Qué es un periodo de workout?
Un periodo de ajuste es el periodo de tiempo en el que se producen discrepancias temporales de rendimiento entre los valores de renta fija y se ajustan posteriormente. Un período de ajuste puede considerarse como una especie de período de reajuste, en el que los emisores de bonos y las agencias de calificación crediticia revisan las emisiones de renta fija pendientes y ajustan o difunden cualquier información que el público pueda utilizar para rectificar las discrepancias en el precio o el rendimiento; o, para corregir cualquier ineficiencia en el mercado y reflejar mejor el perfil de riesgo/recompensa del bono en comparación con bonos similares en el mercado.
Puntos clave
- Un período de trabajo se produce cuando el precio o el rendimiento de un bono se ajusta para que esté más en línea con bonos similares en el mercado.
- Durante este periodo, que puede durar de días a meses o incluso años en algunos casos, la nueva información proporcionada por el emisor y el suscriptor se difunde al público para facilitar la determinación de los precios.
- Los operadores pueden ver el periodo de trabajo como una oportunidad de arbitraje, aunque no hay garantía de que su momento sea el adecuado.
Entender los periodos de trabajo
A veces, la relación de rendimiento entre bonos similares se desajusta en el mercado de renta fija. Por ejemplo, el rendimiento de dos bonos, por lo demás idénticos, con el mismo cupón y vencimiento, puede variar considerablemente. Se espera que este aparente error de valoración se corrija durante un periodo conocido como periodo de ajuste. El periodo de liquidación puede durar poco tiempo, por ejemplo, unos días, o puede extenderse por un periodo igual a la duración total del bono, lo que sería el peor escenario en términos de eficiencia del mercado.
Durante el periodo de liquidación, el valor de un bono en una cartera puede caer mientras se sigue negociando, ya que es probable que el precio se descuente a medida que se vaya conociendo nueva información. Los inversores pueden aprovechar el periodo de reestructuración participando en un canje de bonos para beneficiarse del reajuste de las ineficiencias.
Por ejemplo, si un inversor cree que el diferencial de rendimiento entre dos bonos es fundamentalmente demasiado amplio, podría comprar el bono de menor rendimiento relativo para vender el bono de mayor rendimiento en un intento de capitalizar la discrepancia de precio o rendimiento a medida que el diferencial converge. Si el inversor ha evaluado correctamente el período de trabajo previsto, disfrutará de una rápida ganancia por el ajuste de los rendimientos al volver a la línea. Por lo general, cuanto mayor sea el diferencial de rendimiento y más corto sea el periodo de negociación, mayor será el rendimiento potencial del canje de bonos.
Periodos de workout y préstamos
El periodo de resolución de problemas también puede observarse en el lado de los préstamos del mercado de deuda. Cuando un prestatario incumple un préstamo, el prestamista puede ampliar el plazo del mismo para darle más tiempo a recuperar su deuda pendiente. Durante este proceso de recuperación, el prestatario se esfuerza por devolver todo lo que pueda del préstamo. Cuando el prestatario no puede realizar más pagos ni el prestamista puede obtenerlos, se considera que el impago está resuelto y el proceso de recuperación termina. El tiempo transcurrido desde la fecha de impago hasta la fecha de resolución es el periodo de workout.