Las empresas que quieren aventurarse a vender acciones al público pueden estabilizar el precio inicial mediante un mecanismo legal llamado opción greenshoe. La opción greenshoe es una cláusula incluida en el acuerdo de suscripción de una oferta pública inicial (OPI) que permite a los suscriptores comprar hasta un 15% adicional de acciones de la empresa al precio de la oferta. Los bancos de inversión y los suscriptores que participan en el proceso de greenshoe pueden ejercer esta opción si la demanda del público supera las expectativas y las acciones cotizan por encima del precio de la oferta.
El origen del Greenshoe
El término „greenshoe” surge de la Green Shoe Manufacturing Company (ahora llamada Stride Rite Corporation), fundada en 1919. Fue la primera empresa en implementar la cláusula greenshoe en su acuerdo de suscripción. El nombre legal es „opción de sobreasignación” porque, además de las acciones ofrecidas originalmente, se reservan acciones adicionales para los suscriptores. Este tipo de opción es el único método sancionado por la SEC para que un suscriptor estabilice legalmente una nueva emisión después de que se haya determinado el precio de la oferta. La SEC introdujo esta opción para mejorar la eficiencia y la competitividad del proceso de captación de fondos de la OPI.
Estabilización del precio
Así es como funciona la opción greenshoe:
- El suscriptor actúa como un enlace, como un distribuidor, para encontrar compradores para las acciones recién emitidas de su cliente.
- Vendedores (propietarios y directores de la empresa) y compradores (suscriptores y clientes).determinar el precio de las acciones.
- Una vez determinado el precio de las acciones, están listas para negociarse públicamente. El suscriptor utiliza entonces todos los medios legales para mantener el precio de la acción por encima del precio de la oferta.
- Si el suscriptor considera que existe la posibilidad de que las acciones caigan por debajo del precio de la oferta, puede ejercer la opción greenshoe.
Para mantener el control de los precios, el suscriptor sobrevende o vende hasta un 15% más de acciones que las ofrecidas inicialmente por la empresa.
Por ejemplo, si una empresa decide vender públicamente 1 millón de acciones, los suscriptores pueden ejercer su opción greenshoe y vender 1.15 millones de acciones. Cuando las acciones tienen un precio y pueden negociarse públicamente, los suscriptores pueden recomprar el 15% de las acciones. Esto permite a los suscriptores estabilizar los precios fluctuantes de las acciones, aumentando o disminuyendo la oferta en función de la demanda inicial del público.
Si el precio de mercado supera el precio de la oferta, los suscriptores no pueden recomprar esas acciones sin incurrir en pérdidas. Aquí es donde resulta útil la opción greenshoe, que permite a los suscriptores recomprar acciones al precio de la oferta, protegiendo así sus intereses.
Si una oferta pública se negocia por debajo del precio de oferta, se denomina „emisión de ruptura”.” Esto puede generar una impresión pública de que las acciones que se ofrecen pueden ser poco fiables, lo que posiblemente induzca a los nuevos compradores a vender acciones o a abstenerse de comprar más acciones. Para estabilizar los precios en este escenario, los suscriptores ejercen su opción y recompran las acciones al precio de la oferta, devolviendo esas acciones al prestamista (emisor).
Greenshoes completos, parciales y reversos
El número de acciones que el suscriptor vuelve a comprar determina si ejercerá un greenshoe parcial o un greenshoe completo. Un greenshoe parcial indica que los suscriptores sólo pueden recomprar parte de las existencias antes de que suba el precio de la acción. El greenshoe completo se produce cuando no pueden recomprar ninguna acción antes de que suba el precio de la acción. El suscriptor ejerce la opción total cuando ésta se produce y compra al precio de la oferta. La opción Greenshoe puede ejercerse en cualquier momento durante los primeros 30 días después de la oferta.
La opción greenshoe inversa tiene el mismo efecto sobre el precio de las acciones que la opción greenshoe normal pero, en lugar de comprar acciones, el suscriptor puede comprarlas en el mercado abierto y venderlas de nuevo al emisor, pero sólo si el precio de las acciones cae por debajo del precio de la oferta.
La opción greenshoe en acción
Es habitual que las empresas ofrezcan la opción greenshoe en su acuerdo de suscripción. Por ejemplo, Exxon Mobil Corporation (NYSE:XOM) vendió un 84.58 millones de acciones durante una oferta pública inicial, porque los inversores hicieron órdenes de compra de 475.5 millones de acciones a pesar de que la empresa ofrecía inicialmente sólo 161.9 millones de acciones. La empresa tomó esta medida porque la demanda superó con creces la oferta de acciones.
El resultado final
La opción greenshoe reduce el riesgo de una empresa que emite nuevas acciones, permitiendo al suscriptor tener el poder de compra para cubrir posiciones cortas si el precio de la acción cae, sin el riesgo de tener que comprar acciones si el precio sube. A cambio, esto mantiene estable el precio de las acciones, lo que beneficia tanto a los emisores como a los inversores.
Fuentes del artículo
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