Operaciones de mercado abierto frente a. La flexibilización cuantitativa: Una visión general
La U.S. La Reserva Federal fue creada por la Ley de la Reserva Federal en 1913. La Reserva Federal es el sistema bancario central de los Estados Unidos de América. Tiene el control central de la U.S. monetarias para aliviar las crisis financieras. Desde su creación, la Fed, como se la suele llamar, tiene un triple mandato: maximizar el empleo, estabilizar los precios y controlar los tipos de interés. Desde 2012, la Fed tiene como objetivo principal una tasa de inflación del 2%, que utiliza como guía para el movimiento de los precios.
La Fed sigue la capacidad de empleo del mercado laboral y analiza el desempleo junto con el crecimiento de los salarios en correlación con la inflación. La Reserva Federal también tiene la capacidad de influir eficazmente en los tipos de interés del crédito en la economía, lo que puede tener un efecto directo en el gasto empresarial y personal.
Con la responsabilidad y autoridad para actuar en estas tres áreas clave, la Fed puede desplegar varias tácticas. Aquí hablaremos de dos de ellas: las operaciones de mercado abierto y la flexibilización cuantitativa (QE).
Puntos clave
- Las operaciones de mercado abierto son una herramienta utilizada por la Fed para influir en las variaciones de los tipos de interés en el mercado de deuda en determinados valores y vencimientos.
- La flexibilización cuantitativa es una estrategia global que busca suavizar, o bajar, los tipos de interés para ayudar a estimular el crecimiento de una economía.
- Las operaciones de mercado abierto pueden alcanzar las metas y objetivos de la relajación cuantitativa si la economía no está en crisis.
Operaciones de mercado abierto
El Comité Federal de Mercado Abierto dispone de tres herramientas principales que utiliza para cumplir su triple mandato. Estas acciones incluyen: operaciones de mercado abierto, fijación del tipo de interés de los fondos federales y especificación de los requisitos de reserva para los bancos.
En una estrategia de operaciones de mercado abierto, el banco central creará dinero y comprará valores del Tesoro a corto plazo a bancos, particulares e instituciones en el mercado abierto. Esto crea una demanda de los títulos, aumentando el precio y disminuyendo su rendimiento. La demanda de valores inyecta dinero en el sistema bancario, que luego se presta a empresas y particulares, y ejerce una presión a la baja sobre los tipos de interés. Esto impulsa la economía porque las empresas y los individuos tienen más dinero para gastar.
La flexibilización cuantitativa (QE)
La estrategia de QE suele emplearse durante una crisis y cuando las operaciones de mercado abierto han fracasado. Por ejemplo, el tipo de interés puede estar ya en cero, pero sigue habiendo una desaceleración de los préstamos y de la actividad económica. En estas situaciones, el banco central puede comprar una variedad de valores para reactivarlos: bonos del tesoro a largo plazo, valores privados o valores de un área concreta del mercado.
La idea es volver a impulsar la actividad económica, introducir dinero en el sistema, bajar el rendimiento y aliviar determinados mercados, como el de los títulos hipotecarios, reduciendo el diferencial de riesgo. La QE aumenta considerablemente el balance del banco central y lo expone a un mayor riesgo.
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Flexibilización cuantitativa
Ejemplos de flexibilización cuantitativa
La expresión flexibilización cuantitativa (QE) se introdujo por primera vez en la década de 1990 para describir la respuesta de política monetaria expansiva del Banco de Japón (BOJ) al estallido de la burbuja inmobiliaria del país y las presiones deflacionistas que le siguieron. Desde entonces, otros grandes bancos centrales, incluido el de Estados Unidos, han recurrido a la QE.S. La Reserva Federal, el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE), han recurrido a sus propias formas de QE. Aunque hay algunas diferencias entre los respectivos programas de QE de estos bancos centrales, he aquí cómo la aplicación de la QE por parte de la Reserva Federal ha sido eficaz.
La crisis financiera de 2008
La QE se utilizó tras la crisis financiera de 2008 para mejorar la salud de la economía después de que los impagos generalizados de las hipotecas subprime causaran grandes pérdidas que provocaron un amplio daño económico. En general, la flexibilización de políticas se refiere a la adopción de medidas para reducir los tipos de interés para ayudar a estimular el crecimiento de la economía. Hay que tener en cuenta que la flexibilización cuantitativa es lo contrario de la restricción cuantitativa, que busca aumentar los tipos de interés para gestionar una economía sobrecalentada.
Desde septiembre de 2007 hasta diciembre de 2018, la Reserva Federal adoptó medidas de flexibilización cuantitativa, reduciendo el tipo de los fondos federales del 5.del 25% al 0% al 0.25%, donde se mantuvo durante siete años. Además de reducir el tipo de los fondos federales y mantenerlo en el 0% a 0.25%, la Fed también utilizó operaciones de mercado abierto.
En este caso de flexibilización cuantitativa, la Fed utilizó tanto la manipulación del tipo de los fondos federales como las operaciones de mercado abierto para ayudar a reducir los tipos en todos los vencimientos. La reducción del tipo de los fondos federales se centró en los préstamos a corto plazo, pero el uso de las operaciones de mercado abierto permitió a la Fed reducir también los tipos a medio y largo plazo. Como se ha dicho, la compra de deuda en el mercado abierto hace subir los precios y bajar los tipos.
Compras de activos a gran escala de 2008 a 2013
La Fed implementó compras de activos a gran escala en múltiples rondas desde 2008 hasta 2013:
- De noviembre de 2008 a marzo de 2010: compró 175.000 millones de dólares en deuda de agencias, 1.25 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas de agencias, y 300.000 millones de dólares en valores del Tesoro a más largo plazo.
- De noviembre de 2010 a junio de 2011: compró 600.000 millones de dólares en valores del Tesoro a largo plazo.
- Septiembre de 2011 a 2012: Programa de extensión de vencimientos: compró 667.000 millones de dólares en valores del Tesoro con vencimientos restantes de entre seis y 30 años; vendió 634.000 millones de dólares en valores del Tesoro con vencimientos restantes de tres años o menos; amortizó 33.000 millones de dólares en valores del Tesoro.
- De septiembre de 2012 a 2013: compró 790.000 millones de dólares en valores del Tesoro y 823.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas de agencias.
Tras cuatro años de mantenimiento de los nuevos activos en el balance, los objetivos de la QE de la Fed se habrían cumplido y habrían tenido un notable éxito. Así, la Fed inició el proceso de normalización en 2017 con el fin de las reinversiones del principal. En los años siguientes a 2017, la Reserva Federal planea utilizar las operaciones de mercado abierto en una especie de modo de ajuste con planes escalonados para la venta de activos del balance en el mercado abierto.
Operaciones de mercado abierto y flexibilización cuantitativa en respuesta a la pandemia de COVID-19
La Fed adoptó medidas drásticas, tanto en la estrategia de mercado abierto como en la QE, para reforzar la U.S. de la economía tras el estallido de la epidemia de COVID-19 en 2019.
Para la estrategia de mercado abierto, la Fed suministró 2.3 billones de euros en préstamos para apoyar a los hogares, los empresarios, los mercados financieros y los gobiernos estatales y locales. La Fed recortó el tipo de interés objetivo de los fondos federales hasta el 0% a 0.25% en marzo de 2020 para reducir el coste de los préstamos en
hipotecas, préstamos para automóviles, préstamos con garantía hipotecaria y otros préstamos. Sin embargo, el efecto también reduciría los ingresos por intereses pagados a los ahorradores.
Como parte de su estrategia de QE, la Fed compró cantidades masivas de valores. En marzo de 2020, la Fed anunció que compraría al menos 500.000 millones de dólares en valores del Tesoro y 200.000 millones de dólares
en valores respaldados por hipotecas garantizadas por el gobierno durante „los próximos meses”.” Según Brookings, el 23 de marzo de 2020, la Fed "hizo las compras abiertas, diciendo que compraría valores 'en las cantidades necesarias para apoyar el buen funcionamiento del mercado y la transmisión efectiva de la política monetaria a las condiciones financieras más amplias.'"
El funcionamiento del mercado mejoró posteriormente, y la Fed redujo sus compras hasta abril y mayo. El 10 de junio de 2020, sin embargo, la Fed dijo que compraría 80.000 millones de dólares al mes en bonos del Tesoro y 40.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas residenciales y comerciales. Entre mediados de marzo y principios de diciembre de 2020, la cartera de valores de la Fed creció de 3.9 billones a 6 dólares.6 billones.
La Fed instituyó muchos otros programas, como el Primary Dealer Credit Facility (PDCF), un legado de la crisis financiera mundial, que ofrecía un tipo de interés bajo (actualmente del 0.25%) préstamos hasta 90 días a 24 grandes instituciones financieras conocidas como primary dealers. El objetivo era mantener a flote los mercados de crédito.
La Fed también tomó otras medidas, como el respaldo a los fondos de inversión del mercado monetario. Alentó a los bancos a prestar bajando el tipo que cobra a los bancos por los préstamos de su ventanilla de descuento en 2 puntos porcentuales, de 2.25% al 0.25%, menos que durante la Gran Recesión. La Reserva Federal apoyó a las corporaciones y a las empresas mediante préstamos directos a través de la Primary Market Corporate Credit Facility (PMCCF).
Se pusieron en marcha otros muchos programas nuevos para apoyar los préstamos a las pequeñas y medianas empresas, como el Programa de Préstamos a la Calle Principal y el Programa de Protección de los Salarios. La Fed apoyó a los hogares y a los consumidores con el mecanismo de préstamo de valores respaldados por activos a plazo.
Por último, la Fed ha tratado de amortiguar los efectos de la U.S. los mercados monetarios de las presiones internacionales haciendo U.S. dólares a disposición de otros bancos centrales. La Fed se hace con divisas extranjeras
a cambio, y cobra intereses por los swaps. Según Brookings, „cinco bancos centrales extranjeros tienen líneas de swap permanentes con la Fed, y la Fed ha recortado la tasa que cobra en esos swaps con los bancos centrales de Canadá, Inglaterra, la eurozona, Japón y Suiza, y ha ampliado el vencimiento de esos swaps. También amplió los swaps temporales a los bancos centrales de Australia, Brasil, Dinamarca, Corea, Singapur y Suecia.”
El resultado final
En resumen, la principal diferencia entre las operaciones de mercado abierto y el QE es el tamaño y la escala de las acciones tomadas por la Fed. La QE suele requerir una fuerte inversión que aumenta considerablemente el balance del banco central. Además, mientras que las operaciones de mercado abierto tienen como objetivo los tipos de interés como parte de la estrategia, la QE tiene como objetivo y aumenta la cantidad de dinero en circulación.
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Fuentes del artículo
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