Papel comercial respaldado por activos (ABCP) Definición

Qué es un papel comercial respaldado por activos (ABCP)?

Un papel comercial respaldado por activos (ABCP) es un vehículo de inversión a corto plazo con una fecha de vencimiento que suele estar entre 90 y 270 días. Un banco u otra institución financiera suele emitir el título por sí mismo. Los pagarés están respaldados por los activos físicos de la empresa, como los créditos comerciales. Las empresas utilizarán un papel comercial respaldado por activos para financiar las necesidades de financiación a corto plazo.

Puntos clave

  • Un papel comercial respaldado por activos (ABCP) es un tipo de inversión a corto plazo con una fecha de vencimiento no superior a 270 días.
  • Un banco, una institución financiera o una gran empresa suelen emitir ABCP, que son pagarés respaldados por una garantía.
  • La garantía suele consistir en los pagos futuros previstos por la empresa o en las cuentas por cobrar.
  • Estas cuentas por cobrar pueden incluir pagos que la empresa espera cobrar de los préstamos que ha concedido, como préstamos para automóviles, deudas de tarjetas de crédito, préstamos para estudiantes o hipotecas residenciales.

Comprender el papel comercial respaldado por activos (ABCP)

El papel comercial respaldado por activos (ABCP) es un valor del mercado monetario a corto plazo emitido por un vehículo de propósito especial (SPV) o conducto, que es creado por una institución financiera patrocinadora. La fecha de vencimiento de un ABCP se fija en un máximo de 270 días y se emite con intereses o al descuento.

El pagaré está respaldado por la garantía de la empresa, que puede incluir los pagos futuros de las tarjetas de crédito, los préstamos para automóviles, los préstamos estudiantiles y las obligaciones de deuda garantizadas (CDO). Estos pagos esperados se conocen colectivamente como derechos de cobro. El producto de una emisión de ABCP se utiliza principalmente para obtener intereses en varios tipos de activos, ya sea a través de la compra de activos o de operaciones de préstamo garantizadas.

Una empresa puede crear un ABCP a partir de cualquier tipo de valor respaldado por activos, incluidas las hipotecas de alto riesgo, que fueron uno de los principales catalizadores de la crisis financiera de 2008.

Papel comercial (CP) frente a. Papel comercial respaldado por activos (ABCP)

La principal diferencia entre el papel comercial (CP) y el papel comercial respaldado por activos (ABCP) es que el papel comercial no está respaldado por activos. El papel comercial (CP) es un valor del mercado monetario emitido por grandes empresas para obtener dinero para cumplir con las obligaciones a corto plazo. Con un vencimiento fijo de menos de un año, el papel comercial actúa como un pagaré que está respaldado únicamente por la alta calificación crediticia de la empresa emisora.

Los inversores compran el papel comercial con un descuento sobre el valor nominal y se les devuelve el valor nominal completo del título al vencimiento. Dado que los pagarés comerciales estándar no están respaldados por una garantía, sólo las empresas con una excelente calificación crediticia de una agencia de calificación crediticia reconocida podrán vender pagarés comerciales a un precio razonable. Un tipo de papel comercial que está respaldado por otros activos financieros se denomina papel comercial respaldado por activos.

Una empresa o un banco que busque mejorar la liquidez puede vender derechos de cobro a una SPV u otros conductos, que, a su vez, los emitirán a sus inversores como papel comercial respaldado por activos. El ABCP está respaldado por las entradas de efectivo previstas de los créditos. A medida que se cobran los títulos de crédito, los originadores deben transferir los fondos al conducto, que se encarga de desembolsar los fondos generados por los títulos de crédito a los tenedores de pagarés ABCP.

Pagos de intereses ABCP

Durante la vida de la inversión, la institución financiera patrocinadora que creó el conducto es responsable de supervisar los acontecimientos que podrían afectar al rendimiento y la calidad crediticia de los activos del SPV. El patrocinador se asegura de que los inversores en ABCP reciban el pago de los intereses y el reembolso del principal cuando el título vence.

Los pagos de intereses efectuados a los inversores en ABCP proceden del conjunto de activos que respaldan el título, e.g., pagos mensuales de préstamos para automóviles. Cuando el papel colateralizado vence, el inversor recibe un pago del principal que se financia con el cobro de los activos del crédito, con la emisión de nuevos ABCP o accediendo a la línea de liquidez del crédito.

Consideraciones especiales

Aunque la mayoría de los programas ABCP emiten papel comercial como pasivo principal, las fuentes de financiación se han diversificado mucho últimamente para incluir otros tipos de deuda. Incluye pagarés a medio plazo (MTN), papel comercial ampliable y deuda subordinada para proporcionar una mejora crediticia.

Una de las principales preocupaciones sobre los ABCP y las inversiones relacionadas con ellos es la posibilidad de que exista un riesgo de liquidez. Si el valor de mercado de los activos subyacentes disminuye, la seguridad y el valor del ABCP también podrían verse afectados.

Es importante que los inversores en ABCP entiendan la composición de los activos subyacentes y cómo el valor de esos activos puede verse afectado por las tensiones del mercado, como una recesión económica. La imposibilidad, en algunas circunstancias, de que los inversores vendan sus inversiones rápidamente para minimizar las pérdidas es sólo uno de los riesgos asociados al papel comercial respaldado por activos.

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