Qué es el Pfandbriefe?
Los Pfandbriefe son un tipo de bonos cubiertos emitidos por bancos hipotecarios alemanes que están garantizados por activos a largo plazo. Estos tipos de bonos representan el mayor segmento del mercado alemán de deuda privada y se consideran los instrumentos de deuda más seguros del mercado privado.
El término singular es 'pfandbrief.’
Cómo entender el Pfandbriefe
Un pfandbrief es un tipo de bono cubierto. Un bono cubierto es un título de deuda que es común en Europa. Emitido por un banco o institución hipotecaria y garantizado con un conjunto de activos que, en caso de incumplimiento del emisor, puede cubrir las reclamaciones en cualquier momento. La institución financiera adquiere inversiones que producen efectivo, normalmente hipotecas o préstamos del sector público, reúne las inversiones y emite bonos cubiertos por el efectivo que fluye de las inversiones. La entidad puede reemplazar los préstamos impagados o prepagados por préstamos productivos para minimizar el riesgo de que los activos subyacentes no tengan el rendimiento esperado. Dado que los préstamos subyacentes de un bono cubierto permanecen en el balance consolidado de la institución financiera que emite el bono, los inversores que poseen los bonos pueden seguir recibiendo sus pagos de intereses programados de los activos subyacentes de los bonos, así como el principal al vencimiento del bono si el banco emisor se declara insolvente. Debido a esta capa adicional de protección, los bonos cubiertos suelen tener una calificación AAA.
El mayor mercado de bonos cubiertos en circulación del mundo es el pfandbrief alemán, que nunca ha incumplido en sus más de 200 años de historia. El pfandbrief, que constituye el mayor segmento del mercado de deuda alemán, es un bono garantizado con una calificación de grado de inversión que tiene una prima de rendimiento sobre los bonos soberanos. La clase de deuda Pfandbriefe es similar a los valores respaldados por hipotecas (MBS) en Estados Unidos.
Las entidades que pueden emitir bonos cubiertos en Alemania son:
- Bancos del sector público que tienen sus activos de cobertura como créditos sobre el sector público. Los Pfandbriefe públicos se prestan al gobierno federal y a las autoridades regionales y municipales, o mediante garantías emitidas por estos organismos.
- Bancos hipotecarios privados que tienen sus activos de cobertura como préstamos garantizados por gravámenes inmobiliarios, como hipotecas y gravámenes territoriales. Los Pfandbriefe hipotecarios se utilizan para la financiación de préstamos inmobiliarios.
- Pfandbriefe de buques, que están garantizados por hipotecas de buques, que sólo pueden utilizarse como cobertura hasta el primer 60 por ciento del valor del buque (valor de préstamo hipotecario) establecido por el banco Pfandbrief.
- Los pfandbriefe de aeronaves, que están garantizados por hipotecas de aeronaves. Este Pfandbrief puede ser utilizado por las entidades financieras en el mercado alemán para refinanciar préstamos aeronáuticos.
El pfandbrief está regulado por la Ley de Pfandbrief, establecida en 2005. La ley ofrece al administrador de la insolvencia y al administrador de la cesta de garantías -nombrado cuando se inicia un procedimiento de insolvencia contra un banco Pfandbrief- una serie de opciones para conseguir la liquidez necesaria para garantizar el pago puntual de los Pfandbriefe. La Ley también establece que la valoración que se utilizará como base para el establecimiento del valor del préstamo hipotecario debe ser realizada por un tasador que no esté involucrado en la decisión del préstamo y que debe tener la experiencia y los conocimientos profesionales necesarios para realizar evaluaciones del valor del préstamo hipotecario.
El término Jumbo Pfandbriefe se utiliza para referirse al segmento más grande y líquido del mercado de Pfandbriefe y debe tener un volumen pendiente mínimo de 1.000 millones de euros.
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