Por qué el ratio deuda/EBITDA es crucial para los bonos basura

El ratio deuda/EBITDA de una empresa mide su capacidad para pagar la deuda contraída, lo que es fundamental para los bonos basura. Es una herramienta útil para los inversores que tratan de estimar la probabilidad de que un emisor cumpla con sus obligaciones. EBITDA significa beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, por lo que el ratio deuda/EBITDA puede ofrecer una imagen diferente a la de los beneficios por sí solos.

CONCLUSIONES PRINCIPALES

  • El ratio deuda/EBITDA de una empresa mide su capacidad para pagar la deuda contraída, lo que es fundamental para los bonos basura.
  • EBITDA significa beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, por lo que el ratio deuda/EBITDA puede ofrecer una imagen diferente a la de los beneficios por sí solos.
  • Cuando la relación deuda/EBITDA de un emisor es elevada, las agencias tienden a rebajar la calificación de una empresa porque esto indica una posible dificultad para hacer frente a los pagos de las deudas.
  • Las agencias suelen calificar los bonos de una empresa como grado de inversión sólo si la relación deuda/EBITDA es inferior a dos.
  • Una relación deuda neta/EBITDA extremadamente alta significa que una empresa ya no puede acceder a los mercados de crédito, ni siquiera a los tipos de los bonos basura de alto rendimiento.

El ratio deuda/EBITDA y la calificación crediticia

La relación deuda/EBITDA es una de las principales métricas financieras utilizadas por las agencias de calificación crediticia para determinar el riesgo de impago de un emisor. Las agencias de calificación crediticia más influyentes son Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch Ratings. Cuando el ratio deuda/EBITDA de un emisor es elevado, las agencias tienden a rebajar la calificación de la empresa porque esto indica una posible dificultad para hacer frente a los pagos de las deudas. Por otro lado, un ratio deuda/EBITDA bajo indica lo contrario. Una empresa con un ratio deuda/EBITDA bajo debería poder hacer frente a sus deudas con facilidad, por lo que es probable que reciba una calificación crediticia más alta.

El ratio deuda/EBITDA ayuda a ilustrar la relación directa entre la carga de la deuda de un emisor y su calificación crediticia. Los bonos basura son valores de renta fija de emisores con una calificación crediticia de „BB” o inferior de S&P o „Ba” o inferior de Moody’s. Estos bonos se denominan basura precisamente por su mayor riesgo de impago y su menor calificación crediticia. Este mayor riesgo de impago está en correlación directa con el nivel de deuda en relación con los beneficios de la empresa antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

Bonos de grado de inversión

Cuanto más alto sea el ratio deuda/EBITDA de una empresa, más endeudada estará. Las agencias sólo suelen calificar los bonos de una empresa como grado de inversión si el ratio deuda/EBITDA es inferior a dos. Otras empresas deben compensar sus mayores ratios con mayores rendimientos para pagar a los inversores que asuman el riesgo adicional. Obsérvese que el ratio crítico varía significativamente entre los distintos sectores. Por ejemplo, los bonos de las empresas de servicios públicos pueden ser calificados como grado de inversión con ratios deuda/EBITDA más altos debido a la estabilidad de su sector.

Bonos basura

El ratio deuda neta/EBITDA se considera aún más importante para los inversores en bonos corporativos de alto rendimiento. La deuda neta mide el apalancamiento, que se calcula como el pasivo del emisor menos los activos líquidos. El ratio deuda neta/EBITDA indica el número de años que tardaría un emisor en pagar toda la deuda. Esta interpretación supone que el EBITDA de la empresa se mantiene constante. Cuando una empresa tiene más efectivo en mano que deuda, el ratio puede ser incluso negativo.

Al contrario de lo que se suele pensar, el EBITDA no representa los beneficios en efectivo.

El ratio deuda neta/EBITDA también es una medida popular entre los analistas de inversión que quieren determinar si una empresa puede aumentar su deuda con seguridad. Los inversores suelen evitar todo lo que tenga un ratio superior a cuatro o cinco. Estos ratios elevados indican que es poco probable que el emisor sea capaz de soportar la carga de la deuda adicional. Un ratio deuda neta/EBITDA extremadamente alto significa que una empresa ya no puede acceder a los mercados de crédito, ni siquiera a los tipos de los bonos basura de alto rendimiento.

Limitaciones de la relación deuda/EBITDA

Ambos ratios de deuda/EBITDA mencionados anteriormente son importantes para los inversores y analistas del mercado de bonos basura, pero tienen algunas limitaciones. Al contrario de lo que se suele pensar, el EBITDA no representa los beneficios en efectivo. Es una herramienta excelente para evaluar la rentabilidad, pero no es lo mismo que el flujo de caja de una empresa. Una de las razones es que el EBITDA deja fuera los costes potenciales que pueden ser significativos. Estos costes incluyen el capital circulante y la sustitución de activos tangibles rotos o anticuados. Como no tiene en cuenta estos factores, el EBITDA puede ser manipulado para que las perspectivas de beneficios de una empresa parezcan más favorables. Por lo tanto, los inversores deben utilizar el EBITDA junto con otras métricas de rendimiento para formarse una idea precisa de la situación financiera de una empresa.

Fuentes de los artículos

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  1. Estándar & Poor's Financial Services. "S&Definiciones de P Global Ratings." Consultado el 21 de junio de 2021.

  2. Moody's Investors Service. "Escala de calificación y definiciones," Página 1. Accedido el 21 de junio de 2021.

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