La emisión de bonos es una forma de recaudar dinero para las empresas. Un bono funciona como un préstamo entre un inversor y una empresa. El inversor se compromete a dar a la empresa una determinada cantidad de dinero durante un periodo de tiempo concreto. A cambio, el inversor recibe pagos periódicos de intereses. Cuando el bono llega a su fecha de vencimiento, la empresa reembolsa al inversor.
La decisión de emitir bonos en lugar de seleccionar otros métodos de captación de dinero puede estar motivada por muchos factores. La comparación de las características y las ventajas de los bonos frente a otros métodos habituales de captación de fondos ofrece algunas ideas. Ayuda a explicar por qué las empresas suelen emitir bonos cuando necesitan financiar actividades corporativas.
Puntos clave
- Cuando las empresas quieren obtener capital, pueden emitir acciones o bonos.
- La financiación mediante bonos suele ser menos costosa que el capital social y no implica renunciar al control de la empresa.
- Una empresa puede obtener financiación de deuda de un banco en forma de préstamo, o bien emitir bonos para los inversores.
- Los bonos tienen varias ventajas sobre los préstamos bancarios y pueden estructurarse de muchas maneras con diferentes vencimientos.
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Por qué las empresas emiten bonos
Bonos frente a. Bancos
Pedir un préstamo a un banco es quizás la primera opción que se le ocurre a mucha gente que necesita dinero. Esto nos lleva a preguntarnos: „¿Por qué iba a emitir bonos una empresa en lugar de pedir un préstamo a un banco??"
Al igual que las personas, las empresas pueden pedir préstamos a los bancos, pero la emisión de bonos suele ser una propuesta más atractiva. El tipo de interés que las empresas pagan a los inversores en bonos suele ser inferior al tipo de interés que ofrecen los bancos. Las empresas están en el negocio para generar beneficios corporativos, por lo que minimizar los intereses es una consideración importante. Esta es una de las razones por las que las empresas sanas que no parecen necesitar el dinero suelen emitir bonos. La capacidad de pedir prestadas grandes sumas a bajos tipos de interés da a las empresas la posibilidad de invertir en crecimiento y otros proyectos.
La emisión de bonos también da a las empresas una libertad mucho mayor para operar como consideren oportuno. Los bonos liberan a las empresas de las restricciones que suelen conllevar los préstamos bancarios. Por ejemplo, los bancos suelen obligar a las empresas a no emitir más deuda o a no realizar adquisiciones corporativas hasta que sus préstamos sean devueltos en su totalidad.
Estas restricciones pueden obstaculizar la capacidad de una empresa para hacer negocios y limitar sus opciones operativas. La emisión de bonos permite a las empresas recaudar dinero sin ningún tipo de condicionante.
Bonos frente a. Acciones
La emisión de acciones otorga a los inversores una participación proporcional en la empresa a cambio de dinero. Esta es otra forma popular de recaudar dinero para las empresas. Desde el punto de vista de la empresa, quizá la característica más atractiva de la emisión de acciones es que no es necesario devolver el dinero. Sin embargo, la emisión de nuevas acciones tiene inconvenientes que pueden hacer que los bonos sean la propuesta más atractiva.
Las empresas que necesitan recaudar dinero pueden seguir emitiendo nuevos bonos mientras puedan encontrar inversores dispuestos a ello. La emisión de nuevos bonos no afecta a la propiedad de la empresa ni a su funcionamiento. La emisión de acciones, en cambio, pone en circulación más acciones. Eso significa que las ganancias futuras deben repartirse entre un grupo mayor de inversores. Un mayor número de acciones puede provocar una disminución de los beneficios por acción (BPA), lo que supone menos dinero para los bolsillos de los propietarios. El BPA es también uno de los parámetros que los inversores tienen en cuenta a la hora de evaluar la salud de una empresa. Una cifra de BPA en descenso suele considerarse un hecho desfavorable.
La emisión de más acciones también significa que la propiedad se reparte entre un mayor número de inversores. Esto suele reducir el valor de las acciones de cada propietario. Dado que los inversores compran acciones para ganar dinero, la dilución del valor de sus inversiones es altamente indeseable. Al emitir bonos, las empresas pueden evitar este resultado.
Más sobre los bonos
La emisión de bonos permite a las empresas atraer a un gran número de prestamistas de manera eficiente. El registro es sencillo porque todos los tenedores de bonos reciben el mismo trato. Todos los bonos tienen el mismo tipo de interés y fecha de vencimiento. Las empresas también se benefician de la flexibilidad de la gran variedad de bonos que pueden ofrecer. Un rápido vistazo a algunas de las variaciones pone de manifiesto esta flexibilidad.
Las características básicas de un bono -calidad crediticia y duración- son los principales determinantes del tipo de interés de un bono. En cuanto a la duración de los bonos, las empresas que necesitan financiación a corto plazo pueden emitir bonos que vencen en un periodo de tiempo corto. Las empresas con suficiente calidad crediticia que necesitan financiación a largo plazo pueden alargar sus préstamos hasta 30 años o incluso más. Los bonos perpetuos no tienen fecha de vencimiento y pagan intereses para siempre.
La calidad crediticia se deriva de una combinación de la salud fiscal de la empresa emisora y la duración del préstamo. Una mejor salud y una duración más corta generalmente permiten a las empresas pagar menos en intereses. Lo contrario también es cierto. Las empresas menos sanas fiscalmente y las que emiten deuda a largo plazo suelen verse obligadas a pagar tipos de interés más altos para atraer a los inversores.
Tipos de bonos
Una de las opciones más interesantes que tienen las empresas es la de ofrecer bonos respaldados por activos. Estos bonos dan a los inversores el derecho a reclamar los activos subyacentes de una empresa si ésta incumple. Estos bonos se conocen como obligaciones de deuda colateralizada (CDO). En la financiación al consumo, los préstamos para automóviles y las hipotecas sobre viviendas son ejemplos de deuda garantizada.
Las empresas también pueden emitir deuda que no está respaldada por activos subyacentes. En las finanzas de los consumidores, las deudas de las tarjetas de crédito y las facturas de los servicios públicos son ejemplos de préstamos que no están garantizados. Los préstamos de este tipo se denominan deuda no garantizada. La deuda no garantizada conlleva un mayor riesgo para los inversores, por lo que suele pagar un tipo de interés más alto que la deuda garantizada.
Los bonos convertibles son otro tipo de bono. Estos bonos comienzan como otros bonos pero ofrecen a los inversores la oportunidad de convertir sus participaciones en un número predeterminado de acciones. En el mejor de los casos, estas conversiones permiten a los inversores beneficiarse de la subida de los precios de las acciones y dan a las empresas un préstamo que no tienen que devolver.
Por último, también hay bonos rescatables. Funcionan como otros bonos, pero el emisor puede optar por pagarlos antes de la fecha de vencimiento oficial.
Por qué las empresas emiten bonos rescatables
Las empresas emiten bonos rescatables para poder aprovechar una posible bajada de los tipos de interés en el futuro. La empresa emisora puede rescatar los bonos rescatables antes de la fecha de vencimiento de acuerdo con un calendario en los términos del bono. Si los tipos de interés bajan, la empresa puede rescatar los bonos en circulación y volver a emitir la deuda a un tipo más bajo. Eso reduce el coste del capital.
Pedir un bono es similar a un prestatario hipotecario que refinancia a un tipo de interés más bajo. La hipoteca anterior con el tipo de interés más alto se paga, y el prestatario obtiene una nueva hipoteca con el tipo más bajo.
Las condiciones de los bonos suelen definir la cantidad que debe pagarse para rescatarlos. La cantidad definida puede ser mayor que el valor nominal. El precio de los bonos tiene una relación inversa con los tipos de interés. Los precios de los bonos suben cuando los tipos de interés bajan. Por lo tanto, puede ser ventajoso para una empresa pagar la deuda recuperando el bono por encima del valor nominal.
Los bonos rescatables son inversiones más complejas que los bonos normales. Pueden no ser apropiados para los inversores con aversión al riesgo que buscan un flujo de ingresos constante.
Las ventajas de los bonos rescatables para las empresas emisoras suelen ser desventajas para los inversores. Hay muchos factores a considerar antes de invertir en bonos rescatables.
El resultado final
Para las empresas, el mercado de bonos ofrece claramente muchas formas de préstamo. El mercado de bonos tiene mucho que ofrecer a los inversores, pero deben tener cuidado. La variedad de opciones, desde la duración hasta los tipos de interés, permite a los inversores seleccionar bonos que se ajusten a sus necesidades. Esta amplia selección también significa que los inversores deben hacer sus deberes. Tienen que asegurarse de que entienden dónde están poniendo su dinero. También deben saber cuánto van a ganar y cuándo pueden esperar recuperarlo.
Para los inversores que no están familiarizados con el mercado de bonos, los asesores financieros pueden proporcionar información y orientación, así como recomendaciones y consejos de inversión específicos. También pueden ofrecer una visión general de los riesgos que conlleva la inversión en bonos. Estos riesgos incluyen el aumento de los tipos de interés, el riesgo de compra y la posibilidad de quiebra de la empresa. La quiebra puede costar a los inversores una parte o la totalidad de la cantidad invertida.
Por supuesto, existen otros enfoques para abordar la complejidad del mercado de bonos. Se puede invertir en un fondo de bonos, donde un gestor de fondos de inversión tomará todas estas decisiones a cambio de comisiones. Sin embargo, las comisiones suelen ser mucho más bajas para los ETF de bonos agregados.
Fuentes del artículo
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