Cuando se trata de influir en los resultados macroeconómicos, los gobiernos suelen recurrir a una de las dos vías principales de actuación: la política monetaria o la política fiscal.
La política monetaria consiste en la gestión de la oferta monetaria y los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Para estimular una economía tambaleante, el banco central bajará los tipos de interés, abaratando los préstamos y aumentando la oferta monetaria. Si la economía crece demasiado rápido, el banco central puede aplicar una política monetaria restrictiva subiendo los tipos de interés y retirando dinero de la circulación.
La política fiscal, por otro lado, determina la forma en que el gobierno central gana dinero a través de los impuestos y cómo gasta el dinero. Para estimular la economía, un gobierno reducirá los tipos impositivos y aumentará su propio gasto; mientras que para enfriar una economía sobrecalentada, subirá los impuestos y recortará el gasto. Hay un gran debate sobre si la política monetaria o la política fiscal es la mejor herramienta económica, y cada política tiene sus pros y sus contras.
Puntos clave
- Los bancos centrales utilizan las herramientas de la política monetaria para mantener el crecimiento económico bajo control y estimular las economías en períodos de recesión.
- Si bien los bancos centrales pueden ser eficaces, podría haber consecuencias negativas a largo plazo que se deriven de los arreglos a corto plazo promulgados en el presente.
- La política fiscal se refiere a las herramientas utilizadas por los gobiernos para cambiar los niveles de impuestos y gastos para influir en la economía.
- La política fiscal puede verse influida por la política y por aplacar a los votantes, lo que puede llevar a tomar decisiones erróneas que no se basan en datos ni en la teoría económica.
- Si la política monetaria no se coordina con la política fiscal promulgada por los gobiernos, también puede socavar los esfuerzos.
Una visión general de la política monetaria
La política monetaria se refiere a las medidas adoptadas por el banco central de un país para alcanzar sus objetivos de política macroeconómica. Algunos bancos centrales tienen como objetivo un determinado nivel de inflación. En Estados Unidos, el Banco de la Reserva Federal (la Fed) se creó con el mandato de lograr el máximo empleo y la estabilidad de los precios.
Esto se denomina a veces el „doble mandato” de la Reserva Federal.” La mayoría de los países separan a la autoridad monetaria de cualquier influencia política externa que pueda socavar su mandato o empañar su objetividad. Como resultado, muchos bancos centrales, incluida la Reserva Federal, funcionan como agencias independientes.
Cuando la economía de un país crece a un ritmo tan rápido que la inflación aumenta hasta niveles preocupantes, el banco central aplicará una política monetaria restrictiva para endurecer la oferta monetaria, reduciendo de hecho la cantidad de dinero en circulación y disminuyendo el ritmo de entrada de nuevo dinero en el sistema. El aumento del tipo de interés libre de riesgo vigente encarecerá el dinero y aumentará los costes de los préstamos, reduciendo la demanda de efectivo y préstamos.
La Reserva Federal también puede aumentar el nivel de reservas que deben mantener los bancos comerciales y minoristas, limitando su capacidad de generar nuevos préstamos. La venta de bonos del Estado de su balance al público en el mercado abierto también reduce el dinero en circulación. Los economistas de la escuela monetaria se adhieren a las virtudes de la política monetaria.
Cuando la economía de un país entra en recesión, estas mismas herramientas políticas pueden funcionar a la inversa, constituyendo una política monetaria flexible o expansiva. En este caso, se bajan los tipos de interés, se relajan los límites de las reservas y se compran bonos a cambio de dinero recién creado. Si estas medidas tradicionales se quedan cortas, los bancos centrales pueden emprender políticas monetarias no convencionales como la flexibilización cuantitativa (QE).
Pros y contras de la política monetaria
Pros
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El objetivo de los tipos de interés controla la inflación
Una pequeña cantidad de inflación es saludable para una economía en crecimiento, ya que fomenta la inversión en el futuro y permite a los trabajadores esperar salarios más altos. La inflación se produce cuando aumenta el nivel general de precios de todos los bienes y servicios de una economía. Al elevar el tipo de interés objetivo, la inversión se encarece y se frena un poco el crecimiento económico.
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Puede aplicarse con facilidad
Los bancos centrales pueden actuar rápidamente para utilizar las herramientas de política monetaria. A menudo, el mero hecho de señalar sus intenciones al mercado puede dar resultados.
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Los bancos centrales son independientes y políticamente neutrales
Incluso si la acción de política monetaria es impopular, puede llevarse a cabo antes o durante las elecciones sin temor a las repercusiones políticas.
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El debilitamiento de la moneda puede impulsar las exportaciones
Aumentar la oferta monetaria o bajar los tipos de interés tiende a devaluar la moneda local. Una moneda más débil en los mercados mundiales puede servir para impulsar las exportaciones, ya que estos productos son efectivamente menos caros para los extranjeros. El efecto contrario ocurriría para las empresas que son principalmente importadoras, perjudicando su cuenta de resultados.
Contras
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Los efectos tienen un desfase temporal
Aunque se aplique rápidamente, los efectos macroeconómicos de la política monetaria suelen producirse una vez transcurrido cierto tiempo. Los efectos en una economía pueden tardar meses o incluso años en materializarse. Algunos economistas creen que el dinero es "un mero velo," y aunque sirve para estimular una economía a corto plazo, no tiene efectos a largo plazo, salvo elevar el nivel general de precios sin impulsar la producción económica real.
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Limitaciones técnicas
Los tipos de interés sólo pueden reducirse nominalmente hasta el 0%, lo que limita el uso de esta herramienta política por parte del banco cuando los tipos de interés ya son bajos. Mantener los tipos muy bajos durante períodos prolongados puede provocar una trampa de liquidez. Esto tiende a hacer que las herramientas de política monetaria sean más eficaces durante las expansiones económicas que durante las recesiones. Algunos bancos centrales europeos han experimentado recientemente con una política de tipos de interés negativos (NIRP), pero los resultados no se conocerán hasta dentro de un tiempo.
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Las herramientas monetarias son generales y afectan a todo un país
Las herramientas de política monetaria, como los niveles de los tipos de interés, tienen un impacto en toda la economía y no tienen en cuenta el hecho de que algunas zonas del país podrían no necesitar el estímulo, mientras que los estados con alto desempleo podrían necesitarlo más. También es general en el sentido de que las herramientas monetarias no pueden ser dirigidas a resolver un problema específico o a impulsar una industria o región concreta.
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El riesgo de hiperinflación
Cuando los tipos de interés se fijan demasiado bajos, puede producirse un exceso de préstamos a tipos artificialmente baratos. Esto puede provocar una burbuja especulativa, por la que los precios aumentan demasiado rápido y a niveles absurdamente altos. Añadir más dinero a la economía también puede suponer el riesgo de provocar una inflación descontrolada debido a la premisa de la oferta y la demanda: si hay más dinero en circulación, el valor de cada unidad de dinero disminuirá si el nivel de demanda no varía, lo que hará que las cosas con ese dinero sean nominalmente más caras.
Pros y contras de la política fiscal
La política fiscal se refiere a las políticas de impuestos y gastos del gobierno de una nación. Una política fiscal restrictiva incluye el aumento de los impuestos y el recorte del gasto federal. Una política fiscal laxa o expansiva es justo lo contrario y se utiliza para fomentar el crecimiento económico. Muchas herramientas de política fiscal se basan en la economía keynesiana y esperan impulsar la demanda agregada.
Pros
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Puede dirigir el gasto a fines específicos
A diferencia de las herramientas de política monetaria, que son de carácter general, un gobierno puede dirigir el gasto hacia proyectos, sectores o regiones específicos para estimular la economía allí donde se percibe que es más necesario.
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Se puede utilizar la fiscalidad para desalentar las externalidades negativas
Gravar a los que contaminan o a los que hacen un uso excesivo de los recursos limitados puede ayudar a eliminar los efectos negativos que causan y, al mismo tiempo, generar ingresos públicos.
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Corto plazo de tiempo
Los efectos de las herramientas de política fiscal pueden verse mucho más rápido que los efectos de las herramientas monetarias.
Contras
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Puede estar motivada políticamente
Subir los impuestos puede ser impopular y políticamente peligroso de aplicar.
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Los incentivos fiscales pueden destinarse a las importaciones
El efecto del estímulo fiscal se reduce cuando el dinero que se introduce en la economía a través del ahorro fiscal o el gasto público se gasta en importaciones, enviando ese dinero al extranjero en lugar de mantenerlo en la economía local.
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Puede crear déficits presupuestarios
Un déficit presupuestario del gobierno es cuando gasta más dinero anualmente del que ingresa. Si el gasto es elevado y los impuestos bajos durante demasiado tiempo, el déficit puede seguir aumentando hasta alcanzar niveles peligrosos.
El resultado final
Las herramientas de la política monetaria y fiscal se utilizan conjuntamente para ayudar a mantener un crecimiento económico estable con baja inflación, bajo desempleo y precios estables. Desgraciadamente, no existe una bala de plata o una estrategia genérica que pueda aplicarse, ya que ambos conjuntos de herramientas políticas conllevan sus propios pros y contras. Sin embargo, si se utilizan eficazmente, el beneficio neto es positivo para la sociedad, especialmente para estimular la demanda tras una crisis.
Fuentes del artículo
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