Qué es el plazo medio ponderado restante (WART)?
La media ponderada del plazo restante (WART) es una métrica que capta el tiempo medio hasta el vencimiento de una cartera de valores respaldados por activos (ABS). También conocido como vencimiento medio ponderado, el WART se utiliza a menudo en relación con los valores respaldados por hipotecas (MBS).
Puntos clave
- El WART es una medida del plazo medio de vencimiento de una cartera.
- Se suele utilizar en relación con los MBS y otros ABS.
- Algunos inversores pueden preferir estar expuestos a inversiones con determinados perfiles de vencimiento, por lo que el WART es una herramienta útil para comparar inversiones alternativas.
Cómo funciona el WART
La media ponderada de una cartera es una métrica útil porque ayuda a los inversores a comprender si el plazo de vencimiento de los activos de la cartera es relativamente corto o largo. Por ejemplo, un MBS cuyas hipotecas subyacentes están todas muy cerca del final de sus plazos tendría un WART general bajo, mientras que uno con hipotecas que se han iniciado recientemente tendría un WART más alto. Dependiendo de su tolerancia al riesgo y de sus fuentes de financiación, algunos inversores pueden preferir estar expuestos a inversiones con un plazo de vencimiento determinado.
Para calcular la media ponderada de una cartera, el inversor suma primero el saldo vivo de los activos subyacentes y calcula el tamaño de cada activo en relación con ese total. Entonces, el inversor ponderaría el tiempo restante hasta el vencimiento de cada activo utilizando el tamaño relativo de cada uno de ellos. Como paso final, sumarían los plazos de vencimiento ponderados de cada activo para llegar a un WART para toda la cartera.
WART se utiliza habitualmente en los materiales de divulgación asociados a los MBS, como los ofrecidos por Freddie Mac. En este contexto, el WART no sirve para comparar dos valores, sino para demostrar los efectos de fuerzas externas como el pago anticipado en el WART del valor. Un inversor que considere un valor de Freddie Mac tendrá en cuenta estos cálculos de WART cuando lo compare con una inversión alternativa o cuando busque construir una cartera que contenga diferentes WARTs.
Ejemplo de WART en el mundo real
A modo de ejemplo, consideremos un MBS compuesto por cuatro préstamos hipotecarios, en el que el préstamo 1 tiene 150.000 dólares de capital restante con vencimiento en 5 años, el préstamo 2 tiene 200.000 dólares con vencimiento en 7 años, el préstamo 3 tiene 50.000 dólares con vencimiento en 10 años, y el préstamo 4 tiene 100.000 dólares con vencimiento en 20 años. Por lo tanto, el valor total restante de los préstamos es de 500.000 dólares.
Para calcular el WART, nuestro siguiente paso sería calcular la cuota de cada hipoteca en el valor total restante. Si dividimos el capital restante de cada hipoteca entre el total de 500.000 dólares, veremos que el préstamo 1 representa el 30% del total, el préstamo 2 el 40%, el préstamo 3 el 10% y el préstamo 4 el 20%.
A continuación, podemos calcular el plazo restante ponderado de cada hipoteca multiplicando su plazo de vencimiento por su parte del total de 500.000 $. Al hacerlo, encontramos los siguientes términos restantes ponderados:
- Préstamo 1: 5 años x 30% = 1.5 años ponderados
- Préstamo 2: 7 años x 40% = 2.8 años ponderados
- Préstamo 3: 10 años x 10% = 1 años ponderados
- Préstamo 4: 20 años x 20% = 4 años ponderados
Nuestro último paso es simplemente sumar estos años ponderados, para llegar a un WART para toda la cartera. En este caso, nuestro WART es 1.5 + 2.8 + 1 + 4 = 9.3 años.