Por qué la volatilidad es importante para los inversores

El mercado de valores puede ser muy volátil, con amplias oscilaciones anuales, trimestrales e incluso diarias del promedio industrial Dow Jones. Aunque esta volatilidad puede suponer un riesgo importante para la inversión, cuando se aprovecha correctamente, también puede generar sólidos rendimientos para los inversores astutos. Incluso cuando los mercados fluctúan, se desploman o se disparan, puede haber una oportunidad.

Puntos clave

  • La volatilidad del mercado de valores se asocia generalmente con el riesgo de la inversión; sin embargo, también puede utilizarse para obtener rendimientos superiores.
  • La volatilidad se mide tradicionalmente por medio de la desviación estándar, que indica el grado de concentración del precio de una acción en torno a la media o a la media móvil.
  • Las mayores desviaciones estándar indican una mayor dispersión de los rendimientos, así como un mayor riesgo de inversión.

Definición de volatilidad

En sentido estricto, la volatilidad es una medida de la dispersión en torno a la media o el rendimiento medio de un valor. La volatilidad puede medirse mediante la desviación estándar, que indica el grado de concentración del precio de una acción en torno a la media o la media móvil (MA). Cuando los precios están muy agrupados, la desviación estándar es pequeña. Cuando los precios están muy separados, la desviación estándar es grande.

Tal y como describe la teoría moderna de la cartera (MPT), en el caso de los valores, las desviaciones estándar más grandes indican mayores dispersiones de los rendimientos junto con un mayor riesgo de inversión.

Rendimiento del mercado y volatilidad

En un informe de 2020, Crestmont Research estudió la relación histórica entre el rendimiento del mercado de valores y la volatilidad. Para su análisis, Crestmont utilizó el rango medio de cada día para medir la volatilidad del Standard & Índice Poor’s 500 (S&P 500). Su investigación ha descubierto que una mayor volatilidad corresponde a una mayor probabilidad de un mercado a la baja, mientras que una menor volatilidad corresponde a una mayor probabilidad de un mercado al alza. Los inversores pueden utilizar estos datos sobre la volatilidad bursátil a largo plazo para alinear sus carteras con los rendimientos esperados asociados.

Por ejemplo, cuando el rango medio diario en la S&P 500 es bajo (el primer cuartil 0 a 1%), las probabilidades son altas (alrededor del 70% mensual y el 91% anual) de que los inversores disfruten de ganancias de 1.5% mensual y 14.5% anual.

Cuando el rango medio diario sube hasta el cuarto cuartil (1.9 al 5%), existe una probabilidad de -0.8% de pérdida en el mes y un -5.1% de pérdida en el año. Los efectos de la volatilidad y el riesgo son constantes en todo el espectro.

Factores que afectan a la volatilidad

Los factores económicos regionales y nacionales, como las políticas fiscales y de tipos de interés, pueden contribuir significativamente al cambio de dirección del mercado e influir en gran medida en la volatilidad. Por ejemplo, en muchos países, cuando un banco central fija los tipos de interés a corto plazo para los préstamos a un día de los bancos, sus mercados de valores reaccionan violentamente.

Los cambios en las tendencias de la inflación, además de los factores industriales y sectoriales, también pueden influir en las tendencias bursátiles a largo plazo y en la volatilidad. Por ejemplo, un acontecimiento meteorológico importante en una zona clave de producción de petróleo puede provocar un aumento de los precios del petróleo, lo que a su vez hace subir el precio de las acciones relacionadas con el petróleo.

Evaluación de la volatilidad actual del mercado

El Índice de Volatilidad Cboe (VIX) detecta la volatilidad del mercado y mide el riesgo del inversor, calculando la volatilidad implícita (IV) en los precios de una cesta de opciones de compra y venta sobre el S&Índice P 500. Una lectura alta del VIX marca períodos de mayor volatilidad bursátil, mientras que las lecturas bajas marcan períodos de menor volatilidad. En general, cuando el VIX sube, el S&P 500 baja, lo que suele indicar un buen momento para comprar acciones.

El VIX está pensado para medir la volatilidad esperada del mercado en los próximos 30 días.

Uso de las opciones para aprovechar la volatilidad

Cuando la volatilidad aumenta y los mercados entran en pánico, puede utilizar las opciones para aprovechar estos movimientos extremos o para cubrir sus posiciones existentes contra pérdidas severas. Cuando la volatilidad es alta, tanto en términos del mercado en general como en términos relativos para una acción específica, los operadores que son bajistas en la acción pueden comprar opciones de venta en base a las premisas gemelas de „comprar alto, vender más alto” y „la tendencia es su amigo”.”

Por ejemplo, Netflix (NFLX) cerró a 91 dólares.15 el 27 de enero de 2016, lo que supone un descenso del 20% en lo que va de año, después de haberse duplicado con creces en 2015. Los operadores bajistas podrían comprar una opción de venta de 90 dólares (i.e. precio de ejercicio de 90 dólares) sobre la acción que vence en junio de 2016. La volatilidad implícita de esta opción de venta era del 53% el 27 de enero de 2016, y se ofrecía a 11 dólares.40. Esto significa que Netflix tendría que bajar 12 dólares.55 o un 14% antes de que la posición de venta sea rentable.

Esta estrategia es sencilla pero costosa, por lo que los operadores que deseen reducir el coste de su posición de venta larga pueden comprar una opción de venta adicional fuera del dinero o pueden sufragar el coste de la posición de venta larga añadiendo una posición de venta corta a un precio inferior, una estrategia conocida como spread de venta bajista. Siguiendo con el ejemplo de Netflix, un operador podría comprar una opción de venta de 80 dólares en junio a 7.15, lo que supone 4 dólares.25 o un 37% más barato que la opción de venta de 90 dólares. O bien, el operador puede construir un put spread bajista comprando la opción de venta de 90 dólares a 11 dólares.40 y vender o escribir la opción de venta de 80 dólares a 6.75 (nótese que el precio de compra de la opción de venta de 80 dólares en junio es de 6 dólares).75 / $7.15), con un coste neto de 4.65.

El resultado final

El mayor nivel de volatilidad que acompaña a los mercados bajistas puede afectar directamente a las carteras y añadir estrés a los inversores, que ven cómo se desploma el valor de sus carteras. Esto suele incitar a los inversores a reequilibrar la ponderación de su cartera entre acciones y bonos, comprando más acciones, a medida que los precios caen. De este modo, la volatilidad del mercado ofrece un resquicio de esperanza a los inversores, que aprovechan la situación.

Fuentes del artículo

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  1. Crestmont Research. "La volatilidad en perspectiva." Accedido en noviembre. 24, 2020.

  2. Fidelity Investments. "Instantánea: NFLX," Descargar "Historial de precios." Consultado en noviembre. 24, 2020.

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