China ha acumulado de forma constante U.S. Los valores del Tesoro en las últimas décadas. A partir de octubre de 2021, la nación asiática posee 1.065 billones, es decir, alrededor del 3.68%, de los 28 dólares.9 billones de U.S. deuda nacional, que es mayor que la de cualquier otro país extranjero excepto Japón. A medida que la guerra comercial entre las dos economías se intensifica, los líderes de ambas partes buscan un arsenal financiero adicional.
Algunos analistas e inversores temen que China pueda deshacerse de estos bonos del Tesoro en represalia y que este armamento de sus tenencias haga subir los tipos de interés, perjudicando potencialmente el crecimiento económico. Este artículo analiza el negocio que hay detrás de la continua compra china de U.S. deuda.
Puntos clave
- China invierte fuertemente en EE.S. Bonos del Tesoro para mantener sus precios de exportación más bajos.
- China se centra en el crecimiento impulsado por las exportaciones para ayudar a generar empleo.
- Para mantener sus precios de exportación bajos, China debe mantener su moneda -el renminbi (RMB)- baja en comparación con el dólar estadounidense.S. dólar.
- China elige U.S. Los bonos del Tesoro para invertir, frente a los bienes inmuebles, las acciones y la deuda de otros países, por su seguridad y estabilidad.
- Aunque se teme que China venda más U.S. deuda, lo que obstaculizaría el crecimiento económico, hacerlo también supone un riesgo para China, por lo que es poco probable que ocurra.
Economía china
China es principalmente un centro de fabricación y una economía impulsada por las exportaciones. Los datos comerciales de la U.S. La Oficina del Censo muestra que China ha tenido un gran superávit comercial con los Estados Unidos.S. desde 1985. Esto significa que China vende más bienes y servicios a EE.UU.S. que el U.S. vende a China.
Los exportadores chinos reciben U.S. dólares (USD) por sus mercancías vendidas a la U.S., pero necesitan el renminbi (RMB o yuan) para pagar a sus trabajadores y almacenar dinero localmente. Venden los dólares que reciben a través de las exportaciones para obtener RMB, lo que aumenta la oferta de dólares y eleva la demanda de RMB.
El banco central de China, el Banco Popular de China (PBOC), llevó a cabo intervenciones activas para evitar este desequilibrio entre los U.S. dólares y yuanes en los mercados locales. Compra el exceso de yuanes disponibles.S. dólares de los exportadores y les da los yuanes necesarios. El PBOC puede imprimir yuanes cuando sea necesario. En efecto, esta intervención del PBOC crea una escasez de dólares.S. dólares, lo que mantiene los tipos de cambio del USD más altos. China, por tanto, acumula dólares como reservas de divisas.
Flujo de divisas autocorrector
El comercio internacional en el que intervienen dos monedas tiene un mecanismo de autocorrección. Supongamos que Australia tiene un déficit por cuenta corriente (i.e., Australia importa más de lo que exporta, como en el escenario 1). Los demás países que envían mercancías a Australia reciben dólares australianos (AUD), por lo que hay una gran oferta de AUD en el mercado internacional, lo que hace que el AUD se deprecie frente a otras monedas.
Sin embargo, este descenso del AUD hará que las exportaciones australianas sean más baratas y las importaciones más costosas. Poco a poco, Australia empezará a exportar más y a importar menos, debido a la baja valoración de su moneda. Esto acabará invirtiendo el escenario inicial (escenario 1 anterior). Este es el mecanismo de autocorrección que se produce regularmente en los mercados internacionales de comercio y divisas, con poca o ninguna intervención de ninguna autoridad.
China necesita un renminbi débil
La estrategia de China es mantener un crecimiento impulsado por las exportaciones, lo que ayuda a generar puestos de trabajo y le permite, a través de ese crecimiento continuado, mantener a su gran población ocupada productivamente. Dado que esta estrategia depende de las exportaciones (el 18% de las cuales se destinaron a la U.S. en 2021), China necesita el RMB para seguir teniendo una moneda más baja que el USD, y así ofrecer precios más baratos.
Si el PBOC deja de interferir -de la manera descrita anteriormente- el RMB se autocorregirá y se apreciará en valor, haciendo que las exportaciones chinas sean más costosas. Llevaría a una gran crisis de desempleo debido a la pérdida de negocios de exportación.
China quiere mantener la competitividad de sus productos en los mercados internacionales, y eso no puede ocurrir si el RMB se aprecia. Por lo tanto, mantiene el RMB bajo en comparación con el USD utilizando el mecanismo que se ha descrito. Sin embargo, esto lleva a una enorme acumulación de dólares como reservas de divisas para China.
La estrategia del PBOC y la inflación china
Aunque otros países intensivos en mano de obra y orientados a la exportación, como la India, llevan a cabo medidas similares, sólo lo hacen de forma limitada. Uno de los principales problemas que se derivan del enfoque esbozado es que conduce a una inflación elevada.
China ejerce un estricto control estatal sobre su economía y es capaz de gestionar la inflación mediante otras medidas como las subvenciones y el control de precios. Otros países no tienen un nivel de control tan alto y tienen que ceder a las presiones del mercado de una economía libre o parcialmente libre.
Uso de las reservas de USD por parte de China
China tiene aproximadamente 3 dólares.2 billones de reservas de divisas en noviembre de 2021. Al igual que el U.S., también exporta a otras regiones como Europa. El euro constituye el segundo mayor tramo de las reservas chinas de divisas. China necesita invertir esas enormes reservas para ganar al menos la tasa libre de riesgo. con billones de U.S. dólares, China ha encontrado el U.S. Los valores del Tesoro ofrecen el destino de inversión más seguro para las reservas chinas de divisas.
Existen otros múltiples destinos de inversión. Con las reservas de euros, China puede plantearse invertir en deuda europea. Posiblemente, incluso U.S. Las reservas en dólares pueden invertirse para obtener un rendimiento comparativamente mejor de la deuda en euros.
Sin embargo, China reconoce que la estabilidad y la seguridad de las inversiones tienen prioridad sobre todo lo demás. Aunque la eurozona existe desde hace unos 18 años, sigue siendo inestable. Ni siquiera es seguro que la eurozona (y el euro) sigan existiendo a medio o largo plazo. Un swap de activos (U.S. por lo tanto, no se recomienda el intercambio de deuda con el euro, especialmente en los casos en que el otro activo se considera más arriesgado.
Otras clases de activos, como los bienes inmuebles, las acciones y los bonos del Tesoro de otros países, son mucho más arriesgados que los dólares.S. deuda. El dinero de reserva del mercado de divisas no es dinero de sobra para apostar en valores de riesgo a falta de mayores rendimientos.
Otra opción para China es utilizar los dólares en otro lugar. Por ejemplo, los dólares pueden utilizarse para pagar a los países de Oriente Medio por el suministro de petróleo. Sin embargo, estos países también necesitarán invertir los dólares que reciben. En efecto, debido a la aceptación del dólar como moneda de comercio internacional, cualquier oferta de dólares acaba por residir en la reserva de divisas de una nación, o en la inversión más segura-U.S. Valores del Tesoro.
Una razón más para que China compre continuamente U.S. Los valores del Tesoro son el gigantesco tamaño de la moneda estadounidense.S. déficit comercial con China. El déficit mensual es de entre 25.000 y 35.000 millones de dólares, y con esa gran cantidad de dinero en juego, los bonos del Tesoro son probablemente la mejor opción disponible para China. Comprando U.S. Los tesoros aumentan la oferta monetaria y la solvencia de China. La venta o el canje de dichos Tesoros invertiría estas ventajas.
Impacto de la compra de U por parte de China.S. Deuda
U.S. ofrece el paraíso más seguro para las reservas chinas de divisas, lo que significa efectivamente que China ofrece préstamos a los EE.S. para que el U.S. puede seguir comprando los bienes que produce China.
Por lo tanto, mientras China siga teniendo una economía impulsada por las exportaciones con un enorme superávit comercial con la U.S., seguirá acumulando U.S. dólares y U.S. deuda. Los préstamos chinos a los EE.S., a través de la compra de U.S. deuda, permiten que la U.S. para comprar productos chinos. Es una situación en la que ambas naciones salen ganando, ya que las dos se benefician mutuamente. China obtiene un enorme mercado para sus productos, y los EE.S. se beneficia de los precios económicos de los bienes chinos. Más allá de su conocida rivalidad política, ambas naciones (voluntaria o involuntariamente) están atrapadas en un estado de interdependencia del que ambas se benefician, y que probablemente continuará.
El dólar como moneda de reserva
Efectivamente, China está comprando la actual „moneda de reserva.” Hasta el siglo XIX, el oro era el estándar mundial de reservas. Fue sustituida por la libra esterlina británica. Hoy en día, son los EE.S. Tesoros que se consideran prácticamente los más seguros.
Aparte de la larga historia del uso del oro por parte de múltiples naciones, la historia también ofrece casos en los que muchos países tenían enormes reservas de libras esterlinas (GBP) en la época posterior a la Segunda Guerra Mundial. Estos países no tenían la intención de gastar sus reservas en libras esterlinas ni de invertir en el U.K. pero se conservaran las libras esterlinas como mera reserva de seguridad.
Sin embargo, cuando se vendieron esas reservas, el U.K. ante una crisis monetaria. Su economía se deterioró debido al exceso de oferta de su moneda, lo que provocó unos tipos de interés elevados. ¿Sucederá lo mismo con el U.S. si China decide descargar su U.S. tenencias de deuda?
Vale la pena señalar que el sistema económico imperante después de la época de la Segunda Guerra Mundial requería el U.K. para mantener un tipo de cambio fijo. Debido a esas limitaciones y a la ausencia de un sistema de tipo de cambio flexible, la venta de las reservas de libras esterlinas por parte de otros países provocó graves consecuencias económicas para la U.K.
Desde que el U.S. el dólar tiene un tipo de cambio variable, sin embargo, cualquier venta por parte de cualquier nación que posea grandes cantidades de U.S. La deuda o las reservas de dólares provocarán el ajuste de la balanza comercial a nivel internacional. El descargado U.S. las reservas de China acabarán en otra nación o volverán a la U.S.
Repercusiones
Las repercusiones para China de tal descarga serían peores. Un exceso de oferta de U.S. dólares llevaría a un descenso de los tipos del USD, haciendo que las valoraciones del RMB sean más altas. Aumentaría el coste de los productos chinos, haciéndoles perder su ventaja competitiva de precios. China podría no estar dispuesta a hacerlo, ya que tiene poco sentido económico.
Si China (o cualquier otra nación que tenga un superávit comercial con la U.S.) deja de comprar U.S. del Tesoro o incluso empezara a deshacerse de sus U.S. Si el país no tuviera reservas de divisas, su superávit comercial se convertiría en un déficit comercial, algo que ninguna economía orientada a la exportación querría, ya que estaría en peor situación.
La actual preocupación por el aumento de la tenencia de U.S. Los tesoros o el miedo a que Pekín los descargue son improcedentes. Incluso si tal cosa ocurriera, los dólares y los títulos de deuda no se desvanecerían. Llegarían a otras bóvedas.
Perspectiva de riesgo para el U.S.
Aunque esta actividad continua ha hecho que China se convierta en acreedora del U.S., la situación de la U.S. puede no ser tan malo. Teniendo en cuenta las consecuencias que tendría para China la venta de sus reservas de U.S. reservas, es probable que China (o cualquier otra nación) se abstenga de realizar tales acciones.
Incluso si China procediera a la venta de estas reservas, la U.S., Al ser una economía libre, puede imprimir la cantidad de dólares que necesite. También puede tomar otras medidas como la flexibilización cuantitativa (QE). Aunque la impresión de dólares reduciría el valor de su moneda, aumentando así la inflación, en realidad actuaría a favor de U.S. deuda. El valor real de los reembolsos caerá proporcionalmente a la inflación -algo bueno para el deudor (U.S.), pero malo para el acreedor (China).
Aunque el U.S. El déficit presupuestario de la Unión Europea ha ido en aumento, por lo que el riesgo de que la Unión Europea se vea obligada a vender sus reservas es mayor.S. el impago de su deuda sigue siendo prácticamente nulo (a menos que se tome una decisión política al respecto). Efectivamente, los EE.S. puede no necesitar que China compre continuamente su deuda; más bien China necesita que la U.S. más, para asegurar su continua prosperidad económica.
Perspectiva de riesgo para China
China, por otra parte, debe preocuparse por prestar dinero a una nación que también tiene la autoridad ilimitada para imprimirlo en cualquier cantidad. La alta inflación en la U.S. tendría efectos adversos para China, ya que el valor real de reembolso a China se reduciría en caso de alta inflación en la U.S.
Queriendo o sin querer, China tendrá que seguir comprando U.S. deuda para garantizar la competitividad de los precios de sus exportaciones a nivel internacional.
El resultado final
Las realidades geopolíticas y las dependencias económicas suelen provocar situaciones interesantes en el ámbito mundial. La compra continua de U por parte de China.S. la deuda es uno de esos escenarios interesantes. Continúa la preocupación por la U.S. Convertirse en una nación deudora neta, susceptible a las demandas de una nación acreedora. La realidad, sin embargo, no es tan sombría como puede parecer, ya que este tipo de acuerdo económico es en realidad un beneficio para ambas naciones.
Fuentes del artículo
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