Implementada en 2007, la Regla 48 era un procedimiento que la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) podía invocar para establecer el orden en los mercados durante períodos de extrema volatilidad – específicamente, para evitar las ventas de pánico en la campana de apertura. Pero después de que exacerbara las grandes oscilaciones de precios durante un período agitado en agosto de 2015, la Bolsa de Nueva York lo suprimió en julio de 2016, revisando otras regulaciones para cubrir tales contingencias.
Cómo funcionó la Regla 48
La regla 48 agilizó la apertura de las operaciones bursátiles al suspender un requisito diario relacionado con los precios individuales de las acciones cada mañana. Renunció a los requisitos de otro estatuto de la NYSE, la regla 123D, para una acción cuando es evidente que el valor en cuestión estaba preparado para abrir mucho más alto o más bajo que el precio de cierre del día anterior.
Por lo general, los gestores de la bolsa deben aprobar los precios de las acciones antes de la campana de apertura. Pero la aplicación de la norma 48 hizo que esta aprobación no fuera necesaria en ese día de negociación para una acción concreta.
La regla 48 era diferente de un disyuntor, o collar, que detiene la negociación durante una sesión bursátil en momentos de extrema volatilidad. Los disyuntores se invocan durante las horas de mercado a varios niveles: cuando la Norma & El índice Poor’s 500 cae un 7% (Nivel 1), un 13% (Nivel 2) y un 20% (Nivel 3) desde el nivel de cierre del mercado del día anterior. La negociación también puede detenerse o suspenderse para una acción individual.
La Regla 48, sin embargo, se invocó antes de las horas de mercado. Los responsables de las bolsas determinaban antes de la apertura del mercado si preveían una negociación de pánico antes de la sesión. Las condiciones específicas para invocar la norma eran las siguientes
- altos niveles de volatilidad en la sesión de negociación del día anterior (incluidos los días en que se activaron los interruptores)
- volatilidad significativa en los mercados extranjeros
- Ventas significativas en el mercado de futuros antes de la campana de apertura
- anuncios gubernamentales o acontecimientos geopolíticos importantes en el extranjero
Regla 48's Historia
La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) aprobó formalmente la Regla 48 el 6 de diciembre de 2007, en medio de la preocupación por una recesión mundial. Se aplicó el 22 de enero de 2008. Aunque se modifica con frecuencia, la Regla 48 se invocó al menos 77 veces entre septiembre de 2008 y septiembre de 2015, por razones que van desde la propagación de la crisis de la deuda europea (en mayo de 2010) hasta una ventisca en Nueva York (en enero de 2015).
La norma no estuvo exenta de críticas, sobre todo porque permitía a compradores y vendedores negociar sin un precio de apertura anunciado. Esta carencia podría hacer que los inversores vendieran acciones a otra persona a precios muy bajos sin saberlo. La norma podía costar mucho dinero a los inversores con órdenes de venta en el mercado abierto si el precio caía muy por debajo del cierre del día anterior.
Esta fue la situación que se produjo el 24 de agosto de 2015. El día anterior, el índice compuesto de Shanghai había caído un 7.6%, mientras que el Shenzhen Composite cayó un 7.2%. Se invocó la regla 48 por la preocupación que suscita la exposición del mercado de NYSE a estas bolsas chinas -la referencia a la volatilidad de los mercados extranjeros. La medida dio lugar a una negociación muy desordenada, que afectó negativamente a varios valores y provocó una caída intradiaria récord en el Promedio Industrial Dow Jones. Por ejemplo, Apple Inc. (AAPL) en la hora de apertura cayó significativamente, desplomándose hasta un mínimo de 92 dólares y permitiendo a los compradores adquirir acciones a un nivel muy bajo. Apple se recuperaría, cerrando el día a 108 dólares. Pero cualquiera que haya vendido a valor de mercado cuando el precio se desplomó a 92 dólares, probablemente habría podido vender a un nivel superior si no se hubiera invocado la regla 48 o si hubiera utilizado una orden limitada en su lugar.
Revocación de la regla 48
Como resultado del caos provocado ese día y los dos siguientes, los responsables de la NYSE empezaron a replantearse la regla 48. El 31 de marzo de 2016, presentaron una solicitud a la SEC para suprimirla, afirmando: "basándose en los acontecimientos de la semana del 24 de agosto de 2015, cuando la Bolsa declaró condiciones de volatilidad extrema en el mercado los días 24, 25 y 26 de agosto, la Bolsa aprecia que la ausencia de indicaciones previas a la apertura puede dejar un vacío en la información disponible para que los participantes en el mercado evalúen el precio al que puede abrir un valor." En su lugar, la NYSE propuso revisar la Regla 15, que obliga a los creadores de mercado a publicar indicaciones previas a la apertura si los precios cambian un 5% o más, y la Regla 123D, que permite que los valores abran electrónicamente a menos que haya un cambio de precio del 4% o más.
Lo más importante
La SEC aprobó los planes en julio de 2016, aboliendo oficialmente la Regla 48.
Fuentes del artículo
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