A través de sus políticas, los bancos centrales jugaron un papel clave en la fabricación de la crisis financiera de 2008. Una de las respuestas a esa crisis fue el Bitcoin (BTCUSD). Con su sistema descentralizado y su tecnología peer-to-peer, Bitcoin tiene el potencial de desmantelar un sistema bancario en el que una autoridad central es responsable de las decisiones que afectan a las fortunas económicas de países enteros. Pero la criptomoneda tiene su propia serie de inconvenientes que hacen difícil defender un sistema descentralizado consistente en la criptomoneda.
Puntos clave
- La tecnología peer-to-peer y el sistema descentralizado de Bitcoin tienen el potencial de poner en peligro el papel de los bancos centrales en la infraestructura financiera moderna.
- Los defensores de los bancos centrales dicen que son vitales para la economía para mantener el empleo, estabilizar los precios y ayudar a mantener el sistema financiero en tiempos de crisis. Los críticos sugieren que los bancos centrales tienen un impacto negativo en los consumidores y la economía y son responsables de recesiones debilitantes.
- Aunque tiene potencial como sustituto de los bancos centrales, el Bitcoin tiene múltiples inconvenientes, como una oferta limitada y la falta de estatus legal en la mayoría de las economías.
- Los bancos centrales están tomando prestados elementos del diseño y la tecnología de Bitcoin para explorar el uso de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) en sus economías.
El papel de los bancos centrales en la economía
Antes de explorar el efecto de Bitcoin en los bancos centrales, es importante entender el papel que juegan los bancos centrales en una economía. La política de los bancos centrales sustenta el sistema financiero mundial. Los mandatos de los bancos centrales varían según los países. Por ejemplo, la Reserva Federal de Estados Unidos es responsable de controlar la inflación y mantener el pleno empleo. El Banco de Inglaterra vela por la estabilidad y la solvencia del sistema financiero del Reino Unido.
Los bancos centrales utilizan una serie de tácticas, conocidas como política monetaria, para cumplir sus mandatos. Sin embargo, principalmente manipulan la oferta monetaria y los tipos de interés. Por ejemplo, un banco central podría aumentar o disminuir la cantidad de dinero que circula en una economía. Más dinero en una economía equivale a más gasto de los consumidores y, en consecuencia, a crecimiento económico. La situación contraria-i.e., menos dinero en una economía se traduce en que los consumidores gastan menos y se produce una recesión.
Las acciones de un banco central también tienen un efecto sobre las importaciones, las exportaciones y la inversión en el extranjero. Por ejemplo, unos tipos de interés elevados pueden disuadir a las entidades extranjeras de invertir en bienes inmuebles, mientras que unos tipos de interés bajos pueden promover la inversión.
Los bancos centrales utilizan una red de bancos para distribuir el dinero en un sistema económico. En ese sentido, son el eje de la infraestructura financiera de una economía que consiste en bancos e instituciones financieras, y la formulación de políticas de los bancos centrales da lugar a auges y caídas económicas.
Encargar a un organismo central el funcionamiento de una economía tiene sus ventajas e inconvenientes. Quizás la mayor ventaja es que genera confianza en el sistema. Una moneda emitida por un banco central está respaldada por una autoridad de confianza y puede intercambiarse a un valor universal. Si cada parte de una transacción monetaria emitiera sus propias monedas, habría competencia entre ellas y se produciría el caos.
Una situación como ésta ya existía en la época anterior a la creación de la Reserva Federal. El dinero emitido por entidades no bancarias, como comerciantes y corporaciones municipales, proliferó en toda la U.S. sistema monetario. Los tipos de cambio de cada una de estas monedas variaban, y muchas de ellas eran fraudes, no estaban respaldadas por suficientes reservas de oro para justificar sus valoraciones. Las corridas bancarias y los pánicos convulsionaron periódicamente a través de la U.S. economía.
Inmediatamente después de la Guerra Civil, la Ley de la Moneda Nacional de 1863 y la Ley del Banco Nacional de 1864 contribuyeron a sentar las bases de un sistema monetario centralizado y federal. Se emitió un billete nacional uniforme canjeable por su valor nominal en los centros comerciales de todo el país. Además, la creación de la Reserva Federal en 1913 aportó estabilidad monetaria y financiera a la economía.
Una autoridad central de decisión para las recesiones
El problema de la estructura descrita es que deposita demasiada confianza y responsabilidad en las decisiones de un organismo central. Las recesiones debilitantes han sido consecuencia de las medidas inadecuadas de política monetaria aplicadas por los bancos centrales.
La Gran Depresión, la mayor recesión económica de la historia de Estados Unidos, se produjo por una mala gestión de la política económica y una serie de decisiones erróneas de los bancos locales de la Reserva Federal, según el ex presidente de la Fed, Ben Bernanke. La crisis financiera y la Gran Recesión de 2008 fueron otros ejemplos de hundimiento de la economía debido a que la Reserva Federal aflojó su control sobre la economía y aplicó una política de tipos de interés laxos.
La complejidad de la infraestructura financiera moderna también ha complicado el papel de los bancos centrales en una economía. A medida que el dinero adopta formas digitales, la velocidad de su circulación por la economía mundial ha aumentado. Las transacciones y productos financieros se han vuelto más abstractos y difíciles de entender.
De nuevo, la Gran Recesión de 2008 es un ejemplo de esta complejidad. Varios documentos y artículos académicos han atribuido la recesión al comercio de derivados exóticos en los que los préstamos a la vivienda de prestatarios insolventes se reempaquetaron en productos complejos para hacerlos parecer atractivos. Atraídos por los beneficios de estas operaciones, los bancos vendieron los productos a compradores desprevenidos que revendieron los tramos a compradores de todo el mundo.
Todo el sistema financiero generaba pingües beneficios. „Mientras la música suene, hay que levantarse y bailar. Todavía estamos bailando”, dijo el entonces director general de Citigroup, Chuck Prince, a los periodistas. Todas estas operaciones estaban respaldadas por el dinero de la Reserva Federal.
La naturaleza interconectada de la economía mundial significa que las decisiones (y los errores) de un banco central se transmiten a muchos países. Por ejemplo, el contagio de la Gran Recesión no tardó en extenderse desde Estados Unidos a otras economías y provocó un desplome mundial de los mercados bursátiles.
La posible culpabilidad de un banco central en la fabricación y precipitación de las crisis fue la semilla de la invención de Bitcoin.
¿Puede el Bitcoin acabar con los bancos centrales??
El caso de Bitcoin como alternativa a los bancos centrales se basa tanto en la economía como en la tecnología. Satoshi Nakamoto, el inventor de Bitcoin, definió la criptodivisa como una „versión peer-to-peer de dinero electrónico” que permite „enviar pagos en línea directamente de una parte a otra sin pasar por una institución financiera”.”
En el contexto de un sistema de infraestructura financiera dominado por los bancos centrales, Bitcoin resuelve tres problemas:
En primer lugar, elimina el problema del doble gasto. Cada bitcoin es único y está protegido criptográficamente, lo que significa que no puede ser pirateado ni replicado. Por tanto, no se puede gastar bitcoin dos veces ni falsificarlo.
En segundo lugar, aunque esté descentralizada, la red de Bitcoin sigue siendo un sistema fiable. En este caso, la confianza es una construcción algorítmica. Las transacciones en la red de Bitcoin tienen que ser aprobadas por nodos repartidos por todo el mundo para ser incluidas en su libro de contabilidad. Incluso un simple desacuerdo por parte de un nodo puede hacer que la transacción no se incluya en el libro mayor de Bitcoin.
En tercer lugar, la red de Bitcoin elimina la necesidad de una infraestructura centralizada al agilizar el proceso de producción y distribución de la moneda. Cualquiera con un nodo completo puede generar bitcoin en casa. No se necesitan intermediarios para la transferencia entre dos direcciones en la cadena de bloques de Bitcoin. Por lo tanto, no es necesaria una red de bancos constituida por una autoridad central para distribuir la criptomoneda.
Sin embargo, la independencia económica que promete Bitcoin viene con varias trampas:
El primero de ellos es la condición de Bitcoin como medio de transacción. Desde que se lanzó al público en general, se han registrado muy pocos usos legítimos de bitcoin. La criptomoneda ha ganado notoriedad como favorita para las transacciones delictivas y como instrumento para la especulación.
En segundo lugar, se desconoce la condición de Bitcoin como medio para las transferencias legales. La criptodivisa se ha convertido en moneda de curso legal en El Salvador, pero sigue siendo el único país que permite la criptodivisa para las transacciones. Otros países del mundo, como Estados Unidos y China, han tomado medidas contra la infraestructura y los usuarios de Bitcoin.
Por último, el Bitcoin es volátil y su oferta está restringida. Sólo se podrán minar 21 millones de bitcoins. Un tope en el número de bitcoins existentes limita mucho su uso. La escasez también ha hecho de la criptodivisa un activo atractivo para la especulación. Su precio oscila entre los extremos, lo que dificulta su uso en las transacciones diarias.
Los problemas con el uso de Bitcoin no han disuadido a los bancos centrales de adoptar elementos de la criptodivisa para diseñar sus propias monedas digitales. Varios bancos centrales están estudiando la posibilidad de utilizar las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). Una moneda digital emitida por los bancos centrales posiblemente elimine los intermediarios, como los bancos minoristas, y utilizará la criptografía para garantizar que no sea replicada o pirateada. También puede resultar más barato de producir en comparación con las monedas de metal.
El resultado final
Los bancos centrales están a la cabeza de la infraestructura financiera mundial moderna en el sistema económico actual. La inmensa mayoría de los países del mundo utilizan bancos centrales para gestionar sus economías. Aunque ofrece varias ventajas, esta forma de estructura centralizada confiere un poder excesivo a una sola autoridad y ha provocado graves recesiones económicas.
La tecnología de Bitcoin se basa en la confianza algorítmica, y su sistema descentralizado ofrece una alternativa al sistema actual. Pero la criptodivisa tiene unos índices de adopción minúsculos, y su estatus legal sigue estando bajo una nube. Mientras tanto, los bancos centrales han cooptado elementos del diseño y la tecnología de Bitcoin para explorar el caso de una moneda digital emitida por los bancos centrales.
Lo más probable es que en este momento los bancos centrales empiecen a introducir sus propias monedas digitales de banco central (CBDC). A partir de 2021, muchos países se encuentran en diversas etapas de exploración de oportunidades de CBCD, planificando programas piloto de CBDC, y algunos se están preparando para lanzar su CBDC oficial. El Banco Central de Venezuela, por ejemplo, planea lanzar su CBDC en octubre de 2021 utilizando un intercambio basado en SMS.
Fuentes del artículo
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