poor’s (S&P), y Fitch Ratings. Cada una de estas agencias tiene como objetivo proporcionar un sistema de calificación para ayudar a los inversores a determinar el riesgo asociado a la inversión en una empresa, gobierno, agencia, instrumento de inversión o mercado específicos.
Las calificaciones pueden asignarse a obligaciones de deuda a corto y largo plazo emitidas por un gobierno o una empresa, incluidos los bancos y las compañías de seguros.
Para un gobierno o una empresa, a veces es más fácil devolver las obligaciones en moneda local que pagar las obligaciones en moneda extranjera. Las calificaciones, por tanto, evalúan la capacidad de una entidad para pagar sus deudas tanto en moneda extranjera como en moneda local. La falta de reservas de divisas, por ejemplo, puede justificar una calificación más baja para las obligaciones que un país contrae en una moneda extranjera.
Las calificaciones no son iguales o equivalentes a las recomendaciones de compra, venta o mantenimiento. Las calificaciones miden la capacidad y la voluntad de una entidad de reembolsar la deuda.
Las calificaciones están de moda
En el caso de las emisiones o instrumentos a largo plazo, las calificaciones se sitúan en un espectro que va desde la más alta calidad crediticia en un extremo hasta el impago o „basura” en el otro. Una triple A (AAA) es la calidad crediticia más alta, y C o D (dependiendo de la agencia que emite la calificación) es la más baja o calidad basura. Dentro de este espectro, hay diferentes grados de cada calificación, que, dependiendo de la agencia, se denotan a veces con un signo positivo o negativo o con un número.
Así, para Fitch Ratings, una calificación „AAA” significa el grado de inversión más alto y significa que hay un riesgo crediticio muy bajo. „AA” representa una calidad crediticia muy alta; „A” significa una calidad crediticia alta, y „BBB” es una calidad crediticia satisfactoria. Estas calificaciones se consideran de grado de inversión, lo que significa que el valor o la entidad calificada tiene un nivel de calidad lo suficientemente alto como para que la mayoría de las instituciones financieras realicen inversiones en esos valores.
BBB es la calificación más baja de los valores con grado de inversión, mientras que las calificaciones inferiores a "BBB" se consideran especulativas o basura. Así, para Moody's, un Ba sería una calificación especulativa o de baja calidad, mientras que para S&P, a "D" denota el incumplimiento de la condición de bono basura. Algunos inversores y empresas financieras no quieren o no pueden invertir en bonos calificados como "basura."
El siguiente gráfico ofrece una visión general de los diferentes símbolos de calificación que Moody's y Standard & Poor's:
| Calificación de bonos | |||
|---|---|---|---|
| Moody's | Norma & Poor's | Grado | Riesgo |
| Aaa | AAA | Inversión | Riesgo más bajo |
| Aa | AA | Inversión | Riesgo bajo |
| A | A | Inversión | Riesgo bajo |
| Baa | BBB | Inversión | Riesgo medio |
| Ba, B | BB, B | Basura | Alto riesgo |
| Caa/Ca/C | CCC/CC/C | Basura | Riesgo más alto |
| C | D | Junk | En Incumplimiento |
Calificaciones de crédito soberano
Como se ha mencionado anteriormente, una calificación puede referirse a la obligación financiera específica de una entidad o a su solvencia general. Una calificación crediticia soberana proporciona esto último, ya que significa la capacidad general de un país para proporcionar un entorno de inversión seguro. Esta calificación refleja factores como la situación económica de un país, la transparencia de los mercados de capitales, los niveles de flujos de inversión pública y privada, la inversión extranjera directa, las reservas de divisas, la estabilidad política o la capacidad de la economía de un país para mantenerse estable a pesar de los cambios políticos.
La calificación crediticia soberana es una indicación de la viabilidad de los mercados de inversión de un país y, por lo tanto, suele ser el primer parámetro que la mayoría de los inversores institucionales tienen en cuenta antes de invertir en el extranjero. La calificación proporciona a los inversores el nivel de riesgo asociado a la inversión en el país. La mayoría de los países se esfuerzan por obtener una calificación soberana, incluido el grado de inversión, para atraer la inversión extranjera.
Controversias
Aunque las agencias de calificación prestan un servicio sólido, el valor de estas calificaciones ha sido ampliamente cuestionado desde la crisis financiera de 2008. Una de las principales críticas es que los propios emisores pagan a las agencias de calificación crediticia para que califiquen sus valores. Esto cobró especial importancia cuando el creciente mercado inmobiliario alcanzó su punto álgido en 2006-2007, una cantidad significativa de deuda de alto riesgo estaba siendo calificada por las agencias. La posibilidad de ganar altas comisiones creó una competencia entre las tres principales agencias para emitir las calificaciones más altas posibles. Cuando el mercado de la vivienda comenzó a derrumbarse en 2007-2008, las empresas de calificación tardaron desastrosamente en rebajar esas calificaciones de primera categoría para reflejar la realidad actual.
Para ayudar a resolver los posibles conflictos de intereses de las agencias de calificación crediticia, la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor de 2010 ordenó mejoras en la regulación de las agencias de calificación crediticia. Según las normas, las agencias de calificación crediticia tienen que hacer pública la evolución de sus calificaciones. También son responsables de calificaciones que deberían haber sabido que eran inexactas. En 2013, Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch Ratings fueron demandadas por asignar calificaciones crediticias artificialmente altas a los bonos hipotecarios de un fondo de cobertura de Bear Stearns.
Cualquier empresa de inversión o banco que se precie, tanto si gestiona un fondo de inversión como si ofrece servicios de gestión de patrimonios a sus clientes, no se basará únicamente en la calificación de los bonos de una agencia de crédito para determinar si una inversión es segura. Normalmente, el departamento de investigación interno ayudará a tomar la decisión, por lo que es importante que los inversores realicen una investigación y una diligencia debida cuestionando la calificación inicial de los bonos y revisando con frecuencia las calificaciones para detectar cualquier cambio durante la vida de la inversión.
El resultado final
La calificación crediticia es una herramienta útil no sólo para el inversor sino también para las entidades que buscan inversores. Una calificación de grado de inversión puede ayudar a que un valor, una empresa o un país atraigan inversiones tanto nacionales como extranjeras. Para las economías de mercado emergentes, una calificación crediticia sólida es fundamental para demostrar su solvencia a los inversores extranjeros. Además, una mejor calificación suele significar un tipo de interés más bajo, lo que reduce las posibilidades de impago en un entorno de tipos crecientes.
Fuentes del artículo
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