Al examinar la última cuenta de resultados de una empresa concreta, es posible que se pierda algo en la cuenta de resultados de la empresa que altere su análisis. Los ingresos netos de una empresa se ven afectados por las opciones de apalancamiento financiero y operativo de la dirección, las necesidades de capital circulante de la empresa y muchos otros gastos operativos típicos. Aunque muchos gastos son fáciles de ver, medir y comprender, otras partidas pueden no aparecer en la cuenta de resultados, lo que suele ser algo que sólo conoce la empresa. Estas partidas se ocultan en un proceso llamado „scrubbing”.”
Superávit limpio y sucio
Los ingresos netos, que no contienen ningún ingreso global o partidas inusuales, se denominan ingresos netos excedentes limpios. Sin embargo, si hay otros ingresos integrales o elementos inusuales en los ingresos netos de la empresa, que irán a parar al estado de ganancias retenidas de la empresa, se denominan ingresos netos excedentes sucios. Las partidas de excedentes sucios se dividen en tres categorías:
Ganancias y pérdidas no realizadas en valores mantenidos para la venta: Según la declaración resumida del Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) No. 115, las empresas están obligadas a informar sobre las ganancias y pérdidas no realizadas de los valores que tienen a la venta. Este proceso se denomina contabilidad a precio de mercado y tiene lugar cada vez que se crea una cuenta de resultados. Estas ganancias y pérdidas no realizadas se registran en la cuenta de resultados de la empresa al final del año. Aunque no hay problemas de medición relacionados con el registro de las ganancias y pérdidas no realizadas en el resultado neto global, algunos analistas e inversores se preguntan si debería incluirse. Estos valores se valoran a precio de mercado en cada período de notificación, aunque no se vendan.
Ganancias y pérdidas por conversión de divisas: Cuando una empresa tiene una participación mayoritaria en una filial controlada en el extranjero, la cuenta de resultados consolidada incluye la conversión de los estados financieros de la filial a la misma moneda que utiliza la matriz controladora. Esto se hace para mantener la comparabilidad en los estados financieros de la empresa matriz de un periodo a otro. El proceso de cálculo de las ganancias y pérdidas en divisas es difícil y requiere la habilidad y precisión de un contable experimentado. Este complicado proceso puede dar lugar a errores de medición. Además, el cálculo de las ganancias o pérdidas en el mercado de divisas puede no reflejar con exactitud los costes de hacer negocios a nivel internacional.
Ganancias y pérdidas en activos y pasivos derivados: Según la norma FASB 133, las empresas deben informar de las ganancias o pérdidas asociadas a los derivados utilizados para cubrir transacciones futuras. Según la norma FASB 133, los derivados se valoran a precio de mercado en cada fecha de balance. Existen algunos problemas de medición relacionados con la valoración a precio de mercado de los instrumentos derivados en cada periodo. Además, estas ganancias y pérdidas no se realizan en cada período de presentación de informes, lo que puede hacer que su inclusión en los ingresos netos sea cuestionable desde la perspectiva de algunos analistas e inversores.
Razones para preocuparse por los excedentes sucios
Los lectores y analistas deben preocuparse por los excedentes sucios por varias razones importantes. En primer lugar, conociendo el tratamiento de cada elemento sucio, es posible realizar los cambios aplicables en la cuenta de resultados para ajustarlos. En segundo lugar, si se ocultan varias partidas sucias, o no se incluyen en la cuenta de resultados, esto puede sesgar aún más el importe de los ingresos netos declarados. Los analistas y los usuarios de los estados financieros deben conocer tanto las partidas de excedentes sucios como las ocultas, de modo que puedan ser plenamente conscientes del efecto específico de cada partida en los ingresos netos declarados.
Como analista que examina los ingresos netos de una empresa, puede contabilizar fácilmente los tres tipos de partidas de superávit sucio mencionadas anteriormente. Si simplemente se invierten o se quitan estas cantidades incluidas en el resultado neto global, se verá un más limpio de la cuenta de resultados y entender el aplicable los ingresos netos que la empresa ha obtenido durante el periodo de referencia.
Opciones sobre acciones de los empleados: Una partida oculta de excedentes sucios
Aunque las partidas sucias conocidas son fáciles de tratar, las partidas sucias ocultas son mucho más difíciles. La principal partida oculta de excedentes sucios son las opciones sobre acciones de los empleados (ESO).
Si no está familiarizado, las opciones de compra de acciones suelen funcionar de la siguiente manera: Una empresa concede una opción de compra a un empleado cualificado mientras la opción está at-the-money. Tiene que pasar un tiempo para que la opción se consolide, y entonces el empleado puede ejercer esa opción de compra siempre que esté in-the-money. Por tanto, la empresa recibe el precio de ejercicio de las acciones subyacentes, y el empleado recibirá las acciones por menos de lo que cuestan en el mercado abierto.
Aunque estos costes son difíciles de calcular, merece la pena que los inversores dediquen tiempo a hacerlo. Muchas empresas tienen grandes excedentes de opciones sobre acciones y utilizan las opciones sobre acciones como una forma importante de compensación. Por lo tanto, en empresas como éstas, es importante saber cuánto cuestan realmente las OCE a los accionistas, ya que es probable que esta partida oculta de excedentes sucios cueste a los accionistas una suma considerable.
Cálculo del coste real de las OES para los accionistas
Calcular el coste real de las OES para los accionistas implica bucear en las notas de los estados financieros. En el interior, encontrará información sobre el número medio ponderado de opciones sobre acciones que se ejercieron durante el periodo de referencia, y el precio medio ponderado de ejercicio.
Para calcularlo, comience con el precio medio ponderado de las acciones de la empresa durante el periodo de referencia. Reste el precio medio ponderado de las acciones. Multiplique la diferencia por el número de acciones emitidas de las opciones sobre acciones. El resultado es el coste para los accionistas de todas las opciones ejercidas durante el periodo de referencia.
Coste para los accionistas=(precio medio ponderado de las acciones-precio medio ponderado de ejercicio)∗acciones emitidas de las opciones
Se trata de un coste para los accionistas porque, según la ecuación del balance, los fondos propios de una empresa representan el derecho de los accionistas sobre los activos netos de la empresa; los activos netos de una empresa son simplemente los activos menos todos los pasivos. Por lo tanto, cuando los activos aumentan, también debe hacerlo el patrimonio neto o el pasivo.
A la inversa, si los fondos propios aumentan (quizás como resultado del ejercicio de las opciones sobre acciones), los activos de la empresa deben aumentar en proporción. Dado que los activos de la empresa no aumentan en proporción al valor que el titular de la opción de compra de acciones recibe por el ejercicio de las mismas, la diferencia es un coste para los accionistas, pero no se registra en la cuenta de resultados.
El resultado final
La eliminación de los gastos más comunes del excedente sucio de los ingresos netos de una empresa es relativamente sencilla si se compara con la medición del coste para los accionistas del ejercicio de las OCE. Aunque realizar el cálculo puede ser engorroso y difícil, le proporcionará una imagen más precisa de los verdaderos costes en los que ha incurrido la empresa durante el periodo de referencia.
Fuentes del artículo
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