¿Qué es una obligación totalmente convertible??
Una obligación totalmente convertible (FCD) es un tipo de título de deuda en el que todo el valor es convertible en acciones en el momento en que el emisor lo notifica. La proporción de conversión la decide el emisor cuando se emite la obligación. Tras la conversión, los inversores disfrutan del mismo estatus que los accionistas ordinarios de la empresa.
CONSIDERACIONES CLAVE
- Una obligación totalmente convertible (FCD) es un tipo de título de deuda en el que todo el valor es convertible en acciones en el momento en que el emisor lo notifica.
- La principal diferencia entre las FCD y la mayoría de las demás obligaciones convertibles es que la empresa emisora puede forzar la conversión en acciones.
- Las obligaciones totalmente convertibles ofrecen a los inversores una forma de participar en el crecimiento de una empresa al tiempo que reducen el riesgo a corto plazo.
- En el lado negativo, es probable que las empresas fuercen la conversión cuando sea beneficiosa para los accionistas existentes y no para los inversores en FCD.
Comprensión de las obligaciones totalmente convertibles (FCD)
Una obligación es un instrumento de deuda a medio y largo plazo que utilizan las grandes empresas para pedir dinero prestado a un tipo de interés fijo. Este título de renta fija no está garantizado, lo que significa que no hay ninguna garantía que avale el pago de los intereses y el reembolso del principal. Así pues, una obligación está respaldada por la plena fe y el crédito del emisor. Si la empresa incumple o quiebra, el titular de la obligación recuperará los fondos invertidos sólo después de que se haya pagado a todos los acreedores garantizados.
Los titulares de obligaciones totalmente convertibles podrían no recibir nada si el emisor quiebra.
Una obligación puede ser no convertible o convertible. Una obligación no convertible no se convertirá en acciones. Por lo tanto, tiene un tipo de interés más alto que las obligaciones convertibles. Una obligación convertible puede convertirse en acciones ordinarias de la empresa emisora después de un tiempo predeterminado. Este tiempo se determina en el contrato de fideicomiso. El titular del convertible tiene la ventaja de disfrutar de cualquier apreciación del precio de las acciones de la empresa después de la conversión. En consecuencia, las obligaciones convertibles se emiten con tipos de interés más bajos que las no convertibles.
En el momento de la emisión, el contrato de fideicomiso destaca el tiempo de conversión, la relación de conversión y el precio de conversión. El tiempo de conversión es el periodo que transcurre desde la fecha de adjudicación de las obligaciones. Una vez transcurrido ese tiempo, el emisor puede ejercer su opción de convertir los títulos. La relación de conversión es el número de acciones en que se convierte cada obligación y puede expresarse por obligación o por 100 obligaciones. El precio de conversión es el precio al que los obligacionistas pueden convertir sus títulos de deuda en acciones. El precio suele ser superior al precio de mercado actual de las acciones.
La principal diferencia entre las FCD y la mayoría de las demás obligaciones convertibles es que la empresa emisora puede forzar la conversión en acciones. Con otros tipos de valores convertibles, el propietario de la obligación puede tener esa opción. A diferencia de las emisiones de deuda pura, como los bonos corporativos, las obligaciones totalmente convertibles no suponen un riesgo crediticio para la empresa emisora porque las FCD acaban convirtiéndose en capital.
Totalmente convertible. Obligaciones parcialmente convertibles
Una obligación convertible puede convertirse parcial o totalmente en acciones. Las obligaciones parcialmente convertibles (PCD) implican el reembolso de una parte del valor del título en efectivo y la conversión de la otra parte en capital. Una obligación totalmente convertible (FCD) implica una conversión completa de la deuda en capital cuando el emisor lo notifica. La conversión total de obligaciones en capital es un método utilizado para pagar la deuda en especie con capital. Este pago en especie elimina la necesidad de reembolsar el principal con efectivo.
Ventajas de las obligaciones totalmente convertibles
Las obligaciones totalmente convertibles ofrecen a los inversores una forma de participar en el crecimiento de una empresa al tiempo que reducen el riesgo a corto plazo. En los años anteriores a la conversión, los titulares de las FCD tienen derecho a recibir un flujo de pagos de intereses. Aunque suelen ser más bajos que los de las obligaciones no convertibles, estos pagos son anteriores a los dividendos a los accionistas. Además, los propietarios de FCD reciben el pago independientemente de la rentabilidad de la empresa. Para las inversiones a largo plazo relativamente ilíquidas, esto puede ser una ventaja sustancial.
Otra ventaja de las obligaciones totalmente convertibles es que pueden ayudar a la empresa emisora a sobrevivir a situaciones financieras difíciles. Si la empresa emite un gran número de obligaciones no convertibles que vencen en un momento determinado, la empresa podría enfrentarse a una crisis crediticia si se produce una recesión en ese momento. Con las obligaciones totalmente convertibles, la empresa evita tener que conseguir el dinero para devolver el principal. Aún mejor, la empresa puede forzar la conversión y eliminar el pago de intereses. Dado que los titulares de las obligaciones convertibles se convierten en accionistas, también ganan en última instancia si la empresa se recupera.
Críticas a las obligaciones totalmente convertibles
La desventaja más obvia de las obligaciones totalmente convertibles para los inversores es la capacidad de la empresa emisora de forzar la conversión. Es probable que las empresas fuercen la conversión en momentos que beneficien a los accionistas existentes y no a los inversores en FCD.
Supongamos que el contrato de fideicomiso especifica que la empresa emisora tiene derecho a convertir las obligaciones convertibles en acciones al 50% por encima del precio actual en cinco años. Si el precio de las acciones cae un 50% porque el negocio ha ido mal, la empresa puede necesitar mejorar el flujo de caja lo antes posible. Los inversores en FCD probablemente se verán obligados a convertirlos con una pérdida sustancial en cuanto pasen los cinco años.
Por otro lado, los accionistas existentes no querrán diluir su patrimonio si los precios de las acciones son tres veces más altos porque el negocio ha ido bien. La empresa podría retrasar la conversión todo lo posible, quizás hasta que surja la necesidad de mejorar el flujo de caja durante una recesión. En ese momento, es probable que los precios de las acciones sean más bajos, lo que limita las ganancias de los titulares de obligaciones totalmente convertibles.