Hace una década, la mayoría de los operadores no prestaban mucha atención a la diferencia entre dos importantes tipos de interés: el London Interbank Offered Rate (LIBOR) y el Overnight Indexed Swap (OIS). Esto se debe a que, hasta 2008, la diferencia, o „spread”, entre ambas era mínima. Pero cuando el LIBOR se disparó brevemente en relación con el OIS durante la crisis financiera que comenzó en 2007, el sector financiero tomó nota.
En la actualidad, el diferencial LIBOR-OIS se considera una medida clave del riesgo crediticio en el sector bancario.
Para apreciar por qué la variación de estos dos tipos es importante, es importante entender cómo se diferencian.
El Intercontinental Exchange, la autoridad responsable del LIBOR, dejará de publicar el LIBOR en USD a una semana y a dos meses a partir de diciembre. 31, 2021. Todos los demás tipos LIBOR dejarán de aplicarse a partir del 30 de junio de 2023.
Definición de los dos tipos
LIBOR
El LIBOR (conocido oficialmente como ICE LIBOR desde febrero de 2014) es el tipo de interés medio que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a corto plazo y sin garantía. El tipo de interés para diferentes duraciones de préstamo -desde un día hasta un año- se publica diariamente. Los intereses de muchas hipotecas, préstamos estudiantiles, tarjetas de crédito y otros productos financieros están vinculados a uno de estos tipos LIBOR.
El LIBOR está diseñado para proporcionar a los bancos de todo el mundo una imagen precisa de lo que cuesta pedir un préstamo a corto plazo. Cada día, varios de los principales bancos del mundo informan de lo que les costaría pedir un préstamo a otros prestamistas en el mercado interbancario de Londres. El LIBOR es la media de estas respuestas.
OIS
El OIS, por su parte, representa el tipo de interés del banco central de un país determinado a lo largo de un período determinado; en Estados Unidos, es el tipo de los fondos de la Fed, el tipo de interés clave controlado por la Reserva Federal, comúnmente llamada „la Fed”. Si un banco comercial o una empresa quiere pasar de un interés variable a un interés fijo, o viceversa, puede „intercambiar” obligaciones de interés con una contraparte. Por ejemplo, un U.S. una entidad puede decidir cambiar un tipo flotante, el tipo efectivo de los fondos federales, por uno fijo, el tipo OIS. En los últimos 10 años, se ha producido un marcado cambio hacia los OIS para determinadas operaciones con derivados.
Dado que las partes de un swap de tipos de interés básico no intercambian el principal, sino la diferencia de los dos flujos de intereses, el riesgo de crédito no es un factor importante a la hora de determinar el tipo OIS. Durante los tiempos económicos normales, tampoco es una influencia importante en el LIBOR. Pero ahora sabemos que esta dinámica cambia en tiempos de agitación, cuando los distintos prestamistas empiezan a preocuparse por la solvencia de los demás.
El diferencial
Antes de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007 y 2008, el diferencial entre ambos tipos era de apenas 0.01 puntos porcentuales. En el punto álgido de la crisis, la diferencia llegó a ser de 3.65 puntos porcentuales.
El siguiente gráfico muestra el diferencial LIBOR-OIS antes y durante el colapso financiero. La brecha se amplió para todos los tipos LIBOR durante la crisis, pero aún más para los tipos a largo plazo.
Fuente: Banco de la Reserva Federal de St. Louis
El resultado final
El diferencial LIBOR-OIS representa la diferencia entre un tipo de interés con cierto riesgo crediticio incorporado y uno que está prácticamente libre de tales peligros. Por eso, cuando la brecha se amplía, es una buena señal de que el sector financiero está al límite.
Fuentes del artículo
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