Opción de entrega

Qué es una opción de entrega?

La opción de entrega es una característica añadida a algunos contratos de futuros sobre tipos de interés. La opción de entrega permite al vendedor de la opción determinar el momento, el lugar, la cantidad, la calidad y las características comodín de la materia prima subyacente, que se fija para su entrega. Las condiciones de la opción de entrega se indican en el aviso de entrega.

Comprensión de la opción de entrega

Las opciones de futuros de tipos de interés suelen contener opciones de entrega. Las opciones de entrega hacen que los contratos futuros sean complicados, y los operadores tienen que entender todos los componentes de la operación por completo. Todos los contratos de futuros se celebran entre un vendedor, conocido como corto, y un comprador, conocido como largo. La opción de entrega describe una variedad de métodos para que el vendedor entregue el valor subyacente. El comprador puede asumir un riesgo adicional debido a la flexibilidad del vendedor en la entrega.

La Bolsa Mercantil de Chicago (CME) actúa para asignar una empresa de compensación al contrato de futuros negociado en el Chicago Board of Trade (CBOT). Las opciones sobre futuros de bonos del Tesoro son el contrato más negociado en Estados Unidos. La mayoría de las opciones negociadas en bolsa son de tipo americano. Una opción americana permite su ejercicio en cualquier momento de su vida. Las opciones americanas permiten a los titulares de la opción ejercerla en cualquier momento antes de su fecha de vencimiento, inclusive. En cambio, las opciones europeas sólo permiten su ejercicio al vencimiento.

Elementos de las opciones de entrega

En los puntos acordados, durante el contrato de futuros, el vendedor puede tomar decisiones que afectarán a la entrega al vencimiento. El CME proporciona información sobre los fundamentos de los futuros del Tesoro Opciones de entrega, diferenciales de base y colas de entrega:

  • Las opciones de tipo americano pueden contener el punto de entrega o la opción de carry. En esta modalidad, el corto puede decidir el momento de la entrega siempre que esté dentro de los términos del periodo del contrato. A veces, el vendedor puede querer retener los valores para el pago del cupón si hay un carry positivo.
  • La opción de calidad es un tipo de opción arco iris que permite al vendedor entregar cualquier bono del Tesoro con al menos 15 años de vencimiento o fecha de compra. El vendedor elegirá un bono con el tipo de cupón más bajo disponible. Esta característica se conoce como „cheapest to deliver” (CTD), que permite la entrega del valor más barato a la posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato.
  • La opción de interés acumulado da al vendedor el derecho de entregar el bono en cualquier día hábil del mes de entrega, lo que significa que pueden seguir los tipos de interés a corto plazo en el transcurso del mes para obtener el mejor acuerdo.
  • La opción comodín concede a los vendedores el derecho a entregar el bono hasta las 20:00 horas de Chicago del último día de entrega. Esto podría ser significativo porque el precio se fija al cierre de la negociación, a las 14:00 horas, y la negociación en el mercado al contado continúa hasta las 20:00 horas, lo que significa que el vendedor podría aprovechar los cambios en la negociación en el mercado al contado.
  • Con la opción de fin de mes, el vendedor tiene flexibilidad para determinar el día de venta más ventajoso. Esto se debe a que el día de liquidación de los contratos es el penúltimo día hábil del mes. Con ese precio fijado, el vendedor con una opción a final de mes tiene siete días hábiles más para determinar si los precios suben o bajan. Durante el período de fin de mes, el contrato de futuros no responderá a las variaciones de los precios del mercado.

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  1. Grupo CME. "Opciones de entrega de futuros del Tesoro, diferenciales de base y colas de entrega." Accedido en Mar. 1, 2021.

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